ما هو أمر "Sweep-To-Fill"؟
أمر "sweep-to-fill" هو نوع من أوامر السوق حيث يقوم الوسيط بتقسيم الأمر إلى أجزاء عديدة للاستفادة من أحجام الأوامر بأفضل الأسعار المتاحة حاليًا في السوق. يتم تنفيذ أمر "sweep-to-fill" فورًا بناءً على أفضل سعر ممكن، مما يسمح للمستثمر بالدخول في الصفقة في أسرع وقت ممكن. يمكن أن تحتوي أوامر "sweep-to-fill" على حدود (أمر محدد) مرفقة بها، والتي تتحكم في أعلى سعر يتم دفعه للشراء، أو أدنى سعر يتم البيع به.
النقاط الرئيسية
- أمر "sweep-to-fill" هو نوع من أوامر السوق الذي يتم تنفيذه عن طريق أخذ كل السيولة المتاحة عند أفضل سعر، ثم كل السيولة عند السعر الأفضل التالي، وهكذا، حتى يتم تنفيذ الأمر بالكامل.
- يقوم بذلك عن طريق تقسيم الطلب إلى عدة أجزاء لكل سعر وكمية حجم.
- نظرًا لأن البورصات وشبكات الاتصالات الإلكترونية (ECNs) في الولايات المتحدة مترابطة بشكل كبير وتستخدم جميعها لإنشاء أفضل عرض وطلب متاحين في دفتر الأوامر، فإن الأوامر المحددة التقليدية تكون عادة فعالة بنفس القدر في تنفيذ الصفقات السريعة نيابة عن المتداول الفردي.
فهم أمر "Sweep-To-Fill"
يبحث الأمر أولاً في السعر ثم في السيولة المتاحة عند كل سعر. إذا كان المتداول يحتاج إلى بيع 100,000 سهم ويرغب في استخدام أمر "sweep-to-fill"، فإن الأمر سيبحث عن أعلى سعر متاح (عادةً ما يكون أفضل سعر عرض) عبر جميع البورصات المتاحة، وعدد الأسهم المتاحة عند ذلك السعر. إذا لم تكن 100,000 سهم متاحة للبيع، فسيبحث عندها عن السعر الأعلى التالي والأسهم المتاحة هناك، ويكرر هذه العملية حتى يتمكن من تنفيذ حجم الأمر بالكامل.
في بعض الأسهم التي يتم تداولها بكثافة، لن يؤدي مثل هذا الأمر إلى تغيير كبير في السعر عند تنفيذه. ومع ذلك، في الأسهم التي يتم تداولها بشكل ضعيف، أي تلك التي يتم تداولها بأقل من 100,000 سهم يوميًا في المتوسط، يمكن أن يؤدي مثل هذا الأمر إلى تحرك كبير في سعر السهم نحو الانخفاض. لذلك، يكون الوسطاء والمتداولون حذرين بشأن استخدام مثل هذا الأمر.
يقوم بذلك حتى يتم تنفيذ الطلب بالكامل، ثم يرسل أوامر فردية لكل سعر وكمية من الأسهم.
في حين أن هذا مشابه لأمر السوق من حيث أن الأمر يحاول أخذ كل السيولة حتى يتم تنفيذه، يمكن أن يكون لأمر "اجتياح للتنفيذ" حد مرتبط به، مما يتحكم في مدى بحث الأمر عن السيولة. على سبيل المثال، إذا كان لدى المتداول مركز كبير يريد شراءه، فقد يرغب في شراء أكبر قدر ممكن ولكن فقط حتى سعر معين. يمكنهم استخدام أمر "اجتياح للتنفيذ" لتحقيق ذلك.
تُعتبر معالجة أوامر "السويب تو فيل" أكثر شيوعًا مع الأوامر الكبيرة. يحتاج المستثمرون الأفراد إلى تحديد استخدام أمر "السويب تو فيل" إذا رغبوا في إجراء المعاملات بهذه الطريقة، وليس جميع الوسطاء يقدمون هذا النوع من الأوامر.
معالجة أوامر "Sweep-To-Fill"
يتم تسهيل أوامر "السحب للتعبئة" من قبل الوسطاء-التجار باستخدام التكنولوجيا للوصول إلى مجموعة واسعة من البورصات وأماكن التداول التي تُعرف باسم شبكات الاتصال الإلكترونية (ECNs). في أمر "السحب للتعبئة"، يقوم الوسيط-التاجر بتنفيذ الأمر بأسعار سوقية مختلفة مما يوفر للمستثمر سعر شراء متوسط.
معظم الوسطاء-التجار لديهم أنظمة تكنولوجية مرتبطة بجميع البورصات الرئيسية، وشبكات الاتصال الإلكترونية (ECNs)، وقد يصل البعض إلى الأسواق المظلمة أيضًا. عندما يتم وضع أمر، يتم إرساله إلى جميع البورصات في شبكة الوسيط لالتقاط كل السيولة المتاحة، بدءًا من أفضل سعر، وأخذ السيولة بأسعار أسوأ تدريجيًا حتى يتم تنفيذ الأمر. بدلاً من ذلك، سيقوم الأمر بما سبق حتى يتم الوصول إلى السعر المحدد في الأمر.
لم يعد طلبًا ضروريًا
هذا النوع من الأوامر لا يُستخدم كثيرًا من قبل المتداولين الأفراد. البورصات مترابطة بشكل كبير، وأي بورصة أو ECN في الولايات المتحدة تعرض أمرًا مرئيًا سيظهر في دفتر الأوامر لذلك السهم. لا يمكن تنفيذ أمر بسعر خارج أفضل عرض شراء أو بيع. بينما يمكن أن يتغير العرض أو الطلب، سيتم عرض عرض آخر، ولا يمكن أن تحدث المعاملات خارج تلك المستويات حتى يتم استنفاد جميع تلك الأسهم، ثم يتم الكشف عن سعر عرض/طلب جديد.
بهذه الطريقة، أي أمر محدد أو أمر سوقي سيقوم بمسح دفتر الأوامر، لأنه يأخذ جميع الأسهم بأفضل سعر متاح، ثم ينتقل لأخذ جميع الأسهم بالسعر الأفضل التالي، وهكذا، حتى يتم تنفيذ الأمر بالكامل.
ومع ذلك، لا يزال بعض الوسطاء يقدمون هذا النوع من الأوامر. في حين أن معظم المستثمرين الأفراد قد يجدون فائدة قليلة منه مقارنة باستخدام أوامر الحد التقليدية أو أوامر السوق، قد يجد بعض المستثمرين المؤسسيين أنه يحسن بشكل طفيف من سعر التنفيذ الخاص بهم، ولكن هذا ليس مضمونًا بأي حال من الأحوال. عادةً ما يقوم المستثمرون المؤسسيون باختبار أنواع الأوامر لمعرفة أيها يوفر معدل تنفيذ أفضل عبر العديد من الصفقات، ثم يتجهون نحو الأنواع الأكثر كفاءة.
مثال على أمر Sweep-to-Fill
افترض أن متداولًا مهتم بشراء أسهم شركة علي بابا (BABA)، ويرغب في الدخول في الصفقة الآن. يريد شراء 10,000 سهم. السعر يتذبذب حول 160.60 دولار، ولكن هناك حوالي 500 سهم فقط تظهر عادة في دفتر الأوامر عند كل مستوى سعري. قد تظهر سيولة أكبر أو أصغر عند أسعار مختلفة. أمر "السحب للتعبئة" سيقوم بالنظر في كل السيولة المتاحة ثم يرسل أوامر للاستحواذ على كل السيولة المتاحة عند مستويات الأسعار المختلفة حتى يتم تنفيذ الأمر بالكامل.
افترض أن المتداول يضيف شرطًا إضافيًا بأنه يريد تحديد مشترياته بمبلغ 160.70 دولارًا.
هناك 500 سهم معروض بسعر 160.61 دولار، و1,200 سهم بسعر 160.62 دولار، و900 سهم بسعر 160.63 دولار، و200 سهم بسعر 160.64 دولار، و5,000 سهم بسعر 160.65 دولار، و500 سهم بسعر 160.66 دولار، و1,000 سهم بسعر 160.67 دولار، و2,000 سهم بسعر 161.68 دولار.
يأخذ أمر "sweep-to-fill" في الاعتبار جميع هذه الأسعار والأحجام، ثم يرسل أمرًا لكل سعر وحجم محدد. سيقوم بشراء جميع الأسهم عند جميع الأسعار حتى يتم ملء الطلب، لذا سيأخذ فقط 700 سهم عند سعر 161.68 دولار بدلاً من الـ 2,000 المتاحة بالكامل. وذلك لأنه إذا حصل على جميع الأسهم الأخرى مسبقًا، فسيصل إلى 10,000 سهم المطلوبة بأخذ 700 سهم فقط عند سعر 161.68 دولار.
مثال بسيط آخر يوضح لماذا لا يُستخدم هذا النوع من الأوامر بشكل متكرر في الأسواق الحديثة. يقوم أمر "sweep-to-fill" بتقسيم الأمر، ولكن لا يمكن تنفيذ الأوامر خارج أفضل عرض/طلب. افترض أن شخصًا ما يظهر فقط أنه يعرض 500 سهم بسعر 161.61 دولار، ولكنه في الواقع يستخدم أمر "iceberg order" ولديه 50,000 سهم معروض هناك.
تواجه استراتيجية "sweep-to-fill" عقبة في أن جميع تلك الأوامر عند أسعار مختلفة تكون عديمة الفائدة حتى يتم الوصول إلى أسعار تلك الأوامر. لذلك، فإن معظم برامج الوساطة ستدرك أن هناك سيولة عند سعر 160.61 دولار وستستمر في تنفيذ الأمر بأفضل سعر متاح (160.61 دولار حاليًا) حتى يتم تنفيذه بالكامل. هذا هو أيضًا كيفية عمل أمر الحد. كان بإمكان المتداول وضع حد شراء يصل إلى 160.70 دولار، وكان الأمر سيأخذ كل السيولة بأفضل سعر متاح حتى يتم تنفيذ 10,000 سهم.