ما هو جاما؟
جاما (Γ) هو مقياس للمخاطر في الخيارات يصف معدل التغير في دلتا الخيار لكل حركة بنقطة واحدة في سعر الأصل الأساسي. دلتا هو مقدار التغير في قسط (سعر) الخيار عند حدوث حركة بنقطة واحدة في سعر الأصل الأساسي. لذلك، جاما هو مقياس لكيفية تغير معدل تغير سعر الخيار مع تقلبات السعر الأساسي. كلما زادت قيمة جاما، كان سعر الخيار أكثر تقلبًا.
جاما هو مقياس مهم لتحدب قيمة المشتق بالنسبة للأصل الأساسي. يُعتبر واحدًا من "الـغريكس" الخاصة بالخيارات إلى جانب دلتا، رو، ثيتا، وفيجا. تُستخدم هذه الأدوات لتقييم الأنواع المختلفة من المخاطر في محافظ الخيارات.
النقاط الرئيسية
- جاما هو معدل التغير في دلتا الخيار بناءً على حركة نقطة واحدة في سعر دلتا.
- إنه عامل مخاطرة من الدرجة الثانية، يُعرف أحيانًا باسم دلتا الدلتا.
- تكون جاما في أعلى مستوياتها عندما يكون الخيار عند النقطة المتعادلة (at the money) وتكون في أدنى مستوياتها عندما يكون الخيار بعيدًا عن النقطة المتعادلة.
- تكون جاما أيضًا أعلى بالنسبة للخيارات الأقرب إلى تاريخ الانتهاء مقارنةً بتلك ذات التواريخ البعيدة، مع بقاء جميع العوامل الأخرى ثابتة.
- يتم استخدام جاما عندما نحاول قياس كيفية تأثير تحركات الأصل الأساسي على وضعية الخيار من حيث الربحية.
- التحوط باستخدام دلتا-جاما يحمي مركز الخيارات من التحركات في الأصل الأساسي.
فهم جاما
جاما هو المشتق الأول لدلتا ويستخدم عند محاولة قياس حركة سعر الخيار بالنسبة للمقدار الذي يكون فيه "داخل المال" أو "خارج المال". يصف كيف سيتغير دلتا مع تغير الأصل الأساسي. لذا إذا كان دلتا الخيار +40 وجاما هو 10، فإن زيادة قدرها 1 دولار في السعر الأساسي ستؤدي إلى أن يصبح دلتا الخيار +50.
عندما يكون الخيار الذي يتم قياسه بعيدًا جدًا عن المال أو قريبًا جدًا منه، يكون جاما صغيرًا. عندما يكون الخيار قريبًا أو عند المال، يكون جاما في أكبر حالاته. يكون جاما أيضًا في أكبر حالاته بالنسبة للخيارات ذات تواريخ الانتهاء القريبة مقارنةً بالخيارات ذات التواريخ الأطول.
جاما هو مقياس مهم لأنه يأخذ في الاعتبار قضايا التحدب عند الانخراط في استراتيجيات التحوط بالخيارات. قد يكون بعض مديري المحافظ أو المتداولين مشاركين في محافظ ذات قيم كبيرة لدرجة أن هناك حاجة إلى دقة أكبر عند الانخراط في التحوط. يمكن استخدام مشتق من الدرجة الثالثة يسمى "اللون". يقيس اللون معدل تغير جاما وهو مهم للحفاظ على محفظة محوطة بالجاما.
ما هو استخدام جاما؟
نظرًا لأن قياس دلتا الخيار يكون صالحًا لفترة قصيرة فقط، فإن جاما تقدم للمتداولين صورة أكثر دقة عن كيفية تغير دلتا الخيار بمرور الوقت مع تغير سعر الأصل الأساسي. دلتا هي مقدار التغير في سعر الخيار بالنسبة لتغير سعر الأصل الأساسي.
يقل جاما، مقتربًا من الصفر، عندما تصبح الخيار أعمق في المال ويقترب دلتا من الواحد. كما يقترب جاما من الصفر كلما أصبح الخيار أعمق خارج المال. يكون جاما في أعلى مستوياته عندما يكون السعر عند المال.
حساب جاما معقد ويتطلب برامج مالية أو جداول بيانات للحصول على قيمة دقيقة. ومع ذلك، يوضح ما يلي حسابًا تقريبيًا لجاما. لنفترض وجود خيار شراء على سهم أساسي حاليًا لديه دلتا بقيمة 0.40. إذا زادت قيمة السهم بمقدار 1.00 دولار، فإن قيمة الخيار ستزيد بمقدار 40 سنتًا، وستتغير دلتا الخاصة به أيضًا. بعد زيادة 1 دولار، نفترض أن دلتا الخيار أصبحت الآن 0.53. يمكن اعتبار الفرق 0.13 في الدلتا قيمة تقريبية لجاما.
جميع الخيارات التي تكون في وضعية شراء لديها جاما إيجابية، بينما جميع الخيارات البيع لديها جاما سلبية.
مثال على جاما
جاما هي مقياس لحساسية دلتا الخيار بالنسبة للتغيرات في سعر الأصل الأساسي. بمعنى آخر، توضح جاما كيف يمكن أن تتغير دلتا الخيار عندما يتغير سعر الأصل الأساسي.
حساب جاما
يمكن حساب جاما باستخدام المعادلة التالية:
جاما = (التغير في دلتا) / (التغير في سعر الأصل الأساسي)
حيث أن:
- دلتا هي مقياس لحساسية سعر الخيار بالنسبة للتغيرات في سعر الأصل الأساسي.
- سعر الأصل الأساسي هو السعر الحالي للأصل الذي يعتمد عليه الخيار.
أهمية جاما
تعتبر جاما مهمة لأنها تساعد المتداولين على فهم كيف يمكن أن تتغير دلتا الخيار مع تغيرات في سعر الأصل الأساسي. هذا يمكن أن يكون مفيدًا في إدارة المخاطر واتخاذ قرارات تداول مستنيرة.
على سبيل المثال، إذا كانت جاما عالية، فإن دلتا الخيار ستتغير بسرعة مع تغيرات صغيرة في سعر الأصل الأساسي، مما يعني أن الخيار يمكن أن يصبح أكثر أو أقل حساسية بسرعة.
افترض أن السهم يتم تداوله بسعر 10 دولارات وخيار السهم لديه دلتا بقيمة 0.5 وجاما بقيمة 0.10. إذن، لكل تحرك بقيمة 1 دولار في سعر السهم، سيتم تعديل الدلتا بمقدار 0.10. هذا يعني أن زيادة بقيمة 1.00 دولار ستؤدي إلى زيادة دلتا الخيار إلى 0.60. وبالمثل، فإن انخفاضًا بقيمة 1.00 دولار سيؤدي إلى انخفاض مماثل في الدلتا إلى 0.40.
كيف يقوم المتداولون بالتحوط من جاما؟
التحوط باستخدام جاما هو استراتيجية تهدف إلى الحفاظ على دلتا ثابتة في مركز الخيارات. يتم ذلك عن طريق شراء وبيع الخيارات بطريقة تعوض بعضها البعض، مما يؤدي إلى صافي جاما يقارب الصفر. عند هذه النقطة، يُقال إن المركز يكون محايدًا لجاما. غالبًا ما يرغب المتداول في الحفاظ على جاما صفر حول مركز محايد لدلتا (دلتا صفر) أيضًا. يتم ذلك عبر التحوط باستخدام دلتا-جاما، حيث يكون كل من صافي دلتا وصافي جاما قريبين من الصفر. في مثل هذه الحالة، يتم تحصين قيمة مركز الخيارات ضد تغييرات الأسعار في الأصل الأساسي.
ما هي استراتيجية جاما الطويلة؟
إذا كان المتداولون في وضعية طويلة للـ "جاما"، فإن دلتا مركز الخيارات الخاص بهم تزداد مع تحركات الأسعار في الأصل الأساسي. على سبيل المثال، ستشهد وضعية طويلة للـ "جاما" زيادة مستمرة في الدلتا مع ارتفاع السعر الأساسي، أو انخفاضًا مستمرًا في الدلتا مع انخفاض السعر. إذا تمكن المتداول من بيع الدلتا مع ارتفاع الأسعار ثم شراء الدلتا مع انخفاض الأسعار، فإن التعرض الطويل للـ "جاما" يمكن أن يؤدي إلى تحقيق أرباح صافية من خلال تحفيز المتداول على الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع باستمرار.
ما هو خطر جاما؟
بالنسبة لمراكز الخيارات التي تكون فيها جاما قصيرة، هناك خطر أن تؤدي تحركات الأسعار في الأصل الأساسي إلى خسائر متراكمة. على سبيل المثال، إذا بدأت هذه المركز في وضع دلتا محايد وارتفع السهم، فسوف ينتج عن ذلك دلتا قصيرة بشكل متزايد للمركز، بحيث مع ارتفاع الأصل الأساسي، ستخسر الخيارات المزيد والمزيد من المال. ومع ذلك، فإن الخطر يكمن في أنه إذا تم شراء الدلتا عند هذه الأسعار المرتفعة بشكل متزايد، يمكن أن يغير الأصل الأساسي اتجاهه وينخفض، مما يخلق دلتا طويلة في طريق الانخفاض، مما يزيد من تلك الخسائر السابقة.
الخلاصة
يقيس جاما معدل التغير في دلتا لكل زيادة بنقطة واحدة في الأصل الأساسي. إنه أداة قيمة تساعد المتداولين في التنبؤ بالتغيرات في دلتا الخيار أو في الوضع العام. يكون جاما أكبر في الخيارات التي تكون عند النقطة المتعادلة (at-the-money) ويصبح أقل تدريجياً للخيارات التي تكون داخل النقود (in-the-money) وخارج النقود (out-of-the-money). على عكس دلتا، يكون جاما دائماً إيجابياً عند شراء كل من خيارات الشراء والبيع.
لا تقدم خدمات أو نصائح ضريبية أو استثمارية أو مالية. يتم تقديم المعلومات دون النظر في أهداف الاستثمار أو تحمل المخاطر أو الظروف المالية لأي مستثمر معين وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال.