معدل العائد المطلوب (RRR): التعريف والأمثلة

تعريف

معدل العائد المطلوب هو الحد الأدنى من التعويض الذي يكون المستثمر مستعدًا لتلقيه مقابل مستوى معين من مخاطر الاستثمار.

ما هو معدل العائد المطلوب (RRR)؟

المعدل المطلوب للعائد rate of return (RRR) هو الحد الأدنى للعائد الذي سيقبله المستثمر مقابل امتلاك أسهم شركة معينة، كتعويض عن مستوى معين من المخاطر المرتبطة بحيازة الأسهم. يُستخدم المعدل المطلوب للعائد أيضًا في التمويل المؤسسي لتحليل ربحية المشاريع الاستثمارية المحتملة.

يُعرف معدل العائد المطلوب أيضًا باسم معدل العائق، والذي يشير، مثل معدل العائد المطلوب، إلى التعويض المناسب المطلوب لمستوى المخاطر الموجود. عادةً ما تكون المشاريع الأكثر خطورة لديها معدلات عائق أعلى، أو معدلات عائد مطلوبة أعلى، مقارنةً بتلك التي تكون أقل خطورة.

النقاط الرئيسية

• معدل العائد المطلوب هو الحد الأدنى للعائد الذي سيقبله المستثمر لامتلاك أسهم شركة معينة، لتعويضهم عن مستوى معين من المخاطر.
• لحساب معدل العائد المطلوب (RRR) بدقة وتحسين فائدته، يجب على المستثمر أيضًا أن يأخذ في الاعتبار تكلفة رأس المال الخاصة به، والعائد المتاح من الاستثمارات المنافسة الأخرى، والتضخم.
• معدل العائد المطلوب (RRR) هو معدل عائد أدنى ذاتي؛ وهذا يعني أن المتقاعد سيكون لديه تحمل أقل للمخاطر وبالتالي سيقبل بعائد أصغر مقارنة بمستثمر تخرج حديثًا من الجامعة وقد يكون لديه شهية أكبر للمخاطر.

طريقتان لحساب معدل العائد المطلوب (RRR)

هناك عدة طرق لحساب معدل العائد المطلوب، إما باستخدام نموذج خصم الأرباح (DDM)، أو نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). يعتمد اختيار النموذج المستخدم لحساب معدل العائد المطلوب على الحالة التي يتم استخدامه فيها.

حساب معدل العائد المطلوب (RRR) باستخدام نموذج خصم الأرباح

إذا كان المستثمر يفكر في شراء أسهم في شركة تدفع أرباحًا، فإن نموذج خصم الأرباح هو المثالي. يُعرف أحد الأشكال الشائعة لنموذج خصم الأرباح أيضًا باسم نموذج جوردون للنمو.

يحسب نموذج خصم الأرباح معدل العائد المطلوب (RRR) لحقوق الملكية لسهم يدفع أرباحًا باستخدام سعر السهم الحالي، ودفع الأرباح لكل سهم، ومعدل نمو الأرباح المتوقع. الصيغة هي كما يلي:

معدل العائد المطلوب (RRR) = (الدفعة المتوقعة من الأرباح / سعر السهم) + معدل نمو الأرباح المتوقع

لحساب معدل العائد المطلوب (RRR) باستخدام نموذج خصم الأرباح:

1. خذ دفعة الأرباح المتوقعة وقسمها على سعر السهم الحالي.
2. أضف النتيجة إلى معدل نمو الأرباح الموزعة المتوقع.

كيفية حساب معدل العائد المطلوب

حساب معدل العائد المطلوب (RRR) باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)

طريقة أخرى لحساب معدل العائد المطلوب (RRR) هي استخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، والذي يستخدم عادةً من قبل المستثمرين للأسهم التي لا تدفع أرباحًا.

يستخدم نموذج CAPM لحساب معدل العائد المطلوب (RRR) بيتا لأصل معين. بيتا هو معامل المخاطرة للحيازة. بمعنى آخر، تحاول بيتا قياس مدى خطورة السهم أو الاستثمار على مر الزمن. تُعتبر الأسهم ذات البيتا الأكبر من 1 أكثر خطورة من السوق بشكل عام (الذي يُمثل غالبًا بمؤشر الأسهم القياسي، مثل S&P 500 في الولايات المتحدة، أو TSX Composite في كندا)، بينما تُعتبر الأسهم ذات البيتا الأقل من 1 أقل خطورة من السوق بشكل عام.

تستخدم الصيغة أيضًا معدل العائد الخالي من المخاطر، والذي يكون عادةً العائد على الأوراق المالية الأمريكية قصيرة الأجل. المتغير النهائي هو معدل العائد في السوق، والذي يكون عادةً العائد السنوي لمؤشر S&P 500. الصيغة لحساب معدل العائد المطلوب (RRR) باستخدام نموذج CAPM هي كما يلي:

معدل العائد المطلوب (RRR) = معدل العائد الخالي من المخاطر + بيتا × (معدل العائد في السوق - معدل العائد الخالي من المخاطر)

لحساب معدل العائد المطلوب (RRR) باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM):

1. اطرح معدل العائد الخالي من المخاطر من معدل العائد في السوق.
2. اضرب الرقم المذكور أعلاه في بيتا الأمان.
3. أضف هذه النتيجة إلى معدل العائد الخالي من المخاطر لتحديد معدل العائد المطلوب.

ماذا يخبرك معدل العائد المطلوب؟

معدل العائد المطلوب RRR هو مفهوم أساسي في تقييم الأسهم والتمويل المؤسسي. إنه مقياس صعب التحديد بسبب الأهداف الاستثمارية المختلفة وتفاوت تحمل المخاطر بين المستثمرين الأفراد والشركات. تفضيلات المخاطر والعائد، وتوقعات التضخم، وهيكل رأس مال الشركة كلها تلعب دورًا في تحديد معدل العائد المطلوب للشركة. كل واحد من هذه العوامل وغيرها يمكن أن يكون له تأثيرات كبيرة على القيمة الجوهرية للأوراق المالية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يستخدمون صيغة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، يجب أن يكون معدل العائد المطلوب للسهم الذي يتمتع ببيتا عالية مقارنة بالسوق أعلى. إن الحاجة إلى معدل عائد مطلوب أعلى مقارنة بالاستثمارات الأخرى ذات البيتا المنخفضة ضرورية لتعويض المستثمرين عن المستوى الإضافي من المخاطر المرتبطة بالاستثمار في السهم ذي البيتا العالية.

بعبارة أخرى، يتم حساب معدل العائد المطلوب (RRR) جزئيًا عن طريق إضافة العلاوة على المخاطر إلى معدل العائد المتوقع الخالي من المخاطر لتعويض التقلبات الإضافية والمخاطر اللاحقة.

بالنسبة للمشاريع الرأسمالية، فإن معدل العائد المطلوب (RRR) يكون مفيدًا في تحديد ما إذا كان يجب متابعة مشروع معين مقارنة بآخر. معدل العائد المطلوب هو ما يلزم للمضي قدمًا في المشروع، على الرغم من أن بعض المشاريع قد لا تحقق معدل العائد المطلوب ولكنها تكون في مصلحة الشركة على المدى الطويل.

لحساب معدل العائد المطلوب (RRR) بدقة وجعله أكثر معنى، يجب على المستثمر أيضًا أن يأخذ في الاعتبار تكلفة رأس المال الخاصة به، بالإضافة إلى العائد المتاح من الاستثمارات المنافسة الأخرى. بالإضافة إلى ذلك، يجب أيضًا أخذ التضخم في الاعتبار في تحليل معدل العائد المطلوب للحصول على معدل العائد الحقيقي (أو المعدل حسب التضخم).

مثال على معدل العائد المطلوب (RRR) باستخدام نموذج خصم الأرباح (DDM)

من المتوقع أن تدفع الشركة توزيعات أرباح سنوية بقيمة 3 دولارات في العام المقبل، ويتم تداول أسهمها حاليًا بسعر 100 دولار للسهم الواحد. وقد كانت الشركة ترفع توزيعات أرباحها بشكل ثابت كل عام بمعدل نمو 4%.

• معدل العائد المطلوب (RRR) = 7% أو (3 دولار توزيعات متوقعة / 100 دولار لكل سهم) + معدل نمو 4%

مثال على معدل العائد المطلوب (RRR) باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)

في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، يمكن حساب معدل العائد المطلوب (RRR) باستخدام بيتا الورقة المالية، أو معامل المخاطرة، بالإضافة إلى العائد الزائد الذي يحققه الاستثمار في السهم مقارنة بمعدل خالٍ من المخاطر (المعروف باسم علاوة مخاطر الأسهم).

افترض ما يلي:

• معدل العائد الخالي من المخاطر الحالي هو 2% على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.
• معدّل العائد طويل الأجل للسوق هو 10%.

لنفترض أن الشركة A لديها بيتا بقيمة 1.50، مما يعني أنها أكثر خطورة من السوق بشكل عام (الذي لديه بيتا بقيمة 1).

للاستثمار في الشركة A، معدل العائد المطلوب (RRR) = 14% أو (2% + 1.50 × (10% - 2%))

شركة ب لديها بيتا بقيمة 0.50، مما يعني أنها أقل خطورة من السوق بشكل عام.

للاستثمار في الشركة ب، معدل العائد المطلوب (RRR) = 6% أو (2% + 0.50 × (10% - 2%))

لذلك، فإن المستثمر الذي يقيم مزايا الاستثمار في الشركة A مقابل الشركة B سيحتاج إلى معدل عائد أعلى بكثير من الشركة A بسبب بيتا الأعلى بكثير.

معدل العائد المطلوب مقابل تكلفة رأس المال

على الرغم من أن معدل العائد المطلوب يُستخدم في مشاريع الموازنة الرأسمالية، إلا أن معدل العائد المطلوب (RRR) ليس هو نفس مستوى العائد اللازم لتغطية تكلفة رأس المال. تكلفة رأس المال هي العائد الأدنى اللازم لتغطية تكلفة الديون وإصدار الأسهم لجمع الأموال للمشروع. تكلفة رأس المال هي أقل عائد مطلوب لحساب هيكل رأس المال. يجب أن يكون معدل العائد المطلوب دائمًا أعلى من تكلفة رأس المال.

قيود معدل العائد المطلوب

لا تأخذ حسابات معدل العائد المطلوب (RRR) في الاعتبار توقعات التضخم، حيث إن ارتفاع الأسعار يقلل من مكاسب الاستثمار. ومع ذلك، فإن توقعات التضخم تعتبر ذاتية وقد تكون خاطئة.

أيضًا، سيختلف معدل العائد المطلوب (RRR) بين المستثمرين الذين لديهم مستويات مختلفة من تحمل المخاطر. سيكون لدى المتقاعد تحمل مخاطر أقل من المستثمر الذي تخرج مؤخرًا من الجامعة. ونتيجة لذلك، يعتبر معدل العائد المطلوب معدل عائد ذاتي.

لا يأخذ معدل العائد المطلوب (RRR) في الاعتبار سيولة الاستثمار. إذا لم يكن بالإمكان بيع استثمار لفترة من الزمن، فمن المحتمل أن يحمل هذا الاستثمار مخاطرة أعلى من الاستثمار الأكثر سيولة.

أيضًا، قد يكون من الصعب مقارنة الأسهم في صناعات مختلفة نظرًا لأن المخاطر أو البيتا ستكون مختلفة. كما هو الحال مع أي نسبة أو مقياس مالي، من الأفضل استخدام عدة نسب في تحليلك عند النظر في فرص الاستثمار.

ما الفرق بين معدل العائد الداخلي ومعدل العائد المطلوب؟

يبحث معدل العائد الداخلي في معدل النمو السنوي للاستثمار، ويشير إلى أنه يجب متابعة الاستثمار إذا كان هذا المعدل أكبر من الحد الأدنى المطلوب للعائد.

هل يجب أن يكون معدل العائد المطلوب مرتفعًا أم منخفضًا؟

يتم تحديد المخاطر الكامنة في استثمار أو مشروع من خلال معدل العائد المطلوب، وبالتالي، يشير معدل العائد المطلوب المرتفع إلى مخاطر أعلى بينما يشير معدل العائد المطلوب المنخفض إلى مخاطر قليلة.

ما الذي يُعتبر عائدًا جيدًا على الاستثمار؟

يُعتبر العائد الجيد على الاستثمار عادةً حوالي 7% سنويًا أو أكثر، وهو أيضًا متوسط العائد السنوي لمؤشر S&P 500 بعد تعديل التضخم.

الخلاصة

يخبر معدل العائد المطلوب المستثمرين ما إذا كان ينبغي عليهم التوسع أو الشروع في مشاريع جديدة، أو الدخول في استثمار، أو شراء أسهم شركة معينة. يحدد معدل العائد المطلوب المخاطر الكامنة في الاستثمار، ويمكن أن يختلف بين المستثمرين الذين لديهم مستويات مختلفة من تحمل المخاطر. يمكن استخدام معدل العائد المطلوب كمعيار للحد الأدنى المقبول للعائد عند مقارنته بتكلفة وعوائد فرص استثمارية أخرى مشابهة.

يمكن استخدام نماذج مختلفة لحساب معدل العائد المطلوب لفرصة استثمارية أو مشروع، ولكن أي حساب لا يأخذ في الاعتبار توقعات التضخم أو سيولة الاستثمار.