ما هو سعر إعادة العرض؟
سعر إعادة العرض هو السعر الذي تقوم عنده النقابة المكتتبة لإصدار الدين بإعادة بيع السندات أو الأوراق المالية للاكتتاب العام للمستثمرين بعد استلامها في السوق الأولية مباشرة من المصدرين. ستقوم النقابة بشراء السندات بمبلغ محدد من الشركة المصدرة وإعادة عرض السندات أو الأوراق المالية للجمهور، عادةً بسعر مختلف.
النقاط الرئيسية
- سعر إعادة العرض هو النقطة السعرية التي يقدم فيها بنك الاستثمار السندات أو الأوراق المالية الأخرى التي اشتراها مباشرة من المُصدر إلى الجمهور.
- قد توافق البنوك والجهات الأخرى المكتتبة للأوراق المالية على شراء كامل عرض المُصدر، عادةً بخصم كبير عن القيمة الاسمية.
- قد يحاول البنك أو المكتتب لاحقًا بيع بعض أو كل تلك العروض في السوق الثانوية بسعر إعادة العرض.
- قد يكون سعر العرض الجديد أعلى أو أقل أو نفس سعر العرض الأولي، وذلك اعتمادًا على الظروف السوقية السائدة والوضع المالي للمُصدر في ذلك الوقت - على الرغم من أن الهدف للمتعهد هو الحصول على سعر أعلى مما دفعه مباشرة.
شرح سعر العرض الجديد
قد يسهل بنك استثماري متخصص في الاكتتاب إصدار الديون من خلال الموافقة على شراء جميع السندات أو الأوراق المالية مباشرة بسعر يساوي أو يقل عن القيمة الاسمية، في ما يسمى بصفقة في السوق الأولية. إن قيام المكتتبين بشراء كامل إصدار السندات بدلاً من تمرير البيع مباشرة إلى الجمهور يزيل خطر الشركة في عدم بيع الإصدار بالكامل. سيقوم المصرفي الاستثماري بعد ذلك بإعادة بيع السندات للمستثمرين العامين بسعر إعادة عرض في السوق الثانوية، والذي قد يكون أعلى (بعلاوة) أو أقل قليلاً (بخصم) من القيمة الاسمية.
في إصدار متسلسل، وهو الأكثر شيوعًا في السندات البلدية ذات الالتزام العام (GO)، تكون السندات الأولى التي تستحق غالبًا بعلاوة مع معدل كوبون أعلى. أما السندات الأخيرة التي تستحق في العرض، فتباع أحيانًا بخصم، ولكن تحمل معدل كوبون أقل.
كيف تعمل أسعار إعادة العرض
قبل أن تبيع الشركة السندات أو الأوراق المالية للجمهور، تحتاج أولاً إلى مصرفي استثماري لتأمين الإصدار. وظيفة المكتتب هي جمع رأس المال للشركة المصدرة. يحقق المكتتب ذلك عن طريق شراء الأوراق المالية من الشركة المصدرة بسعر محدد مسبقًا وإعادة بيعها للجمهور لتحقيق ربح. سعر العرض الجديد هو سعر إعادة البيع هذا.
في معظم الحالات، تتولى شركة استثمارية مصرفية واحدة الدور القيادي في إعداد الطرح العام الأولي (IPO) أو إصدار السندات. تُعرف هذه الشركة القيادية باسم مدير الاكتتاب، وغالبًا ما تشكل نقابة الاكتتاب للمشاركة في البيع. بدورها، قد تجمع هذه النقابة مجموعة أكبر من الوسطاء-التجار للمساعدة في توزيع الإصدار الجديد. تأتي أرباحهم من رسوم الاستشارات، وهي نسبة مئوية من حجم العرض، والفرق بين سعر الشراء وسعر العرض الجديد.
إعادة العروض بسعر ثابت
إعادة العرض بسعر ثابت هي ممارسة تتبعها مجموعات الاكتتاب بشكل صارم في الولايات المتحدة، حيث توافق بنوك الاستثمار المكتتبة على بيع السندات للمستثمرين بسعر لا يقل عن السعر المتفق عليه. يُستخدم هذا النظام التسعيري عادةً للبيع للمستثمرين المؤسسيين. يكون السعر الثابت متاحًا عادةً لمدة 24 ساعة بعد بدء العرض. تضمن هذه الممارسة الشفافية في السوق الأولية. يعرف المستثمرون أنهم لا يمكنهم الحصول على السندات بسعر أرخص من تاجر آخر بينما تكون الإصدار في مرحلة الاكتتاب. بالنسبة للمُصدر، فإن طريقة إعادة العرض بسعر ثابت لها ميزة تقليل رسوم الاكتتاب.