ما هي مؤشرات iTraxx LevX؟
iTraxx LevX هما زوج من المؤشرات القابلة للتداول التي تحتوي على مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDSs) التي تمثل سلة متنوعة من 40 (كانت سابقًا 35) من أكثر الشركات الأوروبية سيولة والتي لديها عروض ديون قابلة للتداول في السوق الثانوية.
مؤشرات LevX تتبع ما يُعرف بمقايضات التخلف عن سداد القروض المرفوعة (LCDS). القرض المرفوع (leveraged loan) هو نوع من القروض التي تُمنح للشركات التي لديها بالفعل كميات كبيرة من الديون أو تاريخ ائتماني ضعيف.
النقاط الرئيسية
- iTraxx LevX هي زوج من مؤشرات LCDS القابلة للتداول التي تتبع سلة من CDS الصادرة عن الشركات الأوروبية.
- يحتوي أحد مؤشرات LevX على الديون الممتازة بينما يتتبع الآخر فقط الديون الثانوية.
- إن LCDS هو مقايضة افتراضية للائتمان على القروض المرفوعة، والتي تستخدم احتمالات تعثر قرض معين كأساس لها.
فهم مؤشرات iTraxx LevX
مجموعة iTraxx هي مجموعة من مؤشرات المشتقات الائتمانية الدولية التي يمكن للمستثمرين استخدامها للحصول على أو التحوط من التعرض لأسواق الائتمان التي تقوم عليها المشتقات الائتمانية. يوفر سوق المشتقات الائتمانية الذي تقدمه iTraxx إمكانية نقل المخاطر والعوائد للأصول الأساسية من طرف إلى آخر دون الحاجة إلى نقل الأصول فعليًا. تغطي مؤشرات iTraxx أسواق المشتقات الائتمانية في أوروبا واليابان وآسيا غير اليابانية وأستراليا. تُعرف مؤشرات iTraxx أيضًا بشكل شائع باسم مؤشرات Markit iTraxx.
يتتبع مؤشر iTraxx LevX مقايضات التخلف عن سداد القروض السائلة (LCDSs)، حيث يتم تداول كل من المؤشرين على مدة 5 سنوات ويتم تجديدهما نصف سنويًا في مارس وسبتمبر. يمثل مؤشر iTraxx LevX Senior فقط القروض الممتازة، بينما يمثل مؤشر iTraxx LevX Subordinated الديون الثانوية بما في ذلك القروض ذات الرهن الثاني والثالث.
مبادلة التخلف عن سداد القرض هي نوع من المشتقات الائتمانية حيث يتم تبادل التعرض الائتماني لقرض أساسي بين طرفين. هيكل مبادلة التخلف عن سداد القرض يشبه هيكل مبادلة التخلف عن السداد العادية، باستثناء أن الالتزام المرجعي الأساسي يقتصر بشكل صارم على القروض المضمونة المشتركة، بدلاً من أي دين شركات.
تُعرف مقايضات التخلف عن سداد القروض أيضًا باسم "مقايضات التخلف عن سداد القروض فقط". تنظر مؤشرات LecX، على وجه الخصوص، إلى القروض ذات الرافعة المالية في محافظها. يعتبر المقرضون أن القروض ذات الرافعة المالية تحمل مخاطر أعلى من التخلف عن السداد، ونتيجة لذلك، تكون القروض ذات الرافعة المالية أكثر تكلفة على المقترض.
كيف تعمل مؤشرات iTraxx LevX
يقدم زوج المؤشر مجموعتين من الأسعار كل يوم: سعر منتصف اليوم وسعر نهاية اليوم. يتم الحفاظ على الأسعار من قبل اتحاد من البنوك الاستثمارية، بما في ذلك Morgan Stanley وBarclays Capital وUBS. يبدأ كلا المؤشرين بمعدل قسيمة ابتدائي، ثم يتم التداول صعودًا أو هبوطًا ليعكس النشاط في السوق. يتم إصدار مؤشرات LevX الجديدة بشكل دوري لتعكس العروض الجديدة للديون أو مشاركة الشركات الجديدة في أسواق القروض المرفوعة.
تتوفر مؤشرات iTraxx LevX للتداول منذ أواخر عام 2006، وعلى الرغم من أن حجم التداول لا يزال منخفضًا نسبيًا، إلا أن متوسط المبلغ بالدولار المتداول في تزايد. تُستخدم العقود بشكل رئيسي من قبل المضاربين والبنوك التجارية الكبيرة كوسيلة للتحوط ضد الأصول المدرجة في الميزانية العمومية أو المحافظ الأخرى. زاد الطلب على المؤشرات مثل مجموعة iTraxx بشكل كبير مع الارتفاع في عمليات الاستحواذ المدعومة بالديون في الفترة من 2004 إلى 2007، حيث إن عمليات الاستحواذ المدعومة بالديون (LBOs) عادةً ما تخلق كمية كبيرة من الديون الشركاتية ذات التصنيف المنخفض.
إذا أدرك السوق أن الجودة الائتمانية العامة تتراجع، فإن سعر مؤشرات iTraxx سينخفض أيضًا، وبالتالي سيدفع معدل القسيمة أعلى. نظرًا لأن معظم الديون المغطاة هي قروض ذات رافعة مالية (تصنيفات ائتمانية منخفضة)، فقد يكون المؤشر أكثر تقلبًا من مؤشر LCDS افتراضي يغطي عروض الديون ذات الدرجة الاستثمارية.
الوسطاء المرخصون لـ صناع السوق لمؤشر iTraxx LevX هم:
ABN
بنك أوف أمريكا
باركليز كابيتال
بي إن بي باريبا
كاليون
سيتي جروب
كومرتس بنك
كريدي سويس
دويتشه بنك
غولدمان ساكس
إتش إس بي سي (HSBC)
جي بي مورجان
ميريل لينش
مورجان ستانلي
بنك رويال بنك أوف سكوتلاند
يو بي إس (UBS)