ما هي القيمة النظرية (للحق)؟
القيمة النظرية (للحق) هي قيمة حق الاكتتاب. خلال الفترة الزمنية التي يتم فيها الإعلان عن عرض الحقوق الجديد وحتى ثلاثة أيام قبل انتهاء صلاحية حقوق الاكتتاب (المعروفة بفترة الحقوق المعلقة)، تكون قيمة الحق محددة ويمكن حسابها بسهولة. لحساب قيمة الحق خلال الفترة التي يكون فيها فعالاً، يجب إبلاغ المستثمر بسعر الاكتتاب وعدد الحقوق المطلوبة لشراء سهم واحد من الأسهم. مع هذه المعلومات، يمكن حساب قيمة الحق باستخدام الصيغة التالية:
(سعر السهم - سعر الاكتتاب في الحقوق لكل سهم) / (عدد الحقوق المطلوبة لشراء سهم واحد + 1)
النقاط الرئيسية
- يمكن حساب القيمة النظرية للحق خلال فترة الحقوق المجمعة.
- يتم إبلاغ المستثمرين الذين لديهم حقوق الاكتتاب بالسعر الذي يمكنهم شراء الأسهم به، والذي يكون عادةً بخصم عن سعر السوق الحالي.
- يتم إبلاغ هؤلاء المستثمرين بعدد الحقوق اللازمة لشراء سهم واحد من الأسهم.
- من هذه المعلومات يمكن حساب السعر النظري.
فهم القيمة النظرية (للحق)
القيمة النظرية للحق والقيمة السوقية للحق عادة ما تكون متشابهة أو متقاربة جدًا. تُعرف أيضًا باسم القيمة الجوهرية للحق. نظرًا لأن قيمة الأسهم التي تحتوي على حقوق مرفقة بها خلال فترة الحقوق المعلقة قد تختلف عن الأسهم العادية التي لا تحتوي على مثل هذه الحقوق، يرغب المستثمرون في معرفة هذه القيمة النظرية.
مثال واقعي على القيمة النظرية للحق
على سبيل المثال، السعر الحالي للسهم هو 40 دولارًا، وسعر التنفيذ (أو سعر الاشتراك) هو 35 دولارًا، ويتطلب شراء سهم واحد أربعة حقوق. القيمة النظرية للحق هي:
(40 دولار - 35 دولار) مقسوم على (4 + 1) يساوي 1 دولار.
تُعرف الفترة الزمنية التي تسبق تاريخ انتهاء الصلاحية بحوالي ثلاثة أيام بفترة ممارسة الحقوق. هذه هي الأيام الأخيرة لممارسة الحقوق، ولكنها فترة مبكرة جدًا لشراء أسهم جديدة باستخدام الحقوق، حيث ستتم تسوية الصفقة قبل تاريخ التسجيل، وهو اليوم الذي تنتهي فيه صلاحية الحقوق. يختلف القيمة النظرية خلال فترة ممارسة الحقوق - عندما يتم تداول الحقوق بشكل مستقل عن السهم - عن القيمة خلال فترة الحقوق المرفقة.
الحساب لقيمة السهم خلال فترة ممارسة الحقوق هو:
(سعر السهم - سعر الاكتتاب بالحقوق) / عدد الحقوق اللازمة لشراء سهم.
استمرارًا من المثال أعلاه، إذا كان سعر السهم خلال فترة ما بعد الحقوق هو 38 دولارًا، فإن القيمة النظرية للحق خلال فترة ممارسة الحقوق ستكون (38 دولارًا - 35 دولارًا) مقسومة على 4، أي 0.75 دولار.
يتم حساب قيمة الحق باستخدام نفس المعايير المستخدمة لتسعير الخيارات، بما في ذلك سعر الاكتتاب في الحقوق، وأسعار الفائدة السائدة، والوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية، وسعر السهم الأساسي، مع الأخذ في الاعتبار مستوى التقلب الخاص به. الفرق الرئيسي هو أن الحقوق لديها قيمة زمنية أقل بكثير من معظم الخيارات بسبب عمرها القصير نسبيًا.
السعر النظري للحقوق غير المدفوعة
إذا اختار المستثمر بيع حقه مباشرة في السوق، أو إذا اختار ترك الحق ينقضي، مما قد يؤدي إلى رسوم إدارية بسيطة، فسوف يحصل على السعر النظري للحق غير المدفوع. يتم حساب هذه القيمة من خلال تحديد الفرق بين سعر الاشتراك الذي دفعه المستثمر والسعر النظري بعد استبعاد الحق.
بالنظر إلى المثال المستخدم أعلاه، فإن حساب السعر النظري غير المدفوع يبدو كالتالي: 40 دولار - 38 دولار = 2 دولار. وبالتالي، فإن المبلغ الذي سيحصل عليه المستثمر مقابل الحق هو ضعف قيمة الحق خلال فترة الحقوق المدمجة، وأكبر حتى من قيمة الحق خلال فترة الحقوق المستثناة.