ما هو العائد الإضافي للمخاطرة؟
العلاوة على المخاطر هي العائد الاستثماري الذي يُتوقع أن يحققه الأصل بما يتجاوز معدل العائد الخالي من المخاطر. تعتبر العلاوة على المخاطر للأصل شكلاً من أشكال التعويض للمستثمرين. فهي تمثل دفعة للمستثمرين مقابل تحملهم للمخاطر الإضافية في استثمار معين مقارنةً بـ الأصل الخالي من المخاطر.
على سبيل المثال، السندات عالية الجودة التي تصدرها الشركات الكبيرة التي تحقق أرباحًا كبيرة عادةً ما تأتي مع مخاطر قليلة للتخلف عن السداد. لذلك، تدفع هذه السندات معدل فائدة أقل من السندات التي تصدرها الشركات الأقل استقرارًا والتي تكون ربحيتها غير مؤكدة ولديها مخاطر أعلى للتخلف عن السداد. إن معدلات الفائدة الأعلى التي يجب أن تدفعها هذه الشركات الأقل استقرارًا هي الطريقة التي يتم بها تعويض المستثمرين عن تحملهم لمستوى أعلى من المخاطر.
النقاط الرئيسية
- علاوة المخاطرة هي العائد الاستثماري الذي يُتوقع أن يحققه الأصل بما يتجاوز معدل العائد الخالي من المخاطر.
- يتوقع المستثمرون أن يتم تعويضهم عن المخاطر التي يتحملونها عند القيام بالاستثمار. يأتي هذا في شكل علاوة مخاطر.
- علاوة مخاطر الأسهم هي العلاوة التي يتوقع المستثمرون تحقيقها مقابل تحمل المخاطر الأعلى نسبيًا عند شراء الأسهم.
- بلغ متوسط العائد الزائد على الأسهم (ERP) حوالي 5% من عام 1928 إلى عام 2022.
كيف يعمل العائد الإضافي للمخاطر
فكر في علاوة المخاطر كمكافأة خطر لاستثماراتك. يتوقع الموظف الذي يُكلف بعمل خطير أن يحصل على مكافأة خطر تعويضًا عن المخاطر التي يتحملها. الأمر مشابه مع الاستثمارات الخطرة. يجب أن توفر الاستثمارات الخطرة إمكانية تحقيق عوائد أكبر لتعويض المستثمر عن مخاطر فقدان جزء أو كل رأس ماله.
تأتي هذه التعويضات في شكل علاوة مخاطر، وهي العوائد الإضافية التي يمكن للمستثمرين تحقيقها فوق ما يمكنهم كسبه بدون مخاطر من استثمارات مثل الأوراق المالية الحكومية الأمريكية. تكافئ العلاوة المستثمرين على احتمال فقدان أموالهم في عمل تجاري فاشل، ولا تُكتسب فعليًا إلا إذا نجح العمل التجاري.
يمكن اعتبار علاوة المخاطرة كمكافأة حقيقية للأرباح لأن الاستثمارات ذات المخاطر العالية تكون بطبيعتها أكثر ربحية إذا نجحت. الاستثمارات في الأسواق المشبعة جيدًا والتي تميل إلى أن تكون نتائجها متوقعة ليست من المحتمل أن تغير العالم. من ناحية أخرى، فإن الاختراقات التي تغير النموذج من المرجح أن تأتي من مبادرات جديدة ومحفوفة بالمخاطر. هذه الأنواع من الاستثمارات هي التي يمكن أن تقدم عوائد فائقة، والتي يمكن لمالك العمل استخدامها بعد ذلك لمكافأة المستثمرين. هذا الحافز الأساسي هو السبب في أن بعض المستثمرين يسعون إلى استثمارات أكثر خطورة، مع العلم أنهم يمكنهم جني مكافآت أكبر محتملة.
تكلفة القسط
يمكن أن يكون القسط الإضافي للمخاطر مكلفًا للمقترضين، خاصةً أولئك الذين لديهم آفاق مشكوك فيها. يجب على هؤلاء المقترضين دفع قسط مخاطر أعلى للمستثمرين في شكل معدلات فائدة أعلى. ومع ذلك، من خلال تحمل عبء مالي أكبر، قد يعرضون فرصهم للنجاح للخطر، مما يزيد من احتمالية التعثر في السداد.
مع وضع ذلك في الاعتبار، من مصلحة المستثمرين أن يفكروا في مقدار علاوة المخاطرة التي يطلبونها. وإلا، فقد يجدون أنفسهم يتصارعون على تحصيل الديون في حالة التخلف عن السداد. في العديد من حالات الإفلاس المثقلة بالديون، يسترد المستثمرون بضعة سنتات فقط على الدولار من استثماراتهم، على الرغم من الوعود الأولية بعلاوة مخاطرة عالية.
بينما يعترف الاقتصاديون بوجود علاوة الأسهم في السوق، فإنهم يشعرون بالحيرة بنفس القدر حول سبب وجودها. يُعرف هذا باسم لغز علاوة الأسهم.
علاوة مخاطر الأسهم
يشير علاوة مخاطر الأسهم (ERP) إلى العائد الزائد الذي يوفره الاستثمار في سوق الأسهم مقارنة بمعدل خالٍ من المخاطر. يعوض هذا العائد الزائد المستثمرين عن تحمل المخاطر الأعلى نسبيًا عند شراء الأسهم.
يتفاوت حجم العلاوة بناءً على مستوى المخاطرة في محفظة معينة ويتغير أيضًا مع مرور الوقت مع تقلب مخاطر السوق. كقاعدة عامة، يتم تعويض الاستثمارات ذات المخاطر العالية بعلاوة أعلى. يتفق معظم الاقتصاديين على أن مفهوم علاوة مخاطر الأسهم صحيح: على المدى الطويل، تعوض الأسواق المستثمرين بشكل أكبر لتحملهم المخاطر الأكبر للاستثمار في الأسهم.
يمكن حساب علاوة مخاطر الأسهم بعدة طرق، ولكن غالبًا ما يتم تقديرها باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM):
CAPM (تكلفة حقوق الملكية) = Rf + β (Rm - Rf) حيث: Rf = معدل العائد الخالي من المخاطر β = معامل بيتا لسوق الأسهم Rm - Rf = العائد الزائد المتوقع من السوق
CAPM (تكلفة حقوق الملكية) = Rf + β (Rm - Rf)
حيث:
Rf = معدل العائد الخالي من المخاطر
β = معامل بيتا لسوق الأسهم
Rm - Rf = العائد الزائد المتوقع من السوق
CAPM (تكلفة حقوق الملكية) = Rf + β (Rm - Rf) حيث: Rf = معدل العائد الخالي من المخاطر β = معامل بيتا لسوق الأسهم Rm - Rf = العائد الزائد المتوقع من السوق
تكلفة حقوق الملكية هي في الواقع علاوة مخاطر حقوق الملكية. Rf هو معدل العائد الخالي من المخاطر، وRm-Rf هو العائد الزائد للسوق، مضروبًا في معامل بيتا لسوق الأسهم.
من عام 1928 إلى 2022، بلغ متوسط علاوة المخاطرة في الأسهم في الولايات المتحدة 5.06%، مقارنة بـ 4.6% للفترة من 1871 إلى 1925 و2.9% للفترة السابقة من 1802 إلى 1870. من عام 1926 إلى 2002، كانت علاوة المخاطرة في الأسهم مرتفعة بشكل خاص عند 8.4%، مما أثار حيرة الاقتصاديين. من عام 2011 حتى 2022، كان متوسط علاوة المخاطرة في السوق في الولايات المتحدة 5.5%.
ما هو معدل العائد الإضافي الحالي للأسهم؟
في بداية مايو 2023، كان معدل العائد المتوقع (ERP) عند 4.77%، وفقًا لأسواث داموداران، أستاذ في كلية ستيرن للأعمال بجامعة نيويورك. وهذا أقل قليلاً من المتوسط ويعتبر انخفاضًا حادًا من 5.94% المسجل في بداية عام 2023.
عمومًا، تجعل معدلات العائد الزائدة (ERPs) المنخفضة الاستثمار في الأسهم أقل جاذبية، بينما تشير معدلات العائد الزائدة المرتفعة إلى مكافآت محتملة أعلى. كان عام 2022 عامًا متقلبًا لأسواق الأسهم، وتحرك معدل العائد الزائد بشكل كبير نتيجة لذلك. وفقًا لداموداران، بدأ عام 2022 بمعدل 4.24% وبدأ عام 2023 بمعدل 5.94%، مما قد يشير إلى أن السوق كان يُنظر إليه على أنه مقيم بأقل من قيمته بعد عمليات بيع حادة.
يمكن عزو الانخفاض في علاوة المخاطرة على الأسهم (ERP) منذ بداية عام 2023 إلى عدة عوامل، بما في ذلك ارتفاع تقييمات الأسهم وسلسلة من زيادات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي التي عززت العوائد على الاستثمارات ذات الدخل الثابت الأكثر أمانًا.
ما هو العائد الإضافي (Risk Premium) للاستثمار؟
علاوة المخاطرة هي المبلغ الإضافي الذي يُتوقع أن تحصل عليه مقابل تحمل المخاطر. وهي نسبة العائد التي تحصل عليها فوق ما كنت ستحصل عليه إذا قمت باستثمار بدون مخاطر. على سبيل المثال، إذا كان مؤشر S&P لديه علاوة مخاطرة بنسبة 5%، فهذا يعني أنه يجب أن تتوقع الحصول على 5% إضافية من الاستثمار في هذا المؤشر مقارنةً بالاستثمار في، على سبيل المثال، شهادة إيداع مضمونة.
ما هو مثال على علاوة المخاطرة؟
لنفترض أنك تستثمر في سهم من المتوقع أن يحقق عائدًا سنويًا بنسبة 8%، بما في ذلك الأرباح الموزعة. إذا كان بإمكانك الحصول على عائد سنوي خالٍ من المخاطر بنسبة 3% في مكان آخر، فإن العلاوة على المخاطر لهذا السهم ستكون 5%.
كيف يتم حساب علاوة المخاطرة؟
يمكن حساب علاوة المخاطرة عن طريق طرح العائد المتوقع للاستثمار الخالي من المخاطر من العائد المتوقع للاستثمار الذي ينطوي على مخاطر. ما يتبقى لديك هو التعويض عن المخاطر التي تتحملها.
الخلاصة
كلما زادت مخاطر فقدان رأس المال، توقع المستثمر تعويضًا أكبر. يأتي هذا التعويض في شكل علاوة مخاطر، والتي تعني بشكل أساسي العوائد الإضافية فوق ما يمكن كسبه من استثمار بدون مخاطر.
على مدار التسعين عامًا الماضية، بلغ متوسط علاوة المخاطرة للأسهم في الولايات المتحدة حوالي 5%. يمكن أن تتقلب أسواق الأسهم بشكل كبير، ومع ذلك فإن علاوة مخاطرة أعلى لا تعني بالضرورة أنه يجب عليك الشراء، تمامًا كما أن علاوة مخاطرة أقل لا ينبغي بالضرورة أن تجبرك على البحث في مكان آخر.