ما هو الحياد الجاما؟
الموقف المحايد للجاما في الخيارات هو الذي تم تحصينه ضد التحركات الكبيرة في الأوراق المالية الأساسية. تحقيق موقف محايد للجاما هو طريقة لإدارة المخاطر في تداول الخيارات من خلال إنشاء محفظة أصول يكون فيها معدل تغير دلتا قريبًا من الصفر حتى مع ارتفاع أو انخفاض الأصل الأساسي. يُعرف هذا باسم التحوط بالجاما. وبالتالي، فإن المحفظة المحايدة للجاما تكون محمية ضد حساسية السعر من الدرجة الثانية مع مرور الوقت.
جاما هو أحد "الخيارات اليونانية" إلى جانب دلتا، رو، ثيتا، وفيجا. تُستخدم هذه لتقييم الأنواع المختلفة من المخاطر في محافظ الخيارات.
النقاط الرئيسية
- المحفظة المحايدة للجاما هي وضعية خيارات لا يتغير فيها دلتا حتى إذا تحركت الورقة المالية الأساسية بشكل كبير صعودًا أو هبوطًا.
- يتم تحقيق الحياد الجاما عن طريق إضافة عقود خيارات إضافية إلى المحفظة، عادةً في مقابل الوضع الحالي في عملية تُعرف باسم التحوط الجاما.
- يُستخدم التحوط دلتا-جاما غالبًا لتثبيت الأرباح من خلال إنشاء موقف محايد جاما يكون أيضًا محايد دلتا.
فهم الحياد الجاما
يمكن إدارة المخاطر الاتجاهية لمحفظة الخيارات من خلال التحوط الدلتا، لإنشاء محفظة محايدة الدلتا أو غير متحيزة اتجاهياً. المشكلة هي أن دلتا الخيار نفسه سيتغير مع تحرك سعر الأصل الأساسي، مما يعني أن وضعية محايدة الدلتا قد تكتسب أو تفقد دلتا وتصبح رهاناً اتجاهياً، خاصة إذا تحرك الأصل الأساسي بشكل كبير. يسعى التحوط جاما إلى تحييد مثل هذا التغيير في الدلتا.
يمكن إنشاء محفظة محايدة جاما عن طريق اتخاذ مراكز ذات قيم جاما متعاكسة. يساعد ذلك في تقليل التغيرات الناتجة عن تغير أسعار السوق والظروف. ومع ذلك، تظل المحفظة المحايدة جاما معرضة للمخاطر. على سبيل المثال، إذا كانت الافتراضات المستخدمة لإنشاء المحفظة غير صحيحة، فقد يتحول المركز الذي من المفترض أن يكون محايدًا إلى مركز محفوف بالمخاطر. بالإضافة إلى ذلك، يجب إعادة توازن المركز مع تغير الأسعار ومرور الوقت.
يمكن استخدام استراتيجيات الخيارات المحايدة للجاما لإنشاء مراكز أمان جديدة أو لتعديل مركز قائم. الهدف هو استخدام مجموعة من الخيارات بحيث يبقى إجمالي قيمة الجاما قريبًا من الصفر قدر الإمكان. عند قيمة قريبة من الصفر، يجب ألا يتحرك قيمة الدلتا عندما يتحرك سعر الأمان الأساسي.
لاحظ أنه إذا كان الهدف هو تحقيق استراتيجية محايدة دلتا بشكل دائم، يمكن استخدام التحوط دلتا-جاما. ولكن، بدلاً من ذلك، قد يرغب المتداول في الحفاظ على وضع دلتا محدد، حيث يمكن أن يكون دلتا إيجابيًا (أو سلبيًا) ولكن جاما محايد.
تأمين الأرباح هو استخدام شائع للمراكز المحايدة من حيث جاما. إذا كان من المتوقع فترة من التقلبات العالية وكانت هناك مركز تداول خيارات قد حقق أرباحًا جيدة حتى الآن، بدلاً من تأمين الأرباح عن طريق بيع المركز وعدم جني أي مكافآت إضافية، يمكن لتحوط دلتا محايد أو جاما محايد أن يحافظ بشكل فعال على الأرباح.
جاما محايد مقابل دلتا محايد
يمكن إنشاء تحوط دلتا بسيط عن طريق شراء خيارات الشراء وبيع عدد معين من أسهم السهم الأساسي في نفس الوقت. إذا بقي سعر السهم كما هو ولكن زادت التقلبات، فقد يحقق المتداول ربحًا ما لم تؤدي تآكل القيمة الزمنية إلى تدمير تلك الأرباح. يمكن للمتداول إضافة خيار بيع قصير بسعر تنفيذ مختلف إلى الاستراتيجية لتعويض تآكل القيمة الزمنية وحماية ضد حركة كبيرة في دلتا. إضافة هذا الخيار الثاني إلى المركز هو تحوط جاما.
مع ارتفاع وانخفاض قيمة السهم الأساسي، قد يقوم المستثمر بشراء أو بيع الأسهم إذا رغب في الحفاظ على الوضع محايدًا. يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة تقلبات التداول والتكاليف. لا يجب أن تكون التحوطات باستخدام دلتا وجاما محايدة تمامًا، وقد يقوم المتداولون بتعديل مقدار التعرض لجاما الإيجابية أو السلبية بمرور الوقت.