ما هو سوق الائتمان؟
سوق الائتمان هو السوق الذي تصدر من خلاله الشركات والحكومات الديون للمستثمرين، مثل السندات ذات الدرجة الاستثمارية، والسندات ذات العائد المرتفع، والأوراق التجارية قصيرة الأجل. يُطلق عليه أحيانًا سوق الديون، ويشمل سوق الائتمان أيضًا عروض الديون، مثل السندات والالتزامات المورقة، بما في ذلك الالتزامات المدعومة بالأصول (CDOs)، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، ومبادلات العجز الائتماني (CDS).
النقاط الرئيسية
- سوق الائتمان هو المكان الذي يمكن فيه للمستثمرين والمؤسسات شراء الأوراق المالية الدائنة مثل السندات.
- إصدار الأوراق المالية الدائنة هو الطريقة التي تجمع بها الحكومات والشركات رأس المال، حيث تأخذ أموال المستثمرين وتدفع الفائدة حتى تسدد أصل الدين عند الاستحقاق.
- سوق الائتمان أكبر من سوق الأسهم، لذلك يبحث المتداولون عن القوة أو الضعف في سوق الائتمان كإشارة إلى القوة أو الضعف في الاقتصاد.
فهم سوق الائتمان
سوق الائتمان يفوق سوق الأسهم من حيث القيمة الدولارية. لذلك، يعتبر وضع سوق الائتمان مؤشرًا على الصحة النسبية للأسواق والاقتصاد ككل. يشير بعض المحللين إلى سوق الائتمان بأنه "الكناري في المنجم" لأن سوق الائتمان يظهر عادةً علامات الضيق قبل سوق الأسهم.
تُعتبر الحكومة أكبر مصدر للديون، حيث تصدر أذون الخزانة، والسندات، والأوراق المالية، مع فترات استحقاق تتراوح من شهر واحد إلى 30 عامًا. كما تصدر الشركات أيضًا السندات الشركاتية، والتي تمثل ثاني أكبر جزء من سوق الائتمان.
من خلال السندات الشركاتية، يقوم المستثمرون بإقراض الشركات الأموال التي يمكنهم استخدامها لتوسيع أعمالهم. في المقابل، تدفع الشركة لحامل السند رسوم فائدة وتعيد سداد المبلغ الأساسي في نهاية المدة. قد تصدر البلديات والوكالات الحكومية سندات تُستخدم لتمويل المشاريع والبرامج. على سبيل المثال، قد يتم إصدار سند بلدي لدعم مشروع إسكان في المدينة.
أنواع أسواق الائتمان
في الاقتصاد، هناك نوعان من أسواق الائتمان بشكل عام؛ الأسواق الرسمية وغير الرسمية. سوق الائتمان غير الرسمي هو الذي لا تتحكم فيه الحكومة. أما سوق الائتمان الرسمي فهو الذي تتحكم فيه الحكومة، وهو الأكثر شيوعًا في البلدان المتقدمة.
في البلدان المتقدمة ذات الأسواق الائتمانية المنظمة، يمكن للشركات والحكومات الوطنية والبلديات إصدار السندات عندما تحتاج إلى تمويل. المستثمرون الذين يشترون السندات يقومون فعليًا بإقراض المال للمصدر. في المقابل، يقوم المصدر بدفع الفائدة للمستثمرين على السندات، وعندما تنضج السندات، يقوم المستثمرون ببيعها مرة أخرى للمصدرين بالقيمة الاسمية. ومع ذلك، قد يقوم المستثمرون أيضًا ببيع سنداتهم لمستثمرين آخرين بأكثر أو أقل من قيمتها الاسمية قبل تاريخ الاستحقاق.
أجزاء أخرى من سوق الائتمان تكون أكثر تعقيدًا بعض الشيء، وهي تتكون من ديون المستهلكين، مثل الرهون العقارية، وبطاقات الائتمان، وقروض السيارات التي تُجمع معًا وتُباع كاستثمار. عند استلام المدفوعات على الديون المجمعة، يكسب المشتري فائدة على الأمان، ولكن إذا تخلف عدد كبير من المقترضين (في المجموعة المجمعة) عن سداد قروضهم، فإن المشتري يخسر.
سوق الائتمان مقابل سوق الأسهم
بينما يمنح سوق الائتمان المستثمرين فرصة للاستثمار في ديون الشركات أو المستهلكين، يوفر سوق الأسهم للمستثمرين فرصة للاستثمار في حقوق الملكية الخاصة بالشركة.
على سبيل المثال، إذا قام مستثمر بشراء سند من شركة، فإنه يقوم بإقراض الشركة المال ويستثمر في سوق الائتمان. وإذا اشترى سهمًا، فإنه يشتري حصة من الشركة نفسها.
اعتمادًا على نوع الأسهم وما تمنحه الشركة للمستثمرين، يعني ذلك أنهم يمكنهم المشاركة في أرباحها، وتحمل جزء من خسائرها، أو تجربة زيادات أو انخفاضات في القيمة السوقية للشركة.
مثال على سوق الائتمان
في عام 2017، أصدرت شركة Apple Inc (AAPL) سندات بقيمة 2 مليار دولار تستحق في عام 2027. تدفع السندات معدل فائدة (coupon) بنسبة 2.9%، مع دفعات مرتين في السنة. تبلغ القيمة الاسمية للسند 1,000 دولار، تُدفع عند الاستحقاق.
يمكن للمستثمر الذي يبحث عن دخل ثابت شراء السندات، بافتراض أنه يعتقد أن شركة Apple ستكون قادرة على تحمل دفع الفوائد حتى عام 2027 ودفع القيمة الاسمية عند الاستحقاق. في وقت الإصدار، كانت شركة Apple تتمتع بتصنيف ائتماني مرتفع. يمكن للمستثمر شراء وبيع السندات في أي وقت، حيث لا يُطلب منه الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق.
بين تاريخ الإصدار في 12 سبتمبر 2017 و10 أغسطس 2023، تراوح سعر السندات بين سعر السند من 92.69 دولار في أكتوبر 2018 إلى 113.65 دولار في يوليو 2020. ثم انخفضت الأسعار لتتراوح بين 91.53 دولار في أكتوبر 2022 و96.39 دولار في أبريل 2023.
هذا يعني أن حامل السند كان يمكنه أن يحصل على الكوبون وأيضًا يرى قيمة السند ترتفع إذا اشتراه في الطرف الأدنى من النطاق. أما الأشخاص الذين اشتروا بالقرب من الطرف الأعلى من النطاق، فكانوا سيشهدون انخفاضًا في قيمة سنداتهم ولكنهم سيحصلون على الكوبون أيضًا.
تتغير أسعار السندات ترتفع وتنخفض بسبب المخاطر المتعلقة بالشركة؛ ومع ذلك، فإنها تتقلب بشكل رئيسي بسبب التغيرات في معدلات الفائدة في الاقتصاد. إذا ارتفعت معدلات الفائدة، يصبح الكوبون الثابت الأقل جاذبية، وتنخفض أسعار السندات. وإذا انخفضت معدلات الفائدة، يصبح الكوبون الثابت الأعلى أكثر جاذبية، وترتفع أسعار السندات.
اعتبارات خاصة
تعتبر معدلات الفائدة السائدة وطلب المستثمرين مؤشرات على صحة سوق الائتمان. كما ينظر المحللون إلى الفارق بين معدلات الفائدة على السندات الحكومية وسندات الشركات، بما في ذلك السندات ذات الدرجة الاستثمارية والسندات ذات العائد المرتفع.
تتمتع سندات الخزانة بأقل مستوى من مخاطر التخلف عن السداد وبالتالي بأقل معدلات فائدة، بينما تتمتع السندات الشركات بمخاطر تخلف عن السداد أعلى ومعدلات فائدة أعلى. ومع زيادة الفارق بين معدلات الفائدة على هذه الأنواع من الاستثمارات، يمكن أن يكون ذلك مؤشرًا على ركود اقتصادي حيث يبدأ المستثمرون في اعتبار سندات الشركات أكثر خطورة.
ما هو دور سوق الائتمان؟
يلعب سوق الائتمان دورًا حيويًا في اقتصاد أي بلد. إنه سوق يمكن فيه للحكومات أو الشركات أو الكيانات الأخرى إصدار السندات مقابل رأس المال لتمويل المشاريع أو البرامج.
ما هو الفرق بين سوق الائتمان وسوق الديون؟
سوق الديون هو مصطلح آخر يُستخدم للإشارة إلى سوق الائتمان، لذا هما نفس الشيء.
ما هما النوعان من أسواق الائتمان؟
هناك نوعان عامان من أسواق الائتمان في الاقتصاد. الأول هو سوق الائتمان الرسمي الذي تنظمه الحكومة، والآخر هو السوق غير الرسمي، مما يعني أنه غير منظم.
الخلاصة
سوق الائتمان هو سوق يمكن فيه للمستثمرين أو الكيانات أو الأفراد تقديم قروض للآخرين مقابل فائدة أو تعويضات أخرى. تمتلك الاقتصادات المتقدمة مثل الولايات المتحدة عادةً أسواق ائتمان رسمية، والتي تكون منظمة.
يمكن للحكومات والبلديات والشركات استخدام سوق الائتمان لإصدار السندات مقابل رأس المال من المستثمرين لتمويل المشاريع أو البرامج. وعادةً ما يتم تحفيز المستثمرين من خلال مدفوعات الفائدة أو وعد بزيادة القيمة عند استحقاق السند.