ما هو قيد الاكتتاب العام (IPO Lock-Up)؟
الطرح العام الأولي (IPO) هو عملية يتم فيها طرح أسهم الشركة للجمهور لأول مرة. فترة الحظر lock-up period هي شرط يحدد فترة زمنية بعد أن تصبح الشركة عامة، حيث يُمنع المساهمون الرئيسيون من بيع أسهمهم. خلال فترة الحظر للطرح العام الأولي، لا يمكن للمطلعين على الشركة والمستثمرين الأوائل بيع أسهمهم، مما يساعد في ضمان طرح عام أولي منظم وعدم إغراق السوق بأسهم إضافية للبيع.
عادةً ما تستمر فترات الحظر بين 90 إلى 180 يومًا. بمجرد انتهاء فترة الحظر، تتم إزالة معظم قيود التداول.
النقاط الرئيسية
- فترة الحظر بعد الطرح العام الأولي (IPO) هي فترة زمنية تتراوح عادة بين 90 إلى 180 يومًا، حيث لا يمكن خلالها بيع الأسهم من قبل المطلعين في الشركة.
- عادةً ما تنطبق فترات الحظر على المطلعين مثل مؤسسي الشركة والمالكين والمديرين والموظفين، ولكن قد تشمل أيضًا المستثمرين الأوائل مثل أصحاب رأس المال المغامر.
- الهدف من فترة الحظر بعد الطرح العام الأولي (IPO) هو منع المطلعين من إغراق السوق بكميات كبيرة من الأسهم عند طرحها للجمهور، مما قد يؤدي في البداية إلى انخفاض سعر السهم.
فهم فترات حظر الاكتتاب العام الأولي (IPO Lock-Ups)
الهدف من فترة الحظر بعد الطرح العام الأولي (IPO) هو منع إغراق السوق بكمية كبيرة من أسهم الشركة بسرعة كبيرة. عادةً ما يتم عرض 20% فقط من الأسهم القائمة للشركة للجمهور المستثمر في البداية. محاولة مساهم كبير واحد بيع جميع حصصه في الأسبوع الأول من التداول يمكن أن يؤدي إلى انخفاض سعر السهم مما يضر بجميع المساهمين. تشير الأدلة التجريبية إلى أنه بعد انتهاء فترة الحظر، تشهد أسعار الأسهم انخفاضًا دائمًا يتراوح بين 1% إلى 3%.
يمكن للجمهور معرفة فترة الحظر الخاصة بشركة ما من خلال إيداع S-1 مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)؛ وستعلن أي تغييرات على فترة الحظر في إيداعات S-1A اللاحقة.
يجب ملاحظة أن فترات الحظر ليست مفروضة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أو أي هيئة تنظيمية أخرى. بل إن فترات الحظر تُفرض إما من قبل الشركة التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام، أو تكون مطلوبة من قبل البنك الاستثماري الذي يتولى عملية الاكتتاب العام. وفي كلتا الحالتين، الهدف هو نفسه: الحفاظ على ارتفاع أسعار الأسهم بعد أن تصبح الشركة عامة.
فائدة فترات الحظر
فترات الحظر بعد الطرح العام الأولي (IPO) تسمح للأسهم الجديدة بالاستقرار دون ضغوط بيع إضافية من الداخلين. هذه الفترة التهدئة تتيح للسوق تسعير الأسهم وفقًا للعرض والطلب الطبيعيين. قد تكون السيولة منخفضة في البداية، لكنها ستزداد مع مرور الوقت مع تحديد نطاق التداول.
قد تبدأ عقود الخيارات في التداول خلال فترة الحظر، مما يساهم في تحقيق الاستقرار والسيولة. كما تتيح فترة الحظر إصدار ما يصل إلى تقريرين متتاليين للأرباح، مما يوفر وضوحًا أكبر حول العمليات التجارية وآفاق المستثمرين.
انتهاء فترة الحظر
مع اقتراب تاريخ انتهاء فترة الحظر، يتوقع المتداولون غالبًا انخفاضًا في السعر بسبب العرض الإضافي للأسهم المتاحة في السوق. يمكن أن يؤدي التوقع بانخفاض السعر إلى زيادة في الاهتمام بالبيع على المكشوف حيث يقوم المتداولون ببيع الأسهم على المكشوف مع اقتراب انتهاء الفترة. قد يحاول المستثمرون الذين يشعرون بالقلق بشأن انتهاء فترة الحظر القادمة استخدام استراتيجيات التحوط أو حماية مراكزهم الطويلة باستخدام الخيارات.
بينما تميل الأسهم إلى الانخفاض قبل انتهاء فترة الحظر، فإنها لا تستمر بالضرورة في الضغط البيعي في جميع الحالات. إذا كان الانخفاض قبل انتهاء الفترة حادًا جدًا، فإنه يمكن أن يتسبب في كثير من الأحيان في حدوث "ضغط قصير" في يوم انتهاء الفترة حيث يسعى البائعون على المكشوف لتغطية أسهمهم على أمل تأمين الأرباح أو تقليل الخسائر.
غالبًا ما يحدث ضغط الشراء القصير عندما يصبح التداول مزدحمًا للغاية وتكون فائدة الهامش باهظة. أسهم شركة Shake Shack Inc. أثارت ضغط شراء قصير من اليوم السابق لانتهاء فترة الحظر الأولى في 28 يوليو 2015، مما أدى إلى ارتفاع سعر السهم بأكثر من 30% في أقل من أسبوعين. كانت فائدة الهامش قد ارتفعت إلى أكثر من 100% لاقتراض الأسهم للبيع على المكشوف.
إذا اشتريت أسهمًا في اكتتاب عام أولي (IPO) في اليوم الأول من التداول، هل يمكنني بيعها في نفس اليوم؟
بشكل عام، نعم. إذا كنت مستثمرًا يشتري الأسهم في السوق المفتوحة في يوم الطرح العام الأولي (IPO)، فيمكنك الشراء والبيع كما تشاء. ومع ذلك، إذا شاركت في الطرح العام الأولي نفسه وحصلت على الأسهم بسعر الطرح قبل اليوم الأول للتداول، فستكون خاضعًا لفترة الحظر لتلك الأسهم.
لماذا تنخفض أسعار الأسهم عند انتهاء فترة الحظر؟
عندما تنتهي فترة الحظر، يمكن للمطلعين في الشركة والمستثمرين الأوائل بيع أسهمهم في السوق المفتوحة لأول مرة. العديد من هؤلاء البائعين سيحققون أرباحهم الكبيرة الأولى كأموال نقدية من استثماراتهم. بسبب تدفق الأسهم إلى السوق، يمكن أن يتجاوز العرض الطلب عند انتهاء فترة الحظر، مما يؤدي إلى انخفاض السعر. بالإضافة إلى ذلك، يتوقع الناس الآن حدوث ذلك وسيقومون بالبيع المسبق بأسهمهم الخاصة.
هل تمتلك شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) فترات حظر؟
شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة هي نوع من شركات الاستثمار التي تبحث عن أهداف للاستحواذ باستخدام الأموال التي تم جمعها خلال الطرح العام الأولي، على الرغم من أن المساهمين غالبًا لا يعرفون ما قد يكون هذا الهدف في البداية. تمتلك شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة فترات حظر تتراوح بين 6 إلى 12 شهرًا أو أكثر.