ما هو العائد النقدي المعدل للمسؤولية؟
عائد التدفق النقدي المعدل للالتزامات (LACFY) هو حساب في التحليل الأساسي يقارن التدفق النقدي الحر طويل الأجل للشركة (FCF) مع الالتزامات المستحقة خلال نفس الفترة لإنتاج قيمة العائد. يمكن استخدام عائد التدفق النقدي المعدل للالتزامات لتحديد المدة التي سيستغرقها الاستحواذ ليصبح مربحًا أو لتقييم قيمة الشركة. نظرًا لأنه عائد (نسبة)، يمكن استخدامه للمقارنة بين شركات مختلفة، أو لتحليل نفس الشركة عبر الزمن. يوفر عائد التدفق النقدي الحر للمستثمرين طريقة أخرى لتقييم قيمة الشركة تكون قابلة للمقارنة مع نسب مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). نظرًا لأن هذا المقياس يستخدم التدفق النقدي الحر، فإن عائد التدفق النقدي الحر يوفر مقياسًا أفضل لأداء الشركة. وبما أنه معدل للالتزامات، فإن LACFY يوفر فهمًا أفضل لعمل الشؤون المالية الحقيقية للشركة.
على الرغم من جاذبيته، إلا أن العائد النقدي المعدل بالالتزامات لا يُستخدم بشكل شائع في تقييم الشركات. لمعرفة ما إذا كان الاستثمار يستحق العناء، قد ينظر المحلل إلى بيانات تمتد لعشر سنوات في حساب العائد النقدي المعدل بالالتزامات (LACFY) ويقارن ذلك بالعائد على سندات الخزانة لمدة عشر سنوات. كلما كان الفرق أصغر بين العائد النقدي المعدل بالالتزامات وعائد الخزانة، كان الاستثمار أقل جاذبية.
يتم حساب العائد النقدي المعدل للمسؤولية كما يلي:
متوسط التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات / (((الأسهم القائمة + الخيارات + الضمانات) × (سعر السهم الواحد) + (الالتزامات)) - (الأصول الحالية - المخزون))
فهم العائد النقدي المعدل للمسؤولية (LACFY)
عائد التدفق النقدي المعدل بالالتزامات (LACFY) هو صيغة لتقييم الأسهم العادية، أنشأها المعلق في سوق الأسهم جون ديفيو واستلهمها من بنجامين جراهام وديفيد دود. يُعتبر كصيغة توفر العائد الحقيقي للملكية لشركة ما فيما يتعلق بالمعايير المحاسبية الحديثة. ومع ذلك، فإن للصيغة بعض القيود - فهي لن تحميك من تقييم مبالغ فيه لشركة تمتلك كمية كبيرة من النقد في الخارج أو معدل ضريبي منخفض بشكل مصطنع (وهما من الشذوذات المحاسبية التي غالبًا ما تسير جنبًا إلى جنب). كما أنها لن تمنحك تقييمًا عادلًا لشركة ناشئة ذات نمو أرباح كبير (على الرغم من أنه يمكنك دائمًا تعديل البسط إلى رقم تدفق نقدي تقديري).
عندما ضربت الأزمة المالية في عام 2009، بدا أن الشركات التي دفعت عائد توزيعات الأرباح أكثر من LACFY كانت تقطع توزيعات أرباحها بانتظام أكبر من تلك التي لم تفعل ذلك (تشمل الأمثلة جنرال إلكتريك وفايزر). الشركات المثقلة بالديون والتي لديها التزامات كبيرة لم يكن لديها الكثير من الخيارات إذا لم تستطع دعم توزيعات أرباحها بتدفق نقدي حر و/أو لم تستطع تجديد ديونها في سوق ائتمان جاف. بناءً على هذه الملاحظة، قام DeFeo بإنشاء صيغة اختبار حمض توزيعات الأرباح: النجاح = عائد الأرباح أقل من LACFY فشل = عائد الأرباح أكبر من LACF
تم فرض اختبار إضافي يتعلق بهذه النسبة بالعائد من سندات الخزانة الخالية من المخاطر:
معدل العائد على الأرباح المتراكمة (LACFY) أكبر من العائد على الأرباح الموزعة (Dividend Yield) الذي هو أكبر من عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات.