ما هو حق الاكتتاب؟
حق الاكتتاب هو حق المساهمين الحاليين في شركة للاحتفاظ بنسبة ملكية متساوية من خلال الاشتراك في إصدارات الأسهم الجديدة بسعر يساوي أو أقل من أسعار السوق. يتم عادةً تنفيذ حق الاكتتاب من خلال استخدام عروض الحقوق، والتي تسمح للمساهمين بتبادل الحقوق مقابل أسهم الأسهم العادية بسعر يكون عادةً أقل من السعر الذي يتم تداول السهم به حاليًا.
حقوق الاكتتاب تُعرف أيضًا باسم "امتياز الاكتتاب"، "الحق الأولوي"، أو "الحق المضاد للتخفيف" للمساهم. يؤدي إصدار حقوق الاكتتاب إلى زيادة عدد الأسهم في السوق، مما يؤدي بالتالي إلى تخفيف في قيمة كل سهم.
النقاط الرئيسية
- تتيح حقوق الاكتتاب لمساهمي الشركة الاحتفاظ بنسبة متساوية من الملكية عندما تقوم الشركة بإصدار عرض ثانوي لأسهمها.
- يمنح حق الاكتتاب المساهمين الحاليين في الشركة الفرصة لشراء أسهم من العرض الثانوي - عادةً بسعر مخفض - قبل أن تُعرض الأسهم على المستثمرين في السوق الأوسع.
- إذا لم يمارس المساهمون حقوق الاكتتاب الخاصة بهم خلال الإطار الزمني المحدد، فسيتم تخفيض نسبة ملكيتهم.
كيف تعمل حقوق الاكتتاب
حقوق الاشتراك ليست مضمونة بالضرورة من قبل جميع الشركات، ولكن معظمها يحتوي على نوع من الحماية من التخفيف في مواثيقها. إذا تم منح هذا الامتياز، يمكن للمساهمين شراء أسهم إضافية على أساس نسبي قبل أن تُعرض على الأسواق الثانوية. قد تكون هذه الحماية من التخفيف صالحة لمدة تصل إلى 30 يومًا قبل أن تسعى الشركة إلى مستثمرين جدد في السوق الأوسع.
إذا لم يمارس المساهمون حقوق الاكتتاب الخاصة بهم، فسوف يتم تخفيض نسبة ملكيتهم. معظم حقوق الاكتتاب غير قابلة للتحويل إلا إذا سمح المصدر بذلك. وإذا كانت قابلة للتحويل، يمكن تداولها في البورصة. كما تُقدم امتيازات الاكتتاب الزائد في بعض الحالات، حيث يمكن للمساهمين الذين مارسوا حقوقهم بالكامل الاشتراك في أسهم إضافية، وذلك مرة أخرى على أساس تناسبي.
يتلقى المستثمرون إشعارًا بحقهم في الاكتتاب عبر البريد (من الشركة نفسها) أو من خلال وسطاءهم أو الأمناء.
انتقادات حقوق الاكتتاب
في حين أن إصدار حقوق الاكتتاب قد يمثل فرصة للمساهمين الحاليين لشراء المزيد من الأسهم بسعر مخفض، إلا أن هناك بعض العيوب لحقوق الاكتتاب. العيب الرئيسي هو أن الأسهم تصبح مخففة عندما تقوم الشركة بجمع رأس المال من خلال القيام بعرض ثانوي. ما لم يمارس المساهم حقوق الاكتتاب الخاصة به ويشتري أسهماً إضافية، فإن ملكيته ستتعرض للتخفيف.
أيضًا، غالبًا ما يؤدي الإعلان عن العرض الثانوي إلى انخفاض في سعر السهم حيث يستجيب بعض المستثمرين للخبر ببيع الأسهم. إن احتمال تخفيف الأسهم سيكون عمومًا سلبيًا على سعر السهم وعلى مشاعر المستثمرين الأصليين.
هناك عدة علامات تحذيرية يجب أن يكون المستثمرون على دراية بها والتي قد تشير إلى أن الشركة تفكر في طرح عرض ثانوي. على سبيل المثال، إذا كانت الشركة تواجه صعوبة في جمع الأموال لتغطية النفقات أو تمويل المشاريع الكبيرة، فقد تقرر الإدارة إصدار أسهم جديدة لتغطية احتياجات رأس المال والديون الناشئة. يحتاج المستثمرون إلى مراقبة علامات التخفيف المحتمل للأسهم وفهم كيفية تأثير ذلك على استثماراتهم.
يمكن أن تحدث مخاطر تخفيف الأسهم أيضًا عندما تصدر الشركة خيارات الأسهم للموظفين أو أعضاء مجلس الإدارة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يحدث تخفيف الأسهم كجزء من الاستحواذ المخفف عندما تحتاج الشركة إلى إصدار أسهم إضافية لدفع ثمن شراء شركة أخرى.
مثال على حق الاكتتاب
يمكن هيكلة عروض حقوق الاكتتاب بطرق متعددة. في 22 ديسمبر 2017، أكملت شركة Schmitt Industries عرضًا تم فيه إصدار 998,636 سهمًا عاديًا. أصدرت الشركة حقًا واحدًا لكل سهم عادي، وكان لحاملي الحقوق الحق في شراء الأسهم العادية عن طريق تبادل ثلاثة حقوق و2.50 دولار لكل سهم مطلوب. كان العرض مكتتبًا بشكل زائد، وتم تخصيص الأسهم المتاحة للاكتتاب الزائد بشكل تناسبي بين أولئك الذين مارسوا حقوقهم بالكامل في العرض الأصلي.