ما هو التوابل؟
يشير مصطلح "التعويد" إلى الفترة الزمنية التي مرت منذ إصدار سند الدين وتوفره للتداول العام. يساعد التعويد في تحديد ما إذا كان يجب تطبيق علاوة أو خصم على السند في السوق الثانوية.
غالبًا ما يُطلق على السندات "غير الناضجة" إذا تم تداولها لأقل من عام، أو "ناضجة" إذا تم تداولها لأكثر من عام مع سجل جيد في السداد. في أسواق الأسهم، يُعرف الإصدار الناضج أيضًا باسم العرض الناضج أو العرض العام اللاحق (FPO)، ولكن الإصدارات الجديدة من شركات البلو تشيب قد تُعتبر ناضجة فورًا.
النقاط الرئيسية
- النضج هو مرور الوقت المرتبط بالأوراق المالية المتاحة للتداول في السوق الثانوية.
- تُعتبر الإصدارات الجديدة غير ناضجة، بينما الإصدارات الأطول والأكثر استمرارية تُعتبر ناضجة.
- نتيجة لذلك، تميل الإصدارات المتكررة إلى أن تكون مرتبطة بمخاطر أقل وسمعة أفضل بين المستثمرين.
- بالنسبة للسندات، فإن الإصدار المخضرم هو الذي تم تداوله لأكثر من عام ولم يواجه أي مشاكل في السداد.
فهم عملية النضوج
التوابل هي فترة زمنية نظرية يتم خلالها تداول السندات الجديدة بأسعار تترجم إلى عوائد أعلى (أي بخصم) مقارنة بالسندات القائمة أو المتمرسة المماثلة. الفكرة هي أن الأمر يستغرق بعض الوقت حتى تصبح جميع المعلومات حول المُصدر أو الأمان معروفة. في النهاية، تتكيف أسعار الإصدارات الجديدة، وتأخذ بضعة أشهر أو سنوات، لتصبح قابلة للمقارنة مع الأسعار التي تُرى في الإصدارات الأكثر تمرسًا. في الواقع، سيقترب السند من سعره المثالي بعد فترة التوابل.
يمثل العائد الأعلى على السند تكلفة اقتراض أعلى للمُصدر. وبالتالي، فإن فترة النضوج تؤدي إلى تكاليف إضافية للمقترض. بعبارة أخرى، فإن فترة النضوج هي الوقت الذي سيواجه فيه الوافدون الجدد معدلات فائدة على الديون التي يتم إصدارها، وبالتالي سيكون لديهم أيضًا معدلات ديون أعلى في المتوسط.
من ناحية أخرى، نظرًا لأن المعلومات المادية المتعلقة بتسعير هذه الأوراق المالية الجديدة لا تنعكس في سعر الإصدار، فإن لدى المستثمرين فرصة لتحقيق عوائد زائدة تتجاوز تلك المبررة بالمخاطر المرتبطة من خلال الاستثمار في هذه الأوراق المالية.
التوابل وسمعة الإصدار
التوابل هي طريقة أخرى لتصنيف الاستثمارات بناءً على السمعة، حيث تُبنى هذه السمعة على تاريخ الاستثمار في السوق. عادةً ما يكون المستثمرون أكثر تشككًا تجاه الاستثمارات الجديدة التي لم تثبت بعد سجلها، وبالتالي يكونون أكثر استعدادًا لدفع علاوة مقابل الأوراق المالية الأكثر أمانًا. في حالة الإصدار المخضرم، فإن الجودة التي يرمز إليها وجود أكثر من 12 شهرًا من المدفوعات تشير إلى أن احتمالية سداد السند بالكامل أعلى.
في قطاع الرهن العقاري، يشير مصطلح "التوابل" إلى عمر الرهن العقاري. عادةً ما يُعتبر الرهن العقاري مكتمل التوابل عندما يتم الاحتفاظ به لمدة لا تقل عن سنة. أي فترة احتفاظ أقل من سنة تعني أن الرهن العقاري غير مكتمل التوابل، وهي فترة قد لا يوافق فيها المقرضون على بيع أو إعادة تمويل القرض، نظرًا لأن المخاطر تكون أعلى وسمعة المقترض لم تُثبت بعد. بالإضافة إلى ذلك، فإن معظم المقرضين لن يسمحوا لك بسحب أموالك أو الحصول على خطوط ائتمان بضمان المنزل (HELOC) دون اكتمال التوابل بالكامل.