ما هي ميزة الاستدعاء المؤقت؟
ميزة الاستدعاء المؤقت تسمح للـ المُصدر، عادةً للأوراق المالية القابلة للتحويل، باسترداد (استدعاء) الإصدار خلال فترة غير قابلة للاستدعاء إذا تم الوصول إلى معايير معينة، مثل عتبة سعرية محددة.
الميزات العادية للشراء الموجودة في السندات القابلة للاستدعاء يمكن ممارستها عادةً فقط بعد فترة محددة مثل 10 سنوات من الإصدار.
النقاط الرئيسية
- تتيح ميزة الاستدعاء المؤقت لمصدر الأوراق المالية استدعاء الإصدار مبكرًا، حتى خارج نافذة الاستدعاء العادية، إذا تم تجاوز حد معين.
- توفر ميزات الاستدعاء المؤقتة حماية للمُصدر من الاضطرار إلى تنفيذ التحويل بسعر غير ملائم.
- عادةً، تكون شروط الاستدعاء المؤقت 150% من سعر التحويل لمدة 20 يومًا متتالية.
فهم ميزات الاستدعاء المؤقتة
ميزة الاستدعاء المؤقت تمنح المُصدر الحق في تسريع تاريخ الاسترداد الأول إذا تم تداول الأسهم العادية الأساسية عند أو فوق مستوى محدد مسبقًا لفترة زمنية ممتدة. تهدف هذه الميزة إلى حماية المُصدر من الاضطرار إلى تنفيذ التحويل، مثل تحويل السند القابل للتحويل إلى أسهم عادية، بسعر غير ملائم.
على سبيل المثال، قد تسمح السندات القابلة للتحويل بإجراء استدعاء مؤقت للإصدار إذا تم تداول الأسهم العادية الأساسية بنسبة 120% من سعر التحويل لمدة 30 يومًا متتاليًا. تُعرف هذه النسبة المئوية، أو المضاعف، من سعر التحويل باسم سعر التحفيز لأنه يحفز التحويل. عادةً ما تكون شروط الاستدعاء المؤقت 150% من سعر التحويل لمدة 20 يومًا متتاليًا.
تُعتبر الحماية من الاستدعاء مهمة للمستثمرين لأنها تضمن خيارية السند القابل للتحويل، بالإضافة إلى أي ميزة في العائد قد يمتلكها مقارنة بالأسهم الأساسية لفترة زمنية محددة. عادةً، كلما زادت مدة الحماية من الاستدعاء، زادت الفائدة للمستثمرين.
هناك نوعان من الحماية من الاستدعاء: الحماية من الاستدعاء الصارم وحماية الاستدعاء المرنة. يتم إصدار معظم السندات القابلة للتحويل مع حماية من الاستدعاء الصارم، والتي تحمي حاملي السندات من استدعاء سنداتهم قبل مرور فترة زمنية معينة. خلال فترة الحماية من الاستدعاء الصارم، لا يمكن استدعاء السند تحت أي ظرف من الظروف. قد تحمل السندات القابلة للتحويل ميزة حماية استدعاء مرنة إضافية أو بدلاً من الحماية من الاستدعاء الصارم. حماية الاستدعاء المرنة هي عندما يمكن استدعاء السندات بشرط أن يكون سعر السهم الأساسي أعلى من مستوى معين.
إيجابيات وسلبيات ميزة الاستدعاء المؤقت
يجب على المستثمرين النظر بعناية في مزايا وعيوب ميزة الاستدعاء للأوراق المالية قبل الاستثمار:
- السلبيات: يسبب خيار الاستدعاء عدم اليقين بشأن ما إذا كان السند سيظل قائمًا حتى يتم الوصول إلى تاريخ استحقاقه. يواجه المستثمرون خطر فقدان سند يدفع معدل فائدة أعلى عندما تنخفض المعدلات ويقوم المصدرون باستدعاء سنداتهم. عندما يحدث ذلك، يتعين على المستثمرين عمومًا إعادة الاستثمار في أوراق مالية ذات عوائد أقل. بالإضافة إلى ذلك، ستحد عمليات الاستدعاء عمومًا من ارتفاع سعر السند الذي كان من المتوقع أن يرتفع عندما تبدأ معدلات الفائدة في الانخفاض.
- الإيجابيات: السندات التي تحتوي على ميزة الاستدعاء تضع المستثمرين عادة في وضع غير مريح. لذلك، تقدم السندات القابلة للاستدعاء عوائد أعلى من السندات غير القابلة للاستدعاء. ومع ذلك، فإن العوائد الأعلى بحد ذاتها ليست دائمًا مغرية بما يكفي لإقناع المستثمرين بشرائها. لذا، لجعل السندات أكثر جاذبية، يقوم المصدرون غالبًا بتحديد سعر استدعاء السند أعلى من القيمة الاسمية، أو رأس المال، للإصدار. هذا الفرق بين سعر الاستدعاء ورأس المال هو علاوة الاستدعاء.