ما هي السندات الحكومية؟
سند الخزانة (يُعرف اختصارًا بـ T-note) هو أداة دين قابلة للتداول تصدرها الحكومة الأمريكية، يتميز بمعدل فائدة ثابت وفترة استحقاق تتراوح بين سنتين و10 سنوات.
تتوفر سندات الخزانة من الحكومة إما من خلال عرض تنافسي أو عرض غير تنافسي. في حالة العرض التنافسي، يحدد المستثمرون العائد الذي يرغبون فيه، مع المخاطرة بأن عرضهم قد لا يتم قبوله؛ بينما في حالة العرض غير التنافسي، يقبل المستثمرون أي عائد يتم تحديده في المزاد.
النقاط الرئيسية
- السند الحكومي هو ورقة مالية تصدرها الحكومة الأمريكية، تتميز بمعدل فائدة ثابت وفترة استحقاق تتراوح بين سنتين و10 سنوات.
- تتوفر سندات الخزانة إما من خلال العطاءات التنافسية، حيث يحدد المستثمر العائد، أو من خلال العطاءات غير التنافسية، حيث يقبل المستثمر أي عائد يتم تحديده.
- السند الحكومي يشبه السند الخزيني، باستثناء أن لديهما آجال استحقاق مختلفة—حيث تمتد فترة حياة السندات الخزينية من 20 إلى 30 عامًا.
فهم السندات الحكومية (Treasury Notes)
تُصدر سندات الخزانة بآجال استحقاق تبلغ سنتين، ثلاث، خمس، سبع، وعشر سنوات، وهي استثمارات شائعة، ويوجد سوق ثانوي كبير يضيف إلى السيولة الخاصة بها.
تُدفع الفوائد على السندات كل ستة أشهر حتى تاريخ الاستحقاق. الدخل الناتج عن مدفوعات الفائدة غير خاضع للضريبة على المستوى البلدي أو الحكومي، ولكنه يخضع للضريبة الفيدرالية، مثل سندات الخزانة أو أذون الخزانة.
السندات والأذونات وأوراق الخزانة هي جميعها أنواع من الاستثمارات في الديون التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية. الفرق الرئيسي بينها هو طول فترة الاستحقاق. على سبيل المثال، يتجاوز استحقاق سند الخزانة 10 سنوات ويصل إلى 30 سنة، مما يجعل سندات الخزانة أطول الأوراق المالية ذات الدخل الثابت السيادي.
أذون الخزانة ومخاطر سعر الفائدة
كلما زادت فترة الاستحقاق لسند الخزانة، زادت تعرضه لمخاطر أسعار الفائدة. بالإضافة إلى القوة الائتمانية، يتم تحديد قيمة السند أو السند المالي من خلال حساسيته للتغيرات في أسعار الفائدة. في الغالب، يحدث تغيير في الأسعار على المستوى المطلق تحت سيطرة البنك المركزي أو في شكل منحنى العائد.
علاوة على ذلك، تتمتع هذه الأدوات ذات الدخل الثابت بمستويات مختلفة من الحساسية للتغيرات في معدلات الفائدة، مما يعني أن الانخفاض في الأسعار يحدث بدرجات متفاوتة. يتم قياس هذه الحساسية للتغيرات في المعدلات من خلال المدة الزمنية، ويتم التعبير عنها بالسنوات. العوامل المستخدمة لحساب المدة تشمل الكوبون، العائد، القيمة الحالية، الاستحقاق النهائي، وميزات الاستدعاء.
مثال جيد على التغير المطلق في معدلات الفائدة حدث في ديسمبر 2015، عندما قام الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي) برفع معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس. في ذلك الوقت، كان المعدل في نطاق من 0% إلى 0.25%، ولكنه تغير بعد ذلك إلى 0.25% إلى 0.50%. هذا الارتفاع في معدلات الفائدة القياسية أدى إلى انخفاض أسعار جميع السندات والأذونات الأمريكية القائمة.
اعتبارات خاصة
بالإضافة إلى سعر الفائدة المرجعي، هناك عناصر مثل تغيير توقعات المستثمرين التي تؤدي إلى تحولات في منحنى العائد، والمعروفة بمخاطر منحنى العائد. ترتبط هذه المخاطر إما بتزايد حدة أو تسطح منحنى العائد، نتيجة لتغيير العوائد بين السندات المماثلة ذات الاستحقاقات المختلفة.
على سبيل المثال، في حالة انحدار المنحنى، يتسع الفارق بين معدلات الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل حيث ترتفع معدلات الفائدة طويلة الأجل أكثر من معدلات الفائدة قصيرة الأجل. إذا كانت معدلات الفائدة قصيرة الأجل أعلى من أي من معدلات الفائدة طويلة الأجل، فإن ذلك سيخلق حالة تُعرف بمنحنى العائد المقلوب.
وبالتالي، ينخفض سعر السندات طويلة الأجل مقارنة بالسندات قصيرة الأجل. يحدث العكس في حالة تسطح منحنى العائد. يتقلص الفارق وتنخفض أسعار السندات قصيرة الأجل مقارنة بالسندات طويلة الأجل.