ما هو تثبيت السعر المستهدف؟
تثبيت السعر المستهدف هو ميل سعر السوق للأوراق المالية الأساسية للإغلاق عند أو قريب جدًا من سعر التنفيذ للخيارات التي يتم تداولها بكثافة (في نفس الورقة المالية) مع اقتراب وقت الانتهاء. لا يحدث هذا دائمًا، ولكنه من المرجح أن يحدث عندما يكون هناك اهتمام مفتوح كبير في خيار معين ينتهي قريبًا ويكون قريبًا من المال.
على سبيل المثال، إذا كان السهم يتداول بالقرب من 50 دولارًا وكان هناك تداول كثيف في كل من خيارات البيع والشراء عند هذا السعر المحدد، فهناك ميل لأن يتم "تثبيت" سعر السهم عند 50 دولارًا حيث يقوم المتداولون بتصفية مراكزهم عند انتهاء الصلاحية.
النقاط الرئيسية
- سعر التنفيذ هو تكلفة شراء أو بيع ورقة مالية من خلال عقد الخيارات.
- يقوم الأمن "بتثبيت السعر المستهدف" إذا أغلق عند أو بالقرب من السعر المستهدف للخيارات المتداولة بكثافة.
- تميل الأسعار إلى التثبيت عند سعر التنفيذ عندما يكون هناك اهتمام مفتوح كبير في خيار يكون قريبًا من أن يكون في المال.
- تثبيت سعر التنفيذ هو الأكثر شيوعًا في أسواق الأسهم، ولكنه قد يحدث لأي نوع من الخيارات.
- قد يواجه متداولو الخيارات خطر التثبيت عندما تقترب خياراتهم من الانتهاء لأنهم غير متأكدين من عدد المشترين الذين سيمارسون خياراتهم.
كيف تعمل عملية تثبيت السعر المستهدف (Strike)
تثبيت السعر يحدث غالبًا في أسواق الأسهم التي تحتوي على خيارات مدرجة، ولكنه قد يحدث لأي خيارات ذات أصول أساسية. يحدث تثبيت السعر بشكل متكرر عندما يكون هناك كمية كبيرة من الفائدة المفتوحة في الخيارات والبيع لسعر معين مع اقتراب انتهاء الصلاحية.
هذا لأن متداولي الخيارات يصبحون أكثر تعرضًا للجاما مع اقتراب العقود من تاريخ انتهاء الصلاحية، حيث يتسارع هذا التعرض في الساعات التي تسبق تاريخ ووقت الانتهاء مباشرة. الجاما هي حساسية دلتا الخيار للتغيرات في سعر الأصل الأساسي. الدلتا، بدورها، هي حساسية سعر الخيار (أو، القسط) للتغيرات في سعر الأصل الأساسي.
مع زيادة جاما، ستؤدي التغيرات الصغيرة في سعر الأداة المالية الأساسية إلى تغييرات أكبر وأكبر في دلتا الخيار. المتداولون في الخيارات، الذين غالبًا ما يقومون بعمليات تحوط ليكونوا محايدين دلتا (محايدين اتجاهيًا)، سيحتاجون إلى شراء أو بيع أعداد متزايدة من الأسهم في الأداة المالية الأساسية للحفاظ على تعرضهم للمخاطر تحت السيطرة.
تثبيت سعر التنفيذ يفرض مخاطر التثبيت على متداولي الخيارات، حيث يصبحون غير متأكدين مما إذا كان ينبغي عليهم تنفيذ خياراتهم الطويلة التي انتهت صلاحيتها عند سعر التنفيذ أو قريبة جدًا منه. وذلك لأنهم في نفس الوقت غير متأكدين من عدد المراكز القصيرة المماثلة التي سيتم تعيينها لهم.
مثال على تثبيت سعر التنفيذ
على سبيل المثال، لنفترض أن سهم XYZ يتم تداوله بسعر 50.10 دولار وهناك اهتمام كبير في عقود الخيارات عند سعر تنفيذ 50 لكل من الشراء والبيع. لنفترض أن متداولًا يمتلك عقود الشراء. عندما يرتفع سعر السهم من 50.10 دولار إلى 50.25 دولار، ستزداد الدلتا، وبمعدل أسرع مع ارتفاع السهم—وبالتالي سيبحث المتداول عن بيع السهم عند أسعار 50.25 دولار وأقل، مما يدفع سعره للعودة نحو 50 دولار.
سيحتاج مالك خيار البيع المحمي إلى بيع الأسهم أيضًا مع ارتفاع سعر السهم من 50.10 دولار إلى 50.25 دولار لأن الأسهم مملوكة بالفعل كتحوط ضد خيار البيع الطويل. ولكن مع ارتفاع السهم، تنخفض دلتا خيارات البيع بوتيرة متسارعة، وسيتم الاحتفاظ بعدد كبير جدًا من الأسهم في وضع طويل. هذا يستدعي الحاجة إلى البيع، مما يدفع سعره مرة أخرى نحو 50 دولارًا.
افترض أن السعر ينخفض بدلاً من ذلك إلى أقل من 50 دولارًا، ليصل إلى 49.90 دولارًا. الآن، سيضطر حامل خيار الشراء إلى شراء الأسهم لأنه سيكون لديه نقص في عدد كبير من الأسهم من قبل، نظرًا لأن دلتا الخيار قد أصبحت أصغر وأصغر. وبالمثل، سيضطر مالك خيار البيع إلى شراء الأسهم لأن دلتا الخيار قد أصبحت أكبر وأكبر وليس لديه ما يكفي من الأسهم. هذا سيدفع السعر للعودة إلى 50 دولارًا.
الخلاصة
تثبيت السعر المستهدف هو ظاهرة شائعة في سوق الخيارات. عندما يكون هناك اهتمام مفتوح قوي بعقد خيارات معين، يميل سعر الورقة المالية الأساسية إلى البقاء قريبًا من سعر التنفيذ في يوم انتهاء الصلاحية.
ما هو تثبيت الخيارات؟
تثبيت الخيارات هو حركة سعرية تحدث غالبًا عندما تقترب عقود الخيارات من تاريخ الانتهاء. إذا كان هناك تداول كثيف لعقد خيارات معين، فإن سعر الورقة المالية الأساسية يميل إلى البقاء قريبًا من سعر التنفيذ الأكثر شيوعًا في اليوم الذي ينتهي فيه العقد.
لماذا يقوم صانعو السوق بتثبيت سعر السهم؟
يقوم صانعو السوق بإنشاء خيارات (الشراء والبيع) التي تمنح المتداولين الآخرين الحق في شراء أو بيع ورقة مالية بسعر محدد مسبقًا. إذا كان هذا السعر مناسبًا لحاملي الخيارات، فهناك احتمال كبير أن يضطر صانعو السوق إلى شراء أو بيع السهم في تاريخ التنفيذ.
ماذا يحدث بعد تثبيت السهم؟
إذا كانت الأسهم مثبتة عند أو بالقرب من سعر التنفيذ لعقود الخيارات معينة، فمن المحتمل أن يكون هناك عدد كبير من خيارات البيع أو الشراء على تلك الورقة المالية في نطاق الربح، مما يدفع حاملي تلك العقود إلى ممارسة خياراتهم. وهذا يعني أن الشركات التي تكتتب في تلك الخيارات ستضطر إلى شراء أو بيع عدد كبير من الأسهم بسعر غير ملائم.
كيف تتجنب مخاطر التثبيت؟
أسهل طريقة لتجنب مخاطر التثبيت هي إغلاق الفارق في الخيارات التي تقترب من تاريخ انتهاء الصلاحية، خاصة إذا كانت قريبة من أن تكون في المال. كما أوضحت Robinhood، وهي تطبيق تداول شهير، "أفضل طريقة لتجنب مخاطر التثبيت هي إغلاق أي خيارات قد تكون لديها فرصة لتكون في المال قبل جرس الإغلاق في يوم انتهاء الصلاحية."