التحوط باستخدام جاما: التعريف، كيفية العمل، والمقارنة مع التحوط باستخدام دلتا

ما هو التحوط باستخدام جاما؟

التحوط باستخدام جاما هو استراتيجية تداول تهدف إلى الحفاظ على دلتا ثابتة في مركز الخيارات، وغالبًا ما يكون هذا المركز محايدًا من حيث الدلتا، وذلك مع تغير سعر الأصل الأساسي. تُستخدم هذه الاستراتيجية لتقليل المخاطر التي تنشأ عندما يقوم الأمن الأساسي بتحركات قوية صعودًا أو هبوطًا، خاصة خلال الأيام الأخيرة قبل انتهاء الصلاحية.

يُعتبر جاما لمركز الخيارات هو معدل التغير في دلتا لكل حركة بمقدار نقطة واحدة في سعر الأصل الأساسي. يُعد جاما مقياسًا مهمًا لتحدب قيمة المشتق بالنسبة للأصل الأساسي. في المقابل، فإن استراتيجية التحوط باستخدام دلتا تقلل فقط من تأثير التغيرات الصغيرة نسبيًا في السعر الأساسي على سعر الخيارات.

النقاط الرئيسية

• التحوط باستخدام جاما هو استراتيجية خيارات متقدمة تُستخدم لتقليل تعرض مركز الخيارات للتحركات الكبيرة في الأمان الأساسي.
• يتم استخدام التحوط باستخدام جاما أيضًا عند انتهاء صلاحية الخيار لتحصين تأثير التغيرات السريعة في سعر الأصل الأساسي التي يمكن أن تحدث مع اقتراب وقت الانتهاء.
• غالبًا ما يُستخدم التحوط باستخدام جاما بالتزامن مع التحوط باستخدام دلتا.

كيف يعمل التحوط باستخدام جاما

وضع الخيارات المحايد للـ جاما هو وضع تم تحصينه ضد التحركات الكبيرة في الأوراق المالية الأساسية. تحقيق وضع محايد للجاما هو طريقة لإدارة المخاطر في تداول الخيارات من خلال إنشاء محفظة أصول يكون فيها معدل تغير الدلتا قريبًا من الصفر، حتى مع ارتفاع أو انخفاض الأصل الأساسي. يُعرف هذا باسم التحوط بالجاما. وبالتالي، فإن المحفظة المحايدة للجاما تكون محمية ضد حساسية السعر من الدرجة الثانية مع مرور الوقت.

يتضمن التحوط باستخدام جاما إضافة عقود خيارات إضافية إلى المحفظة، عادةً بشكل يتعارض مع الوضع الحالي. على سبيل المثال، إذا كان هناك عدد كبير من عقود الشراء (calls) في وضعية معينة، فقد يقوم المتداول بإضافة وضعية صغيرة من عقود البيع (put-options) لتعويض انخفاض غير متوقع في السعر خلال الـ 24 إلى 48 ساعة القادمة، أو بيع عدد محدد بعناية من عقود الشراء (call options) بسعر تنفيذ مختلف. يُعتبر التحوط باستخدام جاما نشاطًا متقدمًا يتطلب حسابات دقيقة ليتم تنفيذه بشكل صحيح.

جاما مقابل دلتا

جاما هو اسم مستوحى من الأبجدية اليونانية لمتغير قياسي من نموذج بلاك-شولز، وهو أول صيغة معترف بها كمعيار لتسعير الخيارات. تحتوي هذه الصيغة على متغيرين محددين يساعدان المتداولين على فهم كيفية تغير أسعار الخيارات بالنسبة لتحركات أسعار الأمان الأساسي: دلتا وجاما.

دلتا تخبر المتداول بمدى التغير المتوقع في سعر الخيار نتيجة لتغير بسيط في السهم أو الأصل الأساسي، وتحديدًا تغير بقيمة دولار واحد في السعر.

يشير جاما إلى معدل التغير في دلتا الخيار بالنسبة للتغير في سعر السهم الأساسي أو سعر الأصول الأخرى. بشكل أساسي، يمثل جاما معدل التغير في سعر الخيار. ومع ذلك، يعتقد بعض المتداولين أيضًا أن جاما يمثل التغير المتوقع الناتج عن التغير الثاني المتتالي بمقدار دولار واحد في سعر الأصل الأساسي. بحيث أنه بإضافة جاما ودلتا إلى الدلتا الأصلية، ستحصل على الحركة المتوقعة من حركة بمقدار دولارين في الورقة المالية الأساسية.

التحوط باستخدام دلتا-جاما

التحوط باستخدام دلتا-جاما هو استراتيجية خيارات تجمع بين التحوط باستخدام دلتا والتحوط باستخدام جاما لتقليل مخاطر التغيرات في الأصل الأساسي وأيضًا في الدلتا نفسها مع تحرك الأصل الأساسي. مع التحوط باستخدام دلتا فقط، يكون للمركز حماية من التغيرات الصغيرة في الأصل الأساسي. ومع ذلك، فإن التغيرات الكبيرة ستغير التحوط (تغير الدلتا)، مما يترك المركز عرضة للمخاطر. من خلال إضافة تحوط جاما، يبقى التحوط باستخدام دلتا سليمًا.

استخدام التحوط باستخدام جاما بالتزامن مع التحوط باستخدام دلتا يتطلب من المستثمر إنشاء تحوطات جديدة عندما يتغير دلتا الأصل الأساسي. يعتمد عدد الأسهم الأساسية التي يتم شراؤها أو بيعها تحت تحوط دلتا-جاما على ما إذا كان سعر الأصل الأساسي يرتفع أو ينخفض، وبأي مقدار.

المتداول الذي يحاول أن يكون محميًا من دلتا أو محايد دلتا عادةً ما يقوم بصفقة تتغير بشكل طفيف بناءً على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل ذات الحجم الأصغر. غالبًا ما تكون هذه الصفقة رهانًا على أن التقلب، أو بعبارة أخرى، الطلب على خيارات ذلك الورقة المالية، سيتجه نحو ارتفاع أو انخفاض كبير في المستقبل. ولكن حتى التحوط من دلتا لن يحمي متداول الخيارات بشكل جيد في اليوم الذي يسبق انتهاء الصلاحية. في هذا اليوم، نظرًا لأن الوقت المتبقي قبل انتهاء الصلاحية قليل جدًا، يمكن أن يتسبب تأثير حتى تقلب السعر العادي في الورقة المالية الأساسية في تغييرات كبيرة جدًا في سعر الخيار. لذلك، فإن التحوط من دلتا ليس كافيًا في ظل هذه الظروف.

يُضاف التحوط باستخدام جاما إلى استراتيجية التحوط باستخدام دلتا كوسيلة لحماية المتداول من التغيرات الأكبر من المتوقع في ورقة مالية، أو حتى في محفظة كاملة، ولكن غالبًا ما يُستخدم لحمايته من تأثيرات التغير السريع في سعر الخيار عندما تكون قيمة الوقت قد تآكلت تقريبًا بالكامل.

في كثير من الأحيان، يسعى المتداول إلى التحوط باستخدام دلتا-جاما بحيث يكون محايدًا بالنسبة للدلتا؛ بدلاً من ذلك، قد يرغب المتداول في الحفاظ على وضع دلتا محدد، والذي يمكن أن يكون دلتا إيجابيًا (أو سلبيًا) ولكنه في نفس الوقت محايد بالنسبة للجاما.

التحوط باستخدام جاما مقابل التحوط باستخدام دلتا

كما رأينا أعلاه، غالبًا ما يتم استخدام التحوط دلتا وجاما معًا. يمكن إنشاء تحوط دلتا بسيط عن طريق شراء خيارات شراء وبيع عدد معين من أسهم الأصل الأساسي في نفس الوقت. إذا ظل سعر السهم كما هو ولكن زادت التقلبات، فقد يحقق المتداول ربحًا ما لم تؤدي تآكل قيمة الوقت إلى تدمير تلك الأرباح. يمكن للمتداول إضافة خيار بيع قصير بسعر إضراب مختلف إلى الاستراتيجية لتعويض تآكل قيمة الوقت وحماية ضد حركة كبيرة في دلتا؛ إضافة هذا الخيار الثاني إلى المركز هو تحوط جاما.

مع ارتفاع وانخفاض قيمة السهم الأساسي، قد يقوم المستثمر بشراء أو بيع أسهم في السهم إذا رغب في الحفاظ على الوضع محايدًا. يمكن أن يزيد ذلك من تقلبات التداول والتكاليف. لا يجب أن يكون التحوط باستخدام دلتا وجاما محايدًا تمامًا، وقد يقوم المتداولون بتعديل مقدار التعرض لجاما الإيجابية أو السلبية بمرور الوقت.

لا تقدم خدمات أو نصائح ضريبية أو استثمارية أو مالية. يتم تقديم المعلومات دون النظر إلى أهداف الاستثمار أو تحمل المخاطر أو الظروف المالية لأي مستثمر محدد وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال.