ما هو بيع خيار الشراء بنسبة؟
يشير مصطلح "الكتابة النسبية للخيارات" إلى استراتيجية تداول الخيارات حيث يقوم المتداول الذي يمتلك أسهماً في سهم أساسي ببيع عدد من خيارات الشراء يفوق إجمالي عدد الأسهم المملوكة.
النقاط الرئيسية
- استراتيجية كتابة خيار النسبة هي استراتيجية خيارات.
- يقوم المتداولون الذين يمتلكون أسهماً في الأسهم الأساسية ببيع خيارات شراء أكثر من إجمالي عدد الأسهم المملوكة في عملية كتابة خيارات بنسبة معينة.
- يسعى المتداولون الذين ينفذون هذه المعاملات إلى الاستفادة من العلاوات الإضافية التي يحصلون عليها من بيع الخيارات.
- يأمل كُتّاب عقود الخيارات أن يكون هناك تقلب قليل أو معدوم في السهم الأساسي خلال نفس الفترة.
- إن إمكانية تحقيق الأرباح تكون محدودة بينما تصبح الخسائر غير محدودة مع عمليات كتابة خيارات الشراء النسبية.
فهم استراتيجية بيع خيارات الشراء المغطاة (Ratio Call Write)
الهدف من استراتيجية بيع الخيارات النسبية هو الاستفادة من العلاوات الإضافية التي يتم الحصول عليها من مبيعات الخيارات. يأمل كاتب الخيار أن يكون هناك تقلب قليل أو معدوم في السهم الأساسي خلال نفس الفترة. المقايضة في هذه الأنواع من المعاملات هي أن إمكانية الأرباح تكون محدودة، وبما أن هذه خيارات شراء، فإنها تأتي مع إمكانية مخاطرة غير محدودة.
الخيارات هي عقود مشتقات تمنح المستثمر الحق في شراء أو بيع الأوراق المالية بسعر محدد. تنقسم هذه العقود إلى فرعين مختلفين: خيارات الشراء والبيع. تتيح خيارات الشراء للمشترين الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر محدد في المستقبل، بينما تتيح خيارات البيع للمشتري بيع الأصل الأساسي بسعر محدد في المستقبل.
لدى المتداولين العديد من استراتيجيات الخيارات المتاحة لهم، بما في ذلك كتابة الخيارات النسبية. في كتابة الخيارات، يقوم المتداولون ببيع خيارات الشراء من أجل الحصول على العلاوات. في كتابة الخيارات النسبية، تمثل النسبة عدد الخيارات المباعة لكل 100 سهم مملوك في السهم الأساسي. على سبيل المثال، كتابة خيار بنسبة 3:1 تعني كتابة ثلاثة عقود خيار شراء (تمثل إجمالي 300 سهم) بينما يمتلك مائة سهم من الأصل.
يشبه العائد من الاحتفاظ بالأصل وكتابة الخيارات التقليدية الخيارات المغطاة، باستثناء أن الربح المحتمل يكون مضاعفًا. في الوقت نفسه، يصبح الخسارة المحتملة غير محدودة، حيث أن المستثمر يمتلك في الأساس مركز خيارات مغطاة بنسبة 1:1 ثم يكون لديه مركزين إضافيين من الخيارات العارية. هذه المراكز العارية لديها إمكانية خسارة غير محدودة حيث يمكن أن يصل سعر السهم، نظريًا، إلى اللانهاية.
نطاق الربح لكتابة خيارات الشراء النسبية غالبًا ما يكون ضيقًا جدًا، ولهذا السبب يتم تحديده. قد يؤدي انخفاض كبير في السعر إلى تكبد المتداول مبلغًا كبيرًا من المال في الأسهم التي يمتلكها، وهو ما يتجاوز مبلغ العلاوة المحصلة. إذا ارتفع سعر الأسهم الأساسية بشكل كبير، فإن المتداول سيخسر أيضًا.
تندرج استراتيجية بيع خيارات الشراء بنسبة معينة تحت الفئة الأوسع من استراتيجيات الخيارات المعروفة باسم "الشراء والكتابة" (buy-writes).
كما ذكرنا أعلاه، فإن كتابة خيار الشراء بنسبة معينة تشبه استراتيجية الشراء المغطى. تذكر أن الشراء المغطى هو استراتيجية يقوم فيها مالك الأصل الأساسي ببيع خيارات الشراء بسعر تنفيذ مساوٍ أو أعلى من السعر الذي يتم تداول السهم به حاليًا بطريقة 1:1. الهدف من استراتيجية الشراء المغطى هو توليد دخل إضافي من العلاوات التي يتم جمعها من بيع الخيار.
تؤتي هذه الاستراتيجية ثمارها بشكل أكبر عندما لا يتغير سعر السهم عن مستواه الحالي، حيث ستنتهي صلاحية خيار الشراء دون قيمة، وسيظل المستثمر يمتلك الأسهم بينما يجمع كامل العلاوة من الخيارات. ولكن كتابة خيارات الشراء المغطاة تحد من الإمكانات الصعودية، حيث سيتم تخصيص خيارات الشراء القصيرة، وأي مكاسب في السهم فوق سعر التنفيذ سيتم تعويضها بخيار الشراء القصير.
مثال على كتابة خيار الشراء بنسبة معينة
إليك مثال افتراضي يوضح كيفية عمل كتابة الخيارات النسبية. لنفترض أن أسهم شركة XYZ تتداول بسعر 50 دولارًا للسهم الواحد. قد يقوم مستثمر يمتلك 1,000 سهم في الشركة ببيع 10 أضعاف من خيار الشراء بسعر تنفيذ 60 دولارًا strike والذي ينتهي في غضون ثلاثة أشهر. سيكون هذا خيار شراء مغطى. في كتابة الخيارات النسبية، سيقومون بدلاً من ذلك ببيع أكثر من 10 أضعاف، لنقل 25 ضعفًا، من خيار الشراء بسعر تنفيذ 60 دولارًا.
طالما أن سهم XYZ يبقى أقل من 60 دولارًا، سيظل المستثمر يحقق أرباحًا. وذلك لأن خيارات الشراء ستنتهي بلا قيمة، وسيجمع المستثمر كامل العلاوة من 25 خيارًا تم بيعها. ومع ذلك، إذا ارتفع سعر سهم XYZ بشكل كبير فوق 60 دولارًا، سيخسر المستثمر المال لأن مركز الأسهم الطويلة ليس محميًا بالكامل ضد العدد الأكبر من خيارات الشراء القصيرة التي تصبح داخل المال (ITM).