ما هو هامش المحفظة؟
يشير الهامش المحفظي إلى سياسة الهامش المركبة الحديثة التي يجب الحفاظ عليها في حساب المشتقات الذي يحتوي على المقايضات (بما في ذلك مقايضات العجز عن السداد الائتماني)، الخيارات، وعقود الآجلة. الهدف من الهامش المحفظي هو تعويض المخاطر للمقرض من خلال دمج أو صافي المراكز لحساب المخاطر الإجمالية للمحفظة. وعادة ما يؤدي ذلك إلى متطلبات هامش أقل بكثير للمراكز المحوطّة مقارنة بقواعد السياسة التقليدية. يتطلب حساب الهامش المحفظي وجود مركز هامش يساوي الالتزام المتبقي الذي يوجد بعد أن يتم صافي جميع المراكز المتقابلة ضد بعضها البعض.
على سبيل المثال، إذا كانت هناك وظيفة في المحفظة تحقق عائدًا إيجابيًا (netting)، فقد تعوض عن التزام وظيفة خاسرة في نفس المحفظة. هذا من شأنه أن يقلل من متطلبات الهامش الإجمالية اللازمة للاحتفاظ بوظيفة مشتقات خاسرة.
النقاط الرئيسية
- الهامش المحفظي هو مجموعة من متطلبات الهامش القائمة على المخاطر والتي تهدف إلى تعويض المخاطر على المقرض من خلال مواءمة متطلبات الهامش مع المخاطر العامة للمحفظة.
- يتم استخدام هامش المحفظة لحسابات المشتقات حيث يمكن تعويض المراكز الطويلة والقصيرة المأخوذة في أدوات مختلفة ضد بعضها البعض.
- غالبًا ما تؤدي شروط هامش المحفظة إلى متطلبات هامش أقل بكثير للمراكز المحوطة مما سيكون عليه الحال في الظروف الأخرى.
فهم هامش المحفظة المالية
الهامش هو الضمان الذي يجب على المستثمر إيداعه لدى الوسيط أو البورصة لتغطية مخاطر الائتمان التي يشكلها عندما يقترض نقدًا من الوسيط لشراء أدوات مالية، أو يقترض أدوات مالية لبيعها على المكشوف، أو يدخل في عقد مشتقات.
تم تطبيق متطلبات الهامش للمحفظة مؤخرًا فقط في سوق الخيارات، على الرغم من أن متداولي العقود الآجلة قد استفادوا من هذا النظام منذ عام 1988. تفرض Cboe Global Markets (Cboe) قواعد على حسابات الهامش. في عام 2007، قدمت متطلبات هامش موسعة لتتوافق بشكل أكبر مع مقدار هامش المحفظة مع مدى خطورة المحفظة الكاملة للعميل.
يتم قياس مخاطر المحفظة من خلال محاكاة تأثير تقلبات السوق. لقد أتاح هذا النظام المعدل لحساب هامش المشتقات تحرير رأس المال لمستثمري الخيارات، مما أتاح لهم المزيد من الرافعة المالية، والتي كانت مطلوبة سابقًا للودائع الهامشية بموجب متطلبات الهامش القائمة على الاستراتيجية القديمة التي تم تطبيقها في السبعينيات.
اعتبارات خاصة
تخضع حسابات الهامش أيضًا لمتطلبات تنظيمية وضعتها البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) وفقًا للائحة T، وهي مجموعة من القواعد التي تحكم حسابات العملاء.
بالإضافة إلى ذلك، تحكم قاعدة 431 لبورصة نيويورك، وقاعدة Option 6C لنازداك، ووكالة التنظيم الذاتي لصناعة الوساطة المالية، وهي الهيئة التنظيمية لصناعة الأوراق المالية (FINRA)، القواعد 2360 و4210، كيفية إدارة الوسطاء لحسابات الهامش.
من بين متطلبات FINRA، يجب على الوسطاء-التجار الذين يقدمون حسابات الهامش المحفظي أن يستوفوا "معايير محددة ومعايير تُستخدم في تقييم ملاءمة العميل لكتابة معاملات الخيارات القصيرة غير المغطاة"، وأن يقوموا بتأسيس ومراقبة "متطلبات الحد الأدنى من حقوق الملكية".
يجب على الوسطاء-التجار أيضًا مراقبة، والإبلاغ، وزيادة متطلبات الهامش على الحسابات التي تحتوي على تركيزات عالية من الأوراق المالية الفردية. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الوسطاء-التجار تزويد العملاء ببيانات مكتوبة معتمدة من هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) تصف المخاطر المرتبطة بالحسابات والحصول على اعترافهم بها. كما يُطلب من الوسطاء-التجار بموجب قواعد قانون تبادل الأوراق المالية للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) فصل أصول حسابات العملاء عن المؤسسات.