ما هي حقوق الأرباح الموزعة؟
تتيح حقوق الاكتتاب (أو "مع الحقوق") للمساهم المسجل الاشتراك في عرض الحقوق الذي تعلنه الشركة. يمكن لمالكي الأسهم التي تتمتع بحقوق الاكتتاب شراء أسهم جديدة في عرض ثانوي، عادةً بسعر أقل من السعر السوقي الحالي للأسهم المعنية. يمنح هذا الفائدة الإضافية للأسهم قيمة نظرية إضافية.
يمكن مقارنة الحقوق المرفقة مع الحقوق المنفصلة، وهي الأسهم التي لم تعد تحتوي على حقوق مرفقة بها.
النقاط الرئيسية
- حقوق الاكتتاب تمكن المساهمين الحاليين من الاشتراك في عرض مستقبلي يعلن عنه المصدر.
- يمنحون المساهمين الخيار لشراء أسهم جديدة بخصم من أجل الحفاظ على نسبة ملكيتهم وتجنب التخفيف.
- تُعتبر الأسهم التي تمنح مثل هذه الحقوق ذات قيمة نظرية إضافية.
كيف تعمل حقوق الأولوية
الأسهم التي لا تزال تتمتع بحقوق متاحة تُعرف باسم "الأسهم مع الحقوق". تشير الحقوق في هذا السياق إلى الفرصة لشراء المزيد من الأسهم من إصدار جديد أو عرض بسعر معين. تُعتبر الأسهم التي تمنح مثل هذه الحقوق أن لها قيمة نظرية إضافية بناءً على الفرصة التي تمثلها تلك الحقوق.
إذا سعت الشركة إلى جمع رأس المال من خلال عرض حقوق، يمكن لمالكي الأسهم التي تشمل الحقوق الحفاظ على نسبة ملكيتهم وتجنب التخفيف. تكون هذه الحقوق قصيرة الأجل، عادةً ما بين 30 إلى 45 يومًا، ويمكن تداولها في السوق الثانوية. القدرة على ممارسة الحقوق وشراء الأسهم بخصم تمنح حامل الحقوق مكسبًا فوريًا في القيمة. بيع الحقوق يعادل بشكل أساسي الحصول على أموال مجانية للمساهم.
تقوم الصيغة التالية بحساب قيمة الحق الواحد المكتسب:
القيمة = (سعر السوق للسهم - سعر الاكتتاب) / (عدد الحقوق اللازمة لشراء سهم واحد + 1)
الـ +1 في المقام يعدل في حالة حدوث انخفاض في سعر السوق في تاريخ الاستحقاق أو في اليوم الأول الذي يتم فيه تداول السهم بدون حقوق.
اعتبارات خاصة
تخضع حقوق الاكتتاب لقواعد بورصة نيويورك 703.03 وقواعد ناسداك 4310(c) و4320(e) فيما يتعلق بفترات الإخطار المسبق، وأسعار الاشتراك المقترحة، وتواريخ الانتهاء، والمعلومات الأخرى ذات الصلة التي يحتاجها المساهم لاتخاذ قرار. تتطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تقديم نموذج S-1، وهو بيان تسجيل لعرض الحقوق.
الأسهم مع الحقوق (Cum Rights) مقابل الأسهم بدون الحقوق (Ex-Rights)
السهم الذي يتم تداوله مع حقوق مرفقة "cum rights" يسمح للمشترين الجدد بدلاً من البائعين بجمع الحقوق التي لم يتم توزيعها بعد ولكن تم الإعلان عنها. الأسهم مع حقوق مرفقة هي حقوق لا تزال متاحة. من ناحية أخرى، الأسهم بدون حقوق "ex-rights" قد تم نقلها أو ممارستها أو انتهت صلاحيتها بالفعل. الأسهم بدون حقوق هي الأسهم التي سمحت لحاملها بشراء الأسهم بالسعر المعلن سابقًا.
تداول الأسهم بدون حقوق يعني أن فترة عرض الحقوق قد انتهت، أو تم ممارسة الحقوق بالفعل من قبل المالك الأصلي، أو تم نقلها إلى طرف آخر (وبالتالي لم يعد من الممكن تداول الحقوق). في أي من هذه الحالات، لم تعد الأسهم تمنح المالك أي امتيازات خاصة.
الأسهم التي يتم تداولها بدون حقوق (ex-rights) تكون أقل قيمة من الأسهم التي لا تزال تتداول مع الحقوق (cum rights)؛ حيث إن الأسهم بدون حقوق لا تمنح المساهم حق الوصول إلى عرض الحقوق. يمكن تداول الحقوق القابلة للتنازل بشكل منفصل، مما يسمح للمساهمين باختيار بيع حقوقهم بدلاً من ممارستها.
مثال على الحقوق المكتسبة
لدى شركة XYZ عشرة ملايين سهم من الأسهم العادية المتداولة، وهي بصدد إصدار خمسة ملايين سهم إضافي من خلال عرض حقوق. يتم تداول السهم بسعر 51 دولارًا للسهم الواحد، وتبلغ قيمة الاشتراك في الحقوق 48 دولارًا للسهم الواحد. يلزم وجود حقين لشراء سهم واحد.
قيمة السهم بعد استحقاق الحقوق = (51 دولار - 48 دولار) / (2 + 1) = 1 دولار