ما هو المشتري المؤسسي المؤهل (QIB)؟
المشتري المؤسسي المؤهل (QIB) هو فئة من المستثمرين الذين يمكن افتراض أنهم مستثمرون متمرسون وبالتالي لا يحتاجون إلى الحماية التنظيمية التي توفرها أحكام تسجيل قانون الأوراق المالية للمستثمرين. بعبارات عامة، يُعتبر المشتري المؤسسي المؤهل مستثمرًا مؤسسيًا يمتلك أو يدير بشكل تقديري أوراقًا مالية بقيمة لا تقل عن 100 مليون دولار.
تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) فقط للمستثمرين المؤهلين (QIBs) بتداول الأوراق المالية وفقًا لقاعدة Rule 144A، وهي أوراق مالية معينة تُعتبر مقيدة أو أوراق سيطرة، مثل أوراق المالية الخاصة بـالطرح الخاص على سبيل المثال.
النقاط الرئيسية
- المشتري المؤسسي المؤهل (QIB) هو فئة من المستثمرين الذين، بفضل كونهم مستثمرين ذوي خبرة، لا يحتاجون إلى الحماية التنظيمية التي توفرها أحكام تسجيل قانون الأوراق المالية للمستثمرين.
- عادةً ما يكون المستثمر المؤسسي المؤهل (QIB) شركة تدير استثمارًا لا يقل عن 100 مليون دولار في الأوراق المالية على أساس تقديري، أو يكون وسيطًا مسجلًا لديه استثمار لا يقل عن 10 مليون دولار في الأوراق المالية غير التابعة.
- في 26 أغسطس 2020، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تعديلات على تعريفات المستثمر المؤهل (QIB) والمستثمر المعتمد، مما وسع قائمة الكيانات المؤهلة للتأهل في هذه الفئات.
- بموجب القاعدة 144A، يُسمح للمستثمرين المؤهلين (QIB's) بتداول الأوراق المالية المقيدة والمسيطر عليها في السوق، مما يزيد من السيولة لهذه الأوراق المالية.
فهم المشترين المؤسسيين المؤهلين (QIBs)
يتم غالبًا منح تصنيف المشتري المؤسسي المؤهل للكيانات التي تتكون من المستثمرين المتمرسين. في الأساس، يُعتبر هؤلاء الأفراد أو الكيانات، نظرًا لخبرتهم والأصول تحت الإدارة (AUM) و/أو صافي الثروة، لا يحتاجون إلى نوع الرقابة التنظيمية التي يحتاجها المستثمرون الأفراد العاديون عند شراء الأوراق المالية.
عادةً ما يكون المشتري المؤسسي المؤهل (QIB) شركة تدير استثمارًا لا يقل عن 100 مليون دولار في الأوراق المالية على أساس تقديري أو تكون وسيطًا مسجلًا لديه استثمار لا يقل عن 10 ملايين دولار في الأوراق المالية غير التابعة. يشمل نطاق الكيانات التي تُعتبر مشتريًا مؤسسيًا مؤهلًا أيضًا البنوك، وجمعيات الادخار والقروض (التي يجب أن يكون لديها صافي قيمة لا يقل عن 25 مليون دولار)، وشركات الاستثمار والتأمين، وخطط منافع الموظفين، والكيانات المملوكة بالكامل من قبل المشتري المؤسسي المؤهل (QIB).
يعتبر تعريف المستثمر المؤسسي المؤهل (QIB) عادةً أضيق من قائمة الكيانات في تعريف المستثمر المعتمد الأوسع. وقد أدى التعريف الصارم السابق للمستثمر المؤسسي المؤهل إلى استبعاد بعض المستثمرين المتمرسين الذين استوفوا عتبة ملكية الأوراق المالية بقيمة 100 مليون دولار من تحقيق وضع المستثمر المؤسسي المؤهل، وبالتالي أصبحوا غير مؤهلين للمشاركة في عروض القاعدة 144A.
لمعالجة هذه النواقص التقنية، ولتحديد المستثمرين المؤسسيين والأفراد الذين يمتلكون المعرفة والخبرة للمشاركة في أسواق رأس المال الخاصة في الولايات المتحدة بشكل أفضل، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 26 أغسطس 2020 بتبني تعديلات على تعريفات المستثمرين المؤهلين (QIB) و"المستثمرين المعتمدين".
أضافت تعديلات QIB بندًا إلى تعريف QIB ليشمل أي مؤسسة لم تُدرج بالفعل بشكل محدد في تعريف المشتري المؤسسي المؤهل، ولكنها تُعتبر مستثمرًا معتمدًا وتفي بحد ملكية الأوراق المالية البالغ 100 مليون دولار. كما سمحت التعديلات لهذه الكيانات بأن تُشكل كمشترين مؤسسيين مؤهلين (QIBs) خصيصًا لغرض الحصول على الأوراق المالية المعروضة.
المستثمرون المؤهلون المؤسسون (QIBs) وقاعدة 144A
تحت القاعدة 144A، يُسمح للمستثمرين المؤسسيين المؤهلين (QIB's) بتداول الأوراق المالية المقيدة والمسيطر عليها في السوق، مما يزيد من سيولة هذه الأوراق المالية. توفر هذه القاعدة إعفاءً كـ ملاذ آمن ضد متطلبات تسجيل الأوراق المالية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
تنطبق القاعدة 144A فقط على إعادة بيع الأوراق المالية وليس عند إصدارها لأول مرة؛ ففي عرض الأوراق المالية المكتتب به عادةً، يشكل فقط إعادة بيع الورقة المالية من المكتتب إلى المستثمر معاملة وفقًا للقاعدة 144A، وليس البيع الأولي من المُصدر إلى المكتتب.
عادةً ما تشمل المعاملات التي تُجرى بموجب القاعدة 144A عروضًا من قبل المستثمرين الأجانب الذين يسعون لتجنب متطلبات التقارير الأمريكية، وعمليات الطرح الخاص للديون والأوراق المالية الممتازة للمصدرين العامين، وعروض الأسهم العادية من المصدرين الذين لا يقدمون تقارير.
تتمتع هذه الأوراق المالية بدرجة من التعقيد قد تجعل من الصعب تقييمها للمستثمرين الأفراد، وبالتالي قد تكون مناسبة فقط للمستثمرين المؤسسيين الذين يمتلكون القدرة على البحث والخبرة في إدارة المخاطر لاتخاذ قرار مستنير بشأن الاستثمار فيها.
قاعدة قانون الأوراق المالية 144 والعروض المعفاة
هذه القاعدة تحكم مبيعات الأوراق المالية المقيدة والمحدودة في السوق. تحمي هذه القاعدة مصالح الشركات المصدرة لأن المبيعات تكون قريبة جدًا من مصالحها. القسم 5 من قانون الأوراق المالية لعام 1933 يحكم جميع العروض والمبيعات ويتطلب تسجيلها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو التأهل للحصول على إعفاء من متطلبات التسجيل.
القاعدة 144 تقدم إعفاءً، مما يسمح بإعادة بيع الأوراق المالية المسيطر عليها والمقيدة للجمهور، إذا تم استيفاء شروط معينة. يشمل ذلك مدة الاحتفاظ بالأوراق المالية، والطريقة المستخدمة لبيعها، والعدد الذي يتم بيعه في أي عملية بيع واحدة. حتى إذا تم استيفاء جميع المتطلبات، لا يُسمح للبائعين بإجراء مبيعات للأوراق المالية المقيدة للجمهور حتى يتم تأمين وكيل نقل.
ازدادت أهمية العروض المعفاة سواء من حيث إجمالي المبلغ الذي تم جمعه أو بالنسبة إلى رأس المال الذي تم جمعه في الأسواق العامة المسجلة. وفقًا للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، في عام 2019، تم جمع ما يقدر بـ 2.7 تريليون دولار (أو 69.2% من الإجمالي) من خلال العروض المعفاة، مقارنة بـ 1.2 تريليون دولار (30.8%) من العروض المسجلة.