ما هو الإصدار المخضرم؟
الإصدار المخضرم هو إصدار أوراق مالية إضافية من شركة قائمة بالفعل، حيث يتم تداول أوراقها المالية في السوق الثانوية. يُعرف الإصدار المخضرم أيضًا باسم عرض الأسهم المخضرم أو العرض العام اللاحق (FPO). تُعتبر الأسهم الجديدة التي تصدرها الشركات ذات السمعة الممتازة إصدارات مخضرمة. كما تُسمى السندات القائمة التي يتم تداولها في الأسواق الثانوية إصدارات مخضرمة أيضًا.
النقاط الرئيسية
- الإصدار المخضرم هو عندما تقوم شركة متداولة علنًا بإصدار أسهم جديدة لجمع الأموال.
- تستخدم الشركة عادةً الأموال من الإصدار الموسمي لسداد الديون أو لتمويل مشاريع جديدة.
- يمكن أن يؤدي إصدار جديد إلى تخفيف حصة المساهمين الحاليين لأنه يزيد من إجمالي عدد الأسهم في السوق الثانوية، وبالتالي يخفف أو يقلل من قيمة كل سهم.
- الإصدارات الموسمية غير المخففة تحدث عندما يقوم المساهمون الحاليون الذين يمتلكون كميات كبيرة من الأسهم ببيع كل أو جزء من حصصهم في الشركة.
- قد ينظر المساهمون الحاليون إلى إصدار الأسهم الموسمي بشكل سلبي، ويمكن أن يتسبب الخبر في انخفاض سعر كل من الأسهم القائمة والأسهم الجديدة.
كيف تعمل عملية الإصدار الموسمي
يتم التعامل مع الإصدارات الموسمية من قبل المكتتبين في الأسهم الذين يعملون نيابة عن الشركة التي تصدر الأسهم الجديدة. ستقوم الشركة بتحديد سعر الأسهم الجديدة بناءً على سعر السوق للأسهم القائمة. عادةً ما يكون المكتتبون في الأسهم هم بنوك استثمارية متخصصة في العمل مع الشركات المتداولة علنًا لضمان أن الإصدار الموسمي يفي بجميع المتطلبات التنظيمية. في محاولة لتسهيل بيع الأسهم الجديدة، سيقوم المكتتبون أيضًا بإخطار المستثمرين المؤسسيين الكبار بعملية بيع الأسهم القادمة.
يجب عدم الخلط بين الإصدار الثانوي والطرح العام الأولي (IPO). يحدث الطرح العام الأولي عندما تتحول شركة خاصة إلى شركة متداولة علنًا حيث يمكن للمستثمرين شراء وبيع الأسهم في البورصة. يمثل الطرح العام الأولي المرة الأولى التي يمكن فيها للمستثمرين العامين شراء أسهم الشركة. من ناحية أخرى، يحدث الإصدار الثانوي عندما تقرر إدارة شركة متداولة بالفعل بيع أسهم إضافية لجمع الأموال.
أنواع الإصدارات الموسمية
الإصدارات المخففة الموسمية
يمكن أن يؤدي إصدار جديد يتكون من أسهم جديدة إلى تخفيف كبير في حصص المساهمين الحاليين لأنه يزيد من إجمالي عدد الأسهم في السوق الثانوية. سيشهد المساهمون الحاليون انخفاضًا في نسبة ملكيتهم للأسهم في الشركة. مع إصدار الشركة المزيد من الأسهم، يمتلك كل مساهم حالي جزءًا أصغر من الشركة، مما يؤدي إلى تخفيف أو تقليل قيمة كل سهم.
يمكن أن تؤثر مخاطر تخفيف الأسهم سلبًا على قيمة استثمار المساهم وتؤدي إلى انخفاض في سعر سهم الشركة حيث يستجيب المستثمرون ببيع الشركة. تُعتبر حقوق الاكتتاب إحدى الطرق التي يمكن للشركة من خلالها حماية المساهمين من بعض آثار التخفيف. تمنح حقوق الاكتتاب المساهمين الحاليين الحق في شراء أسهم الإصدار الجديد، غالبًا بسعر مخفض، قبل أن تفتح الشركة الأسهم الجديدة للسوق الأوسع.
الإصدارات الموسمية غير المخففة
الإصدارات الموسمية من المساهمين الحاليين، مع ذلك، لا تؤدي إلى تخفيف حصة المساهمين الحاليين لأن هذا السيناريو لا يخلق أسهماً إضافية. في العديد من الحالات، تتضمن الإصدارات الموسمية من المساهمين الحاليين مؤسسين أو مدراء آخرين (مثل رأس المال المغامر) يبيعون كل أو جزء من حصصهم في الشركة.
هذا شائع في الحالات التي تتضمن فيها الطرح العام الأولي (IPO) للشركة فترة "حظر" تمنع المساهمين المؤسسين من بيع أسهمهم. وبالتالي، تُعتبر الإصدارات الموسمية وسيلة مفضلة للمساهمين المؤسسين لتحويل مراكزهم إلى نقد.
انتقادات للإصدارات المخضرمة
غالبًا ما تصدر الشركات أسهمًا جديدة كوسيلة لجمع الأموال لتمويل مشاريع جديدة أو لسداد الديون. قد يفسر المستثمرون إصدار الأسهم الموسمية كعلامة على أن الشركة تواجه مشاكل مالية. قد يرونها كإشارة إلى أن الشركة تعاني من نقص في السيولة النقدية. يمكن أن تؤدي هذه الأخبار إلى انخفاض سعر كل من الأسهم القائمة والأسهم الجديدة. قد يتحول شعور المستثمر إلى السلبية تجاه الشركة حيث يبدأ المساهمون الحاليون في تجربة التأثير المالي لتخفيف الأسهم.
أيضًا، بيع كميات كبيرة من الأسهم، خاصة تلك التي يتم تداولها بشكل محدود، يمكن أن يخلق ضغطًا هبوطيًا على سعر السهم. لهذه الأسباب، من المهم للمستثمر أن يأخذ في الاعتبار زوايا متعددة من الصحة المالية للشركة عند التفكير في شراء إصدار مخضرم.
أمثلة على إصدار مُحنّك
تعتبر شركة ABC، وهي شركة عامة، ترغب في بيع أسهم إضافية في إصدار موسمي من أجل جمع الأموال لبناء مصنع جديد. لتحقيق هذا الهدف، تقوم شركة ABC بتوظيف بنك استثماري للقيام بالاكتتاب، وتسجيله لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، والتعامل مع عملية البيع. تتلقى الشركة الأموال من بيع الأوراق المالية وتتمكن بعد ذلك من استخدام تلك الأموال لبناء مصنعها. في هذا المثال، كان الإصدار الموسمي مخففًا للمساهمين الحاليين.
يمكن للمستثمرين الخاصين أيضًا بدء إصدار موسمي. لنفترض وجود مستثمر ثري يمتلك حصة كبيرة جدًا من أسهم شركة XYZ، ربما 500,000 سهم. في هذا النوع من الإصدار الموسمي، سيحصل المستثمر الخاص على عائدات بيع الأسهم بدلاً من الشركة العامة. هذا النوع من الإصدار الموسمي لا يؤدي إلى تخفيف الأسهم القائمة.