ما هو مخاطر التمديد؟
مخاطر التجديد هي مخاطر مرتبطة بإعادة تمويل الديون. تواجه الدول والشركات عادةً مخاطر التجديد عندما يكون القرض أو أي التزام دين آخر (مثل السند) على وشك الاستحقاق ويحتاج إلى تحويله أو تجديده إلى دين جديد. إذا ارتفعت أسعار الفائدة في هذه الأثناء، فسيتعين عليهم إعادة تمويل ديونهم بمعدل أعلى وتحمل المزيد من تكاليف الفائدة في المستقبل—أو في حالة إصدار السندات، دفع المزيد من الفوائد. وهي مشابهة لمخاطر إعادة الاستثمار.
قد يشير خطر التمديد أيضًا إلى خطر فقدان المال عند تمديد مراكز المشتقات المالية.
النقاط الرئيسية
- يرتبط خطر التجديد أيضًا بإعادة تمويل الديون، وتحديدًا بأن الفائدة المفروضة على القرض الجديد ستكون أعلى من تلك على القرض القديم.
- بشكل عام، كلما كان الدين المستحق قصير الأجل، زادت مخاطر إعادة التمويل للمقترض.
- يمكن أن يشير هذا الخطر أيضًا إلى خطر فقدان مركز المشتقات لقيمته إذا وعندما يتم تمديده إلى استحقاق جديد.
- يعكس خطر التجديد الظروف الاقتصادية (مثل الأسواق المالية والسيولة) مقابل الحالة المالية للمقترض.
كيف يعمل خطر التجديد
يُعرف أيضًا باسم "مخاطر التمديد"، وغالبًا ما يُستخدم مصطلح مخاطر التمديد بالتبادل مع مخاطر إعادة التمويل. ومع ذلك، فهو في الواقع يُعتبر أكثر كفئة فرعية من ذلك. تشير مخاطر إعادة التمويل إلى مصطلح أكثر عمومية، حيث يتعلق بإمكانية عدم قدرة المقترض على استبدال قرض قائم بآخر جديد. بينما تتعامل مخاطر التمديد بشكل أكثر تحديدًا مع التأثير السلبي لتمديد أو إعادة تمويل الدين.
هذا التأثير يتعلق أكثر بالظروف الاقتصادية السائدة - وتحديدًا اتجاهات معدلات الفائدة والسيولة الائتمانية - أكثر من الحالة المالية للمقترض. على سبيل المثال، إذا كان لدى الولايات المتحدة ديون بقيمة تريليون دولار تحتاج إلى تجديدها في العام المقبل، وارتفعت معدلات الفائدة فجأة بنسبة 2% قبل إصدار الدين الجديد، فسوف يكلف الحكومة الكثير من الأموال الإضافية في مدفوعات الفائدة الجديدة.
اعتبارات خاصة
حالة الاقتصاد لها أهمية كبيرة أيضًا. غالبًا ما يكون المقرضون غير راغبين في تجديد القروض المنتهية خلال الأزمات المالية، عندما تنخفض قيم الضمانات، خاصة إذا كانت القروض قصيرة الأجل، أي أن فترة استحقاقها المتبقية أقل من سنة واحدة.
لذلك، إلى جانب الاقتصاد، يمكن أن تكون طبيعة الدين مهمة، وفقًا لمقالة عام 2012 بعنوان "مخاطر التجديد ومخاطر الائتمان"، التي نُشرت في The Journal of Finance:
يلعب استحقاق الدين دورًا مهمًا في تحديد مخاطر تجديد الدين للشركة. في حين أن فترة الاستحقاق الأقصر لسند فردي تقلل من مخاطره، فإن فترة الاستحقاق الأقصر لجميع السندات التي تصدرها الشركة تزيد من مخاطر تجديد الدين من خلال إجبار حاملي الأسهم على استيعاب الخسائر الناجمة عن تمويل الدين بسرعة.
مخاطر تجديد المشتقات المالية
يوجد خطر التمديد أيضًا في المشتقات المالية، حيث يجب "تمديد" عقود العقود الآجلة أو الخيارات إلى آجال استحقاق لاحقة عند انتهاء العقود قصيرة الأجل للحفاظ على وضع السوق الخاص بالفرد. إذا كانت هذه العملية ستتحمل تكلفة أو تؤدي إلى خسارة مالية، فإنها تشكل خطرًا.
على وجه الخصوص، يشير ذلك إلى إمكانية أن تنتهي صلاحية مركز التحوط بخسارة، مما يستلزم دفع نقدي عند استبدال التحوط المنتهي بآخر جديد. بمعنى آخر، إذا أراد المتداول الاحتفاظ بعقد آجل حتى نضوجه ثم استبداله بعقد جديد مماثل، فإنه يواجه خطر أن يكلف العقد الجديد أكثر من القديم—دفع علاوة لتمديد المركز.
مثال على مخاطر التجديد
في بداية أكتوبر 2018، أعرب البنك الدولي عن قلقه بشأن دولتين آسيويتين؛ حيث ذكر أن "مخاطر إعادة التمويل قد تكون حادة بالنسبة لإندونيسيا وتايلاند، نظرًا لحجم ديونهما قصيرة الأجل الكبيرة (حوالي 50 مليار دولار و63 مليار دولار على التوالي)."
كانت مخاوف البنك الدولي تعكس حقيقة أن البنوك المركزية حول العالم كانت تشدد الائتمان وترفع معدلات الفائدة، متبعةً خطى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي زاد من معدل الأموال الفيدرالية بشكل مطرد بين عامي 2015 وديسمبر 2018، من ما يقرب من 0% إلى 2.25%—مما أدى إلى سحب مليارات من الاستثمارات الأمريكية والأجنبية من كلا البلدين.
ومع ذلك، بين عامي 2008 و2021، انخفضت معدلات الفائدة حيث قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدل الأموال الفيدرالية إلى نطاق يتراوح بين 0.0% و0.25%. تم اتخاذ هذه الخطوة لدعم الاقتصاد في ظل الأزمة الاقتصادية لعام 2020 التي أعقبت جائحة كوفيد-19 العالمية. ومع ذلك، شهد عام 2022 زيادة في التضخم واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع معدلات الفائدة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تجدد مخاطر إعادة التمويل.
كيف يمكن تقليل مخاطر التجديد؟
تغييرات معدلات الفائدة خارجة عن سيطرتنا الفردية، لذا من الصعب تقليل مخاطر التجديد. يمكن للمتداولين المؤسسيين استخدام المشتقات المالية لمعدلات الفائدة للتحوط من هذا النوع من التعرض، ولكن هذا غير متاح بشكل كبير للأفراد العاديين.
متى يكون من الأفضل إعادة تمويل الرهن العقاري؟
إذا كان لديك رهن عقاري بدون عقوبات على السداد المبكر، فقد يكون من المنطقي إعادة التمويل عندما تنخفض معدلات الفائدة، مما يقلل من دفعاتك الشهرية ويخفض إجمالي الفائدة المدفوعة على القرض. نظرًا لأن إعادة التمويل تعتبر قروضًا جديدة، فإنها غالبًا ما تأتي مع رسوم وتكاليف إغلاق. لذلك، يجب أن يكون معدل الفائدة أقل بشكل كافٍ لتغطية هذه التكاليف أيضًا.
ما هو مخاطر التمديد في تداول المشتقات؟
في تداول المشتقات، تنتهي صلاحية العقود وفق جداول زمنية منتظمة، وبالتالي يجب "ترحيل" المراكز إلى عقود ذات تواريخ أطول للحفاظ عليها. يُعتبر خطر الترحيل في هذا السياق هو خطر الخسائر الناتجة عن هذا النوع من المعاملات.