ما هو الجيب الجانبي؟
جيب جانبي هو نوع من الحسابات الذي يُستخدم في صناديق التحوط لفصل الأصول الأكثر خطورة أو غير السائلة عن الاستثمارات الأكثر سيولة. عادةً، بمجرد دخول مركز إلى حساب الجيب الجانبي، يحق فقط للمشاركين الحاليين في صندوق التحوط الحصول على حصة منه. لن يحصل المستثمرون المستقبليون على حصة من العائدات إذا تم تحقيق عوائد الأصول.
بشكل عام، تتمتع حسابات الجيب الجانبية بتاريخ طويل في صناعة صناديق التحوط. إنها حسابات استثمارية قانونية وموثوقة، لكن السلطات التنظيمية تراقبها عن كثب. يجب توثيق هذه الحسابات واستخداماتها بالكامل للمستثمرين. كما يتم مراقبة مديري صناديق التحوط عن كثب لضمان التقييم الصحيح لهذه الأصول لتوليد تعويضات إدارة عادلة.
النقاط الرئيسية
- الجيوب الجانبية هي نوع من الحسابات المستخدمة في صناديق التحوط، تُستخدم للاحتفاظ بالأصول غير السائلة، التي يصعب تقييمها، وغالبًا ما تكون عالية المخاطر، مما يفصلها عن الاستثمارات الأساسية الأخرى للصندوق.
- قد تشمل هذه الاستثمارات التي تتم لمرة واحدة أو الاستثمارات المضاربة التي لا تتناسب بالضرورة مع التفويض الأساسي أو استراتيجية الصندوق، وقد تشمل ممتلكات في العقارات أو العملات الرقمية أو المشتقات أو السلع.
- ستستفيد الحيازات في الجيب الجانبي فقط المشاركين الحاليين في الصندوق، ولن يحصل الوافدون الجدد على أي فوائد أو خسائر من تلك الحيازات.
كيف تعمل الجيوب الجانبية
تشبه حسابات الجيب الجانبي في هيكلها صناديق الأسهم الخاصة ذات الأصل الواحد، وتُستخدم حصريًا في صناعة صناديق التحوط من قبل مديري صناديق التحوط. الغرض منها هو فصل الأصول غير السائلة، التي يصعب تقييمها وغالبًا ما تكون عالية المخاطر، عن الأصول الأخرى الأكثر سيولة. تشمل الأصول غير السائلة في هذه الحسابات الجانبية استثمارات مثل العقارات، والتحف، والأسهم المتداولة خارج البورصة (OTC)، والأسهم ذات حجم التداول المنخفض للغاية، والأسهم التي تم شطبها من البورصات، واستثمارات الأسهم الخاصة.
يتم تسجيل أصول حساب الجيب الجانبي في دفاتر الصندوق، ولكن يتم تتبعها بشكل منفصل. يتم تضمين آليات المحاسبة والتقييم الخاصة بها في نشرة استثمار الصندوق. عندما يتم إنشاء حساب الجيب الجانبي، يحصل المستثمر في الصندوق على استثمار بالتناسب في حساب الجيب الجانبي.
الجيوب الجانبية والسيولة المحدودة
يمكن أن يؤدي الاحتفاظ بالأصول غير السائلة في محفظة صندوق التحوط التقليدية إلى تعقيد كبير عندما يرغب المستثمرون في الحصول على توزيعات أو مغادرة الصندوق تمامًا—وهذا سبب آخر لوضع هذه الأصول في حساب منفصل.
قد لا يتمكن المستثمرون الذين يغادرون صندوق التحوط من استرداد استثماراتهم في الجيب الجانبي من الصندوق على الفور. ومع ذلك، يحصلون على حصة من القيمة عند تصفية الأصول أو نقلها إلى الصندوق العام. عادةً ما تحصل الأصول الأكثر تضررًا فقط، مثل الأسهم المشطوبة لشركة ما، على هذا النوع من المعاملة.
وضع الأموال في صناديق جانبية خارج الحدود يساعد في تقليل عدد الخروج المبكر من صندوق التحوط، مما يسمح لمديري الصندوق بموازنة الحاجة لتلبية استردادات المستثمرين مع الحفاظ على رأس مال كافٍ لزيادة قيمة الصندوق.
لقد كانت حسابات الجيب الجانبي هدفًا للعديد من التحقيقات. وقد ركزت هذه التحقيقات بشكل رئيسي على المديرين الذين قاموا بتقدير الأصول غير السائلة في حسابات الجيب الجانبي بأعلى من قيمتها الحقيقية. يؤدي تقدير هذه الأصول بأعلى من قيمتها إلى جمع رسوم إدارة أعلى من المستثمرين. في بعض الحالات، قام المديرون أيضًا باختلاس الأموال من حسابات الجيب الجانبي مما ألحق الضرر بالمستثمرين.
الإيجابيات
يفصل بين الأصول السائلة وغير السائلة
تحمي عوائد صناديق التحوط من الأصول المتعثرة
يبسط المحاسبة والإدارة
حدود استرداد الصندوق
السلبيات
تأخير في الاسترداد
عرضة لسوء الاستخدام أو الاختلاس
يمكن أن يكون عرضة لتسعير غير صحيح
غير مشترك من قبل المستثمرين الجدد
أمثلة على الجيوب الجانبية
في عام 2011، قدم مدير الصندوق لورانس جولدفارب وصندوق الاستثمار الخاص به Baystar Capital II حالة بارزة من سوء السلوك المتعلق بالجيب الجانبي. حيث اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) شركة Baystar بتقديم تقارير احتيالية واختلاس أموال من حساب الجيب الجانبي.
في هذه الحالة، أبلغت Baystar عن عوائد أقل مما تم تحقيقه من الحساب، حيث استخدمت الأموال للاستثمار في كيانات أخرى كان لديه مصلحة اقتصادية فيها، وأيضًا لتغطية النفقات الشخصية. دون الاعتراف أو نفي ادعاءات شكوى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وافق Goldfarb في 1 مارس 2011 على دفع أكثر من 14 مليون دولار كرسوم استرداد وفوائد قبل الحكم كحكم نهائي في القضية.
تم الإشارة إلى حسابات الجيب الجانبي أيضًا في قضية ستيفن كوهين ومستشاري SAC Capital، الذين تم اتهامهم بالتداول من الداخل في نوفمبر 2013. لم تكن حسابات الجيب الجانبي محور تحقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات ولم تكن السبب في إغلاق الشركة في عام 2016. ومع ذلك، تم منح وقت إضافي لإغلاق الشركة بسبب الصعوبة في تقييم وتصفية استثمارات الجيب الجانبي.