ما هو معدل تشغيل أرباح المالك؟
معدل أرباح المالك هو تقدير مستخلص
النقاط الرئيسية
- معدل أرباح المالك هو تقدير مستخرج لأرباح المالك (التدفق النقدي الحر) على فترة زمنية محددة - عادةً ما تكون سنة.
- يخبرنا بالقيمة الفعلية بالدولار التي من المتوقع أن تنتجها الشركة وتكون متاحة للإنفاق، باستخدام البيانات المالية الحالية.
- يفترض معدل أرباح المالك أن الأوضاع المالية للشركة تبقى ثابتة، لذلك لا يمكن تطبيقه على الشركات التي لديها تدفقات إيرادات غير منتظمة.
فهم معدل أرباح المالك المستمرة
معدل أرباح المالك هو مصطلح يتكون من جزئين منفصلين: أرباح المالك ومعدل التشغيل. لفهم كيفية عمله، من الضروري أولاً فهم ما يعنيه كل منهما.
معدل التشغيل
معدّل التشغيل هو طريقة لتوقع الأداء المالي المستقبلي لشركة بناءً على البيانات السابقة. لنفترض أن شركة تسجل إيرادات بقيمة 100 مليون دولار في ربعها الأخير. باستخدام هذه المعلومات كمؤشر للأداء المستقبلي، يمكننا القول إنه من المتوقع أن تسجل مبيعات بقيمة 400 مليون دولار للسنة، أو أنها تعمل بمعدّل تشغيل قدره 400 مليون دولار.
أرباح المالك
ثم هناك أرباح المالك: وهي طريقة تقييم يفضلها خبير الاستثمار وارن بافيت. يحصل صافي الدخل (NI) على الكثير من الاهتمام من المستثمرين، ومع ذلك لا يعكس دائمًا المبلغ الفعلي بالدولار الذي تمتلكه الشركة في خزائنها لتوزيعه على المالكين وزيادة قيمة المساهمين.
هذا ما تسعى أرباح المالك لتحقيقه. ذكر بافيت أن قيمة الشركة هي ببساطة مجموع التدفقات النقدية الصافية (أرباح المالك) المتوقع حدوثها على مدى عمر العمل التجاري، مطروحًا منها أي إعادة استثمار للأرباح. في رسالة المساهمين السنوية لشركة بيركشاير هاثاواي لعام 1986، قدم بافيت بعض الأفكار حول أرباح المالك وكيفية حسابها:
"إذا فكرنا في هذه الأسئلة، يمكننا الحصول على بعض الأفكار حول ما يمكن تسميته 'أرباح المالك.' هذه تمثل (أ) الأرباح المعلنة بالإضافة إلى (ب) الاستهلاك، والنضوب، والإطفاء، وبعض الرسوم غير النقدية الأخرى مثل بنود شركة N (1) و(4) مطروحًا منها متوسط المبلغ السنوي للنفقات الرأسمالية للمصانع والمعدات، إلخ، التي يتطلبها العمل للحفاظ بشكل كامل على موقعه التنافسي طويل الأجل وحجم وحداته. (إذا كان العمل يتطلب رأس مال عامل إضافي للحفاظ على موقعه التنافسي وحجم وحداته، فيجب أيضًا تضمين الزيادة في (ج). ومع ذلك، فإن الشركات التي تتبع طريقة الجرد LIFO عادة لا تتطلب رأس مال عامل إضافي إذا لم يتغير حجم الوحدات.)"
بعبارة أخرى، أرباح المالك = الأرباح المعلنة + الاستهلاك والإطفاء +/- رسوم غير نقدية أخرى – متوسط النفقات الرأسمالية السنوية للصيانة +/- التغيرات في رأس المال العامل. الهدف من الرقم الناتج هو إخبارنا بقيمة الشركة التي يتم إنشاؤها وكم منها يتدفق مرة أخرى إلى المساهمين. غالبًا ما ينتهي الأمر بأن يكون مشابهًا للتدفق النقدي الحر (FCF): النقد الذي تولده الشركة بعد احتساب التدفقات النقدية الخارجة لدعم العمليات والحفاظ على أصولها الرأسمالية.
مزايا وعيوب معدل تشغيل أرباح المالك
الأرباح المملوكة هي مقياس مهم يمكن للمستثمرين استخدامه لقياس الصحة المالية للشركة. عادةً ما تشير زيادة الأرباح المملوكة إلى أن أرباح الشركة المستقبلية ستكون جيدة. لذلك، يمكن أن يكون تقييم معدل تشغيل الأرباح المملوكة بدقة مهمًا جدًا في التنبؤ بأداء الشركة على المدى الطويل.
المشكلة هي أن معدل أرباح المالك ليس دائمًا موثوقًا، وذلك لأنه يفترض أن الأداء المالي للشركة يظل ثابتًا طوال الفترة. على سبيل المثال، لنفترض أنه بعد ثلاثة أرباع تحقق الشركة أرباحًا للمالك بقيمة 9 ملايين دولار. بافتراض أن الأداء يظل ثابتًا، فإن معدل أرباح المالك للسنة المالية (FY) سيكون 12 مليون دولار (3 ملايين دولار لكل ربع).
يمكن أن يكون من الصعب تقييم هذا التقدير إذا كانت الشركة تعمل في صناعة تشهد التغيرات الموسمية. في مثل هذه الحالات، قد لا تكون أرباح المالك من فترة معينة قابلة للتطبيق عبر الفترة الزمنية بأكملها.
مهم
معدل أرباح المالك يكون غير دقيق عندما يُطبق على الشركات التي يتقلب أداؤها المالي من ربع سنوي إلى آخر.
لا تأخذ معدلات التشغيل في الاعتبار المبيعات الأعلى المرتبطة بإصدار منتج جديد، وهو أمر شائع بين العديد من شركات التكنولوجيا، أو المبيعات الكبيرة التي تحدث مرة واحدة فقط.