ما هو العائد الخالي من المخاطر؟
العائد الخالي من المخاطر هو العائد النظري المنسوب إلى استثمار يوفر عائدًا مضمونًا بدون أي مخاطر. يمثل معدل العائد الخالي من المخاطر الفائدة على أموال المستثمر التي يمكن توقعها من استثمار خالٍ تمامًا من المخاطر خلال فترة زمنية محددة.
النقاط الرئيسية
- العائد الخالي من المخاطر هو رقم نظري يمثل العائد المتوقع على استثمار لا يحمل أي مخاطر.
- العائد الخالي من المخاطر لا يوجد فعليًا، ولذلك يُعتبر نظريًا، حيث أن جميع الاستثمارات تحمل بعض المخاطر.
- تعتبر سندات الخزانة الأمريكية مثالًا جيدًا على الاستثمار الخالي من المخاطر، حيث لا يمكن للحكومة التخلف عن سداد ديونها.
- لذلك، يُستخدم معدل الفائدة على أذون الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر غالبًا كبديل لمعدل العائد الخالي من المخاطر على المدى القصير، نظرًا لأنه يكاد لا يحمل أي خطر للتخلف عن السداد.
شرح العائد الخالي من المخاطر
يُعتبر العائد على الأوراق المالية للخزانة الأمريكية مثالًا جيدًا للعائد الخالي من المخاطر. تُعتبر سندات الخزانة الأمريكية ذات مخاطر ضئيلة نظرًا لأن الحكومة لا يمكن أن تتخلف عن سداد ديونها. إذا كان التدفق النقدي منخفضًا، يمكن للحكومة ببساطة طباعة المزيد من الأموال لتغطية التزامات دفع الفائدة وسداد رأس المال. لذلك، يستخدم المستثمرون عادةً سعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر (T-bill) كمؤشر لمعدل العائد الخالي من المخاطر على المدى القصير، لأن الأوراق المالية الحكومية الصادرة على المدى القصير تكاد تكون خالية من مخاطر التخلف عن السداد، حيث إنها مدعومة بالثقة الكاملة والائتمان من الحكومة الأمريكية.
العائد الخالي من المخاطر هو المعدل الذي تُقاس به العوائد الأخرى. المستثمرون الذين يشترون ورقة مالية تحمل مستوى من المخاطر أعلى من سندات الخزانة الأمريكية سيطالبون بمستوى أعلى من العائد مقارنة بالعائد الخالي من المخاطر. الفرق بين العائد المكتسب والعائد الخالي من المخاطر يمثل علاوة المخاطر على الورقة المالية. بمعنى آخر، يتم إضافة العائد على أصل خالٍ من المخاطر إلى علاوة المخاطر لقياس إجمالي العائد المتوقع على الاستثمار.
كيفية الحساب
نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، وهو أحد النماذج الأساسية في المالية، يُستخدم لحساب العائد المتوقع على أصل قابل للاستثمار من خلال معادلة العائد على ورقة مالية مع مجموع العائد الخالي من المخاطر وعلاوة المخاطر، والتي تعتمد على بيتا الورقة المالية. تُظهر صيغة CAPM كما يلي:
العائد المتوقع = العائد الخالي من المخاطر + (بيتا الورقة المالية × علاوة المخاطر)
معادلة حساب العائد المتوقع على الاستثمار هي: العائد المتوقع (Ra) يساوي العائد الخالي من المخاطر (Rf) زائد معامل بيتا (Ba) مضروبًا في الفرق بين العائد المتوقع للسوق (Rm) والعائد الخالي من المخاطر (Rf).
حيث أن Ra = العائد على الورقة المالية
Ba = بيتا الورقة المالية
Rf = معدل العائد الخالي من المخاطر
يتم اشتقاق علاوة المخاطرة نفسها عن طريق طرح العائد الخالي من المخاطر من العائد السوقي، كما هو موضح في صيغة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) كالتالي: العائد السوقي (Rm) ناقص العائد الخالي من المخاطر (Rf). تمثل علاوة المخاطرة السوقية العائد الزائد المتوقع لتعويض المستثمر عن التقلبات الإضافية في العوائد التي سيواجهها فوق معدل العائد الخالي من المخاطر.
اعتبارات خاصة
مفهوم العائد الخالي من المخاطر هو أيضًا عنصر أساسي في نموذج تسعير الخيارات بلاك-شولز ونظرية المحفظة الحديثة (MPT) لأنه يحدد بشكل أساسي المعيار الذي يجب أن تتفوق عليه الأصول التي تحمل مخاطر.
نظريًا، يُعتبر معدل العائد الخالي من المخاطر هو الحد الأدنى للعائد الذي يجب أن يتوقعه المستثمر لأي استثمار، حيث لا يمكن تحمل أي قدر من المخاطر إلا إذا كان معدل العائد المتوقع أكبر من معدل العائد الخالي من المخاطر. ومع ذلك، في الواقع، لا يوجد معدل عائد خالي من المخاطر بشكل تقني؛ حتى أكثر الاستثمارات أمانًا تحمل قدرًا ضئيلًا جدًا من المخاطر.