ما هي الأوراق المالية الحكومية؟
في مجال الاستثمار، يشير مصطلح "الأوراق المالية الحكومية" إلى مجموعة من المنتجات الاستثمارية التي تقدمها جهة حكومية. بالنسبة للأمريكيين، فإن الأنواع الأكثر شيوعًا من الأوراق المالية الحكومية هي تلك التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية في شكل سندات الخزانة، والأذونات، والسندات. ومع ذلك، فإن حكومات العديد من الدول تصدر هذه الأدوات الدينية لتمويل العمليات الجارية الضرورية.
تأتي الأوراق المالية الحكومية مع وعد بالسداد الكامل لرأس المال المستثمر عند استحقاق الورقة المالية. قد تدفع بعض الأوراق المالية الحكومية أيضًا مدفوعات كوبون أو فوائد دورية. تعتبر هذه الأوراق المالية استثمارات محافظة ذات مخاطر منخفضة نظرًا لأنها مدعومة من قبل الحكومة التي أصدرتها.
النقاط الرئيسية
- الأوراق المالية الحكومية هي إصدارات ديون حكومية تُستخدم لتمويل العمليات اليومية، والمشاريع الخاصة بالبنية التحتية والمشاريع العسكرية.
- يضمنون السداد الكامل لرأس المال المستثمر عند استحقاق الأداة المالية وغالبًا ما يدفعون كوبونات أو دفعات فائدة دورية.
- تعتبر الأوراق المالية الحكومية خالية من المخاطر لأنها مدعومة من الحكومة التي أصدرتها.
- المقايضة عند شراء الأوراق المالية الخالية من المخاطر هي أنها تميل إلى دفع معدل فائدة أقل من السندات الشركات.
- سيقوم المستثمرون في الأوراق المالية الحكومية إما بالاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق أو بيعها لمستثمرين آخرين في سوق السندات الثانوية.
فهم الأوراق المالية الحكومية
الأوراق المالية الحكومية هي أدوات دين تصدرها الحكومة السيادية. تبيع هذه المنتجات لتمويل العمليات الحكومية اليومية وتوفير التمويل لمشاريع البنية التحتية والمشاريع العسكرية الخاصة. تعمل هذه الاستثمارات بنفس الطريقة التي يعمل بها إصدار الدين للشركات. تصدر الشركات السندات كوسيلة للحصول على رأس المال لشراء المعدات، وتمويل التوسع، وسداد الديون الأخرى. من خلال إصدار الدين، يمكن للحكومات تجنب زيادة الضرائب أو تقليص مجالات أخرى من الإنفاق في الميزانية في كل مرة تحتاج فيها إلى أموال إضافية لمشروع ما.
بعد إصدار الأوراق المالية الحكومية، يقوم المستثمرون الأفراد والمؤسسات بشرائها إما للاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق أو لبيعها لمستثمرين آخرين في سوق السندات الثانوية. يقوم المستثمرون بشراء وبيع السندات التي تم إصدارها سابقًا في السوق لأسباب متنوعة. قد يكونون يسعون للحصول على دخل من الفائدة من خلال الدفعات الدورية لـالكوبون للسند أو لتخصيص جزء من محفظتهم في أصول محافظة خالية من المخاطر. تُعتبر هذه الاستثمارات غالبًا خالية من المخاطر لأنه عندما يحين وقت الاسترداد عند الاستحقاق، يمكن للحكومة دائمًا طباعة المزيد من الأموال لتلبية الطلب.
تأتي الأوراق المالية الحكومية في أشكال متنوعة، لكن الأنواع الأكثر شهرة هي تلك التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية - سندات الخزانة، والأذونات، والسندات.
الأوراق المالية الأمريكية مقابل الأوراق المالية الأجنبية
كما ذُكر سابقًا، فإن الولايات المتحدة ليست الدولة الوحيدة التي تصدر أوراق مالية حكومية لتمويل عملياتها. تُعتبر أذون الخزانة والسندات والأوراق المالية الأمريكية أصولًا خالية من المخاطر نظرًا لدعمها من قبل الحكومة الأمريكية. كما تقوم إيطاليا وفرنسا وألمانيا واليابان والعديد من الدول الأخرى بإصدار السندات الحكومية.
ومع ذلك، يمكن أن تحمل الأوراق المالية الحكومية الصادرة عن حكومات أجنبية خطر التخلف عن السداد، وهو الفشل في سداد المبلغ الأساسي المستثمر. إذا انهارت حكومة بلد ما أو كانت هناك حالة من عدم الاستقرار، يمكن أن يحدث التخلف عن السداد. عند شراء الأوراق المالية الحكومية الأجنبية، من المهم تقييم المخاطر، والتي يمكن أن تشمل المخاطر الاقتصادية ومخاطر البلد والمخاطر السياسية.
كمثال على مثل هذا الخطر الافتراضي، لا يحتاج المرء إلى النظر أبعد من عام 1998 عندما تخلفت روسيا عن سداد ديونها. صُدم المستثمرون بخسائرهم عندما قامت البلاد بخفض قيمة الروبل. جاء هذا الانكماش في أعقاب—وكان في جزء منه ناتجًا عن—الأزمة المالية الآسيوية في نفس العقد. كانت الأزمة الآسيوية سلسلة من تخفيضات قيمة العملات من قبل العديد من الدول في جميع أنحاء آسيا، مما أرسل موجات صادمة حول العالم المالي.
على الرغم من أن الأوراق المالية الحكومية الأمريكية أو السندات الحكومية تُعتبر استثمارات خالية من المخاطر، إلا أنها تميل إلى دفع معدلات فائدة أقل مقارنة بالسندات الشركات. ونتيجة لذلك، يمكن أن تدفع الأوراق المالية الحكومية ذات السعر الثابت معدلًا أقل من الأوراق المالية الأخرى في بيئة ارتفاع معدلات الفائدة، وهو ما يُعرف بمخاطر معدل الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، قد لا يتماشى العائد المنخفض مع ارتفاع الأسعار في الاقتصاد أو مع معدل التضخم.
بينما تُعرف الأوراق المالية الحكومية الأمريكية عادةً باسم Treasurys، فإن الأوراق المالية الحكومية الأخرى لها أسماؤها الخاصة. تُسمى الأوراق المالية الصادرة عن المملكة المتحدة gilts، وتُسمى تلك في فرنسا OATs، وتُسمى الأوراق المالية الصادرة عن اليابان JGBs.
شراء الأوراق المالية الحكومية
تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بإصدار الأوراق المالية الحكومية من خلال مزادات للمستثمرين المؤسسيين للشراء والبيع. يمكن للمستثمرين الأفراد شراء الأوراق المالية الحكومية مباشرة من موقع وزارة الخزانة، أو من خلال البنوك أو الوسطاء. نظرًا لأن معظم الأوراق المالية الحكومية الأمريكية تتمتع بـالثقة والائتمان الكاملين من الحكومة الأمريكية، فإن احتمالية التخلف عن السداد في هذه المنتجات غير مرجحة.
شراء السندات الحكومية الأجنبية، والمعروفة أيضًا باسم سندات يانكي، أكثر تعقيدًا بعض الشيء من شراء النسخة الأمريكية من الأوراق المالية. يجب على المستثمرين العمل مع وسطاء لديهم خبرة دولية وقد يحتاجون إلى تلبية مؤهلات محددة. بعض المستثمرين سيتحملون الجوانب المتزايدة من المخاطر السياسية بالإضافة إلى مخاطر العملة، ومخاطر الائتمان، ومخاطر التخلف عن السداد لتحقيق عوائد أكبر. بعض السندات ستتطلب إنشاء حسابات خارجية، ولديها مستويات استثمار دنيا عالية. أيضًا، بعض السندات الأجنبية تقع في فئة السندات ذات العائد المرتفع، نظرًا للمخاطر المرتبطة بشرائها.
التحكم في عرض النقود من خلال الأوراق المالية الحكومية
يتحكم الاحتياطي الفيدرالي (the Fed) في تدفق الأموال من خلال العديد من السياسات، ومن بينها بيع السندات الحكومية. عندما يبيعون السندات، يقللون من كمية الأموال في الاقتصاد ويدفعون أسعار الفائدة إلى الارتفاع. يمكن للحكومة أيضًا إعادة شراء هذه الأوراق المالية، مما يؤثر على عرض النقود ويؤثر على أسعار الفائدة. تُسمى هذه العمليات عمليات السوق المفتوحة (OMO)، حيث يقوم الاحتياطي الفيدرالي (the Fed) بشراء السندات في السوق المفتوحة، مما يقلل من توفرها ويدفع سعر السندات المتبقية إلى الارتفاع.
مع ارتفاع أسعار السندات، تنخفض عوائد السندات مما يؤدي إلى انخفاض معدلات الفائدة في الاقتصاد بشكل عام. كما يتم إصدار إصدارات جديدة من السندات الحكومية بعوائد أقل في السوق مما يزيد من خفض معدلات الفائدة. ونتيجة لذلك، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يؤثر بشكل كبير على مسار معدلات الفائدة وعوائد السندات لسنوات عديدة.
يتغير عرض النقود مع عمليات الشراء والبيع هذه أيضًا. عندما يعيد الاحتياطي الفيدرالي شراء سندات الخزانة من المستثمرين، يقوم المستثمرون بإيداع الأموال في بنوكهم أو إنفاق الأموال في أماكن أخرى في الاقتصاد. هذا الإنفاق، بدوره، يحفز مبيعات التجزئة ويعزز النمو الاقتصادي. بالإضافة إلى ذلك، مع تدفق الأموال إلى البنوك من خلال الودائع، يسمح ذلك لتلك البنوك باستخدام هذه الأموال لإقراض الشركات أو الأفراد، مما يحفز الاقتصاد بشكل أكبر.
الإيجابيات
يمكن أن توفر الأوراق المالية الحكومية تدفقًا ثابتًا من دخل الفائدة.
نظرًا لانخفاض مخاطر التخلف عن السداد، تميل الأوراق المالية الحكومية إلى أن تكون ملاذًا آمنًا.
بعض الأوراق المالية الحكومية معفاة من الضرائب الحكومية والمحلية.
يمكن شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية بسهولة.
الأوراق المالية الحكومية متاحة من خلال صناديق الاستثمار المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة.
السلبيات
تقدم الأوراق المالية الحكومية معدلات عائد منخفضة مقارنة بالأوراق المالية الأخرى.
معدلات الفائدة على الأوراق المالية الحكومية لا تواكب عادةً التضخم.
يمكن أن تكون الأوراق المالية الحكومية الصادرة عن الحكومات الأجنبية محفوفة بالمخاطر.
غالبًا ما تدفع الأوراق المالية الحكومية معدل فائدة أقل في سوق ترتفع فيه الأسعار.
أمثلة على الأوراق المالية الحكومية
فيما يلي بعض الأوراق المالية الحكومية الأكثر شيوعًا التي يتم إصدارها.
سندات الادخار
تقدم سندات الادخار معدلات فائدة ثابتة على مدى فترة المنتج. إذا احتفظ المستثمر بسند الادخار حتى تاريخ استحقاقه، فإنه يتلقى القيمة الاسمية للسند بالإضافة إلى أي فائدة مستحقة بناءً على معدل الفائدة الثابت. بمجرد شراء سند الادخار، لا يمكن استرداده خلال الأشهر الاثني عشر الأولى من الاحتفاظ به. أيضًا، استرداد السند خلال السنوات الخمس الأولى يعني أن المالك سيفقد الأشهر من الفائدة المستحقة.
أذون الخزانة (T-Bills)
تتمتع أذون الخزانة (T-Bills) بآجال استحقاق نموذجية تبلغ 4 و8 و13 و26 و52 أسبوعًا. تقدم هذه الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل معدل فائدة أعلى كلما زادت مدة الاستحقاق. على سبيل المثال، في الأول من أغسطس 2024، كان العائد على أذون الخزانة لأربعة أسابيع 5.28% بينما كان العائد على أذون الخزانة لمدة عام واحد 4.57%.
سندات الخزانة
سندات الخزانة (T-Notes) لديها آجال استحقاق لمدة سنتين أو ثلاث أو خمس أو عشر سنوات، مما يجعلها سندات متوسطة الأجل. تدفع هذه السندات كوبونًا أو فائدة بمعدل ثابت نصف سنويًا وعادة ما تكون بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار. السندات ذات السنتين والثلاث سنوات تكون بقيمة اسمية تبلغ 5,000 دولار.
تتغير العوائد على سندات الخزانة (T-Notes) يوميًا. ومع ذلك، كمثال، أغلقت عوائد السندات ذات العشر سنوات عند 3.89% في الأول من أغسطس 2024. وعلى مدى نطاق 52 أسبوعًا، تراوحت العوائد بين 4.1% و3.3%.
سندات الخزانة
سندات الخزانة (T-Bonds) لديها آجال استحقاق تتراوح بين 10 و30 عامًا. هذه الاستثمارات لها قيم اسمية تبلغ 1,000 دولار وتدفع عوائد فائدة نصف سنوية. تستخدم الحكومة هذه السندات لتمويل العجز في الميزانية الفيدرالية. أيضًا، كما ذكر سابقًا، يتحكم الاحتياطي الفيدرالي في عرض النقود ومعدلات الفائدة من خلال شراء وبيع هذا المنتج.
كيف تشتري الأوراق المالية الحكومية؟
تقوم وزارة الخزانة ببيع الأوراق المالية للحكومة الفيدرالية مباشرة للجمهور عبر موقع TreasuryDirect.gov. الأوراق المالية البلدية (munis) متاحة من خلال معظم الوسطاء-التجار، مثل Fidelity.
كم تدفع الأوراق المالية الحكومية من فائدة؟
عادةً ما تدفع الأوراق المالية الحكومية فائدة أقل من السندات الأخرى، بسبب انخفاض مخاطر التخلف عن السداد. بالإضافة إلى ذلك، تقدم بعض الأوراق المالية الحكومية مزايا ضريبية. اعتبارًا من صيف 2024، تراوحت العوائد على سندات الخزانة قصيرة الأجل بين 4.8% و5.3%.
كم يبلغ حجم الدين الذي تدين به الولايات المتحدة؟
وصل إجمالي الدين المستحق على الحكومة الفيدرالية إلى 35 تريليون دولار في أوائل عام 2024. الغالبية العظمى من هذا الدين يحتفظ بها الجمهور، بينما يحتفظ بمبلغ 7.17 تريليون دولار من قبل الحكومة نفسها.
الخلاصة
تشير الأوراق المالية الحكومية إلى السندات التي تصدرها الهيئات الحكومية، مثل سندات الخزانة والسندات البلدية. وعلى الرغم من أن عوائدها منخفضة، إلا أنها تعتبر آمنة للغاية بسبب انخفاض مخاطر التخلف عن السداد.