ماذا يعني الفرق بين الصغير والكبير؟
صغير ناقص كبير (SMB) هو أحد العوامل الثلاثة في نموذج تسعير الأسهم فاما/فرينش. إلى جانب عوامل أخرى، يُستخدم SMB لشرح عوائد المحافظ الاستثمارية. يُشار إلى هذا العامل أيضًا باسم "تأثير الشركات الصغيرة" أو "تأثير الحجم"، حيث يعتمد الحجم على القيمة السوقية للشركة.
النقاط الرئيسية
- العامل "Small minus big (SMB)" هو عامل في نموذج تسعير الأسهم لفاما/فرينش الذي يشير إلى أن الشركات الصغيرة تتفوق على الشركات الكبيرة على المدى الطويل.
- الفرق بين الأعلى والأدنى (HML) هو عامل آخر في النموذج يشير إلى أن الأسهم ذات القيمة تميل إلى التفوق على الأسهم ذات النمو.
- بالإضافة إلى العوامل الثلاثة الأصلية في نموذج فاما/فرينش—وهي العوامل SMB وHML وعوامل السوق—تم توسيع النموذج ليشمل عوامل أخرى مثل الزخم، والجودة، وانخفاض التقلب.
فهم مفهوم الفرق بين الشركات الصغيرة والكبيرة (Small Minus Big - SMB)
صغير ناقص كبير هو العائد الزائد الذي تحققه الشركات ذات القيمة السوقية الأصغر مقارنة بالشركات الأكبر. نموذج فاما/فرينش ثلاثي العوامل هو امتداد لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). يعتبر CAPM نموذجًا ذو عامل واحد، وهذا العامل هو أداء السوق ككل. يُعرف هذا العامل بعامل السوق. يشرح CAPM عوائد المحفظة من حيث مقدار المخاطر التي تحتويها مقارنة بالسوق. بمعنى آخر، وفقًا لـ CAPM، فإن التفسير الأساسي لأداء المحفظة هو أداء السوق ككل.
نموذج فاما/ثلاثة عوامل يضيف عاملين إلى نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). يقول النموذج بشكل أساسي أن هناك عاملين آخرين بالإضافة إلى أداء السوق يساهمان بشكل مستمر في أداء المحفظة. أحد هذه العوامل هو SMB، حيث إذا كانت المحفظة تحتوي على عدد أكبر من الشركات ذات رأس المال الصغير، فإنه من المتوقع أن تتفوق على أداء السوق على المدى الطويل.
صغير ناقص كبير (SMB) مقابل عالي ناقص منخفض (HML)
العامل الثالث في نموذج العوامل الثلاثة هو العالي ناقص المنخفض (HML). يشير "العالي" إلى الشركات التي لديها نسبة عالية من القيمة الدفترية إلى القيمة السوقية. بينما يشير "المنخفض" إلى الشركات التي لديها نسبة منخفضة من القيمة الدفترية إلى القيمة السوقية. يُشار إلى هذا العامل أيضًا باسم "عامل القيمة" أو "عامل القيمة مقابل النمو" لأن الشركات التي لديها نسبة عالية من القيمة الدفترية إلى السوقية تُعتبر عادةً "أسهم قيمة".
الشركات التي لديها نسبة منخفضة من القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية تُعتبر عادةً "أسهم نمو". وقد أظهرت الأبحاث أن الأسهم ذات القيمة تتفوق على أسهم النمو على المدى الطويل. لذلك، على المدى الطويل، يجب أن يتفوق محفظة تحتوي على نسبة كبيرة من الأسهم ذات القيمة على محفظة تحتوي على نسبة كبيرة من أسهم النمو.
اعتبارات خاصة
يمكن استخدام نموذج فاما/فرينش لتقييم عوائد مدير المحفظة. بشكل أساسي، إذا كان أداء المحفظة يمكن أن يُعزى إلى العوامل الثلاثة، فإن ذلك يعني أن مدير المحفظة لم يضف أي قيمة أو يظهر أي مهارة.
هذا لأنّه إذا كانت العوامل الثلاثة يمكنها تفسير أداء المحفظة بشكل كامل، فلن يُعزى أي جزء من الأداء إلى قدرة المدير. يجب على مدير المحفظة الجيد أن يساهم في الأداء من خلال اختيار الأسهم الجيدة. يُعرف هذا الأداء المتفوق أيضًا باسم "ألفا."
قام الباحثون في السنوات الأخيرة بتوسيع نموذج العوامل الثلاثة ليشمل عوامل أخرى. تتضمن هذه العوامل "الزخم"، و"الجودة"، و"التقلب المنخفض"، من بين عوامل أخرى.