ما هي التونتين؟
التونتين هو اسم نظام مبكر لجمع رأس المال حيث يقوم الأفراد بدفع أموال إلى صندوق مشترك ويتلقون أرباحًا بناءً على حصتهم من العوائد من الاستثمارات التي تم إجراؤها بالأموال المجمعة.
عندما توفي أعضاء من المجموعة، لم يتم استبدالهم بمستثمرين جدد، لذا تم تقسيم العائدات بين عدد أقل وأقل من الأعضاء. وقد استفاد المستثمرون الباقون على قيد الحياة من وفاة أشخاص كانوا يعرفونهم، وهي خاصية اعتبرها الكثيرون مروعة.
النقاط الرئيسية
- التونتين هو اسم نظام مبكر لجمع رأس المال حيث يقوم الأفراد بدفع مبالغ مالية في صندوق مشترك.
- في الولايات المتحدة، كانت التونتينات شائعة في القرنين الثامن عشر والتاسع عشر، ثم تلاشت في أوائل القرن العشرين.
- دفع مستثمرو التونتين مبالغ مقطوعة عند الانضمام وتلقوا مدفوعات سنوية تشبه الأرباح حتى الوفاة.
- تم تقسيم حصص مستثمر التونتين المتوفى بين الأعضاء الباقين على قيد الحياة، وتزداد حصص الأعضاء المتبقين مع وفاة المزيد من الأعضاء.
فهم التونتين
على الرغم من أنها تبدو غريبة اليوم، إلا أن التونتينات لها تاريخ طويل يمتد إلى ما لا يقل عن نصف ألفية. يأتي الاسم من ممول إيطالي في القرن السابع عشر، لورينزو دي تونتي. ليس من الواضح ما إذا كان هو الذي اخترع التونتين بالفعل، لكن تونتي قدم بشكل شهير خطة تونتين للحكومة الفرنسية في القرن السابع عشر كوسيلة للملك لويس الرابع عشر لجمع الأموال.
لهذا السبب، يقترح المؤرخون أن فكرة تونتي نشأت من العادات المالية لبلده الأصلي إيطاليا. لم تلق الفكرة رواجًا في البداية، وانتهى الأمر بتونتي في سجن الباستيل.
بعد بضعة عقود، في أواخر العصور الوسطى، أصبحت التونتينات منتشرة في أوروبا كأداة تمويل للمحاكم الملكية. نظرًا لأن فرض الضرائب كان غالبًا خارج نطاق الإمكان، لجأ الملوك الأوروبيون إلى الاقتراض، بشكل رئيسي عبر التونتينات، لتمويل حروبهم الداخلية.
في ذروة شعبيتها في أوائل القرن العشرين، كانت التونتينات تمثل ما يقرب من ثلثي سوق التأمين في الولايات المتحدة وتشكل أكثر من 7.5% من ثروة البلاد. بحلول عام 1905، كان هناك ما يقدر بتسعة ملايين بوليصة تونتين نشطة في الولايات المتحدة، في بلد يحتوي على 18 مليون أسرة فقط.
على الرغم من شعبيتها، اكتسبت التونتينات سمعة سيئة في الولايات المتحدة بسبب عدة فضائح تأمين مشهورة؛ لذا بالنسبة للبعض، تظل مرادفة للجشع والفساد. في أوروبا، تُنظم التونتينات بموجب التوجيه 2002/83/EC للبرلمان الأوروبي، ولا تزال التونتينات شائعة في فرنسا.
عملية التونتين
كمستثمر في التونتين، قمت بدفع مبلغ مقطوع مقدمًا - مشابه لمفهوم رأس المال الأساسي إلا أنه لم يتم استرداده أبدًا - وتلقيت مدفوعات "توزيعات أرباح" سنوية حتى وفاتك. وعندما يتوفى مستثمر، يتم تقسيم حصصه بين الأعضاء الباقين على قيد الحياة في التونتين.
بهذه الطريقة، تكون خصائص التونتين مشابهة لمجموعة السنوية واليانصيب. في التونتين، كلما عشت لفترة أطول - وكلما قل عدد المستثمرين الآخرين الذين لا يزالون على قيد الحياة - زادت دفعتك السنوية. المستثمر الأخير الذي يبقى على قيد الحياة سيحصل على كامل الأرباح. عندما يموت جميع المستثمرين، تنتهي التونتين، وعادة ما تستحوذ الحكومة على رأس المال المتبقي.
في معظم الأماكن في الولايات المتحدة، يُعتبر استخدام التونتينات لجمع رأس المال أو الحصول على دخل مدى الحياة قانونيًا بشكل مستمر؛ ومع ذلك، فإن التشريعات القديمة في ولايتين قد ساهمت في تكوين الانطباع الخاطئ بأن بيع التونتينات في الولايات المتحدة بشكل عام غير قانوني.
التونتينات في الولايات المتحدة
في أمريكا في القرن التاسع عشر، كانت التونتينات وسيلة شائعة لزيادة مبيعات التأمين على الحياة. ويعزو المؤرخون بشكل عام للتونتينات الفضل في دعم صعود صناعة التأمين في أمريكا بشكل كبير. وقد ساهمت الثقافة الشعبية في تضخيم كل من الموضة والجانب المظلم للتونتينات، حيث كتب كل من أجاثا كريستي وروبرت لويس ستيفنسون وبي. جي. وودهاوس قصصًا عن المشاركين في التونتين الذين يتآمرون لقتل بعضهم البعض للحصول على العائد الكبير.
في بداية الجمهورية الأمريكية، اقترح وزير الخزانة الأمريكي ألكسندر هاملتون استخدام التونتين كوسيلة لتقليل الدين الوطني. كان للتونتين التي اقترحها هاملتون هيكل دفع غير عادي حيث تم تجميد مدفوعات المستثمرين للمستفيدين النهائيين عندما تقلصت مجموعة الناجين إلى 20% من المجموعة الأصلية. كان هؤلاء المستفيدون لا يزالون يتلقون أرباحًا، لكنها لم تكن تزيد بعد وفاة المشاركين الآخرين. ومع ذلك، تم تجاهل اقتراح التونتين من قبل الكونغرس.
بقدر ما ارتفعت شعبيتها بسرعة في أمريكا، كان سقوط التونتينات بنفس القدر من الحدة. بعد فترة وجيزة من عام 1900، أدت عدة فضائح اختلاس مذهلة في صناعة التأمين إلى محو التونتين تقريبًا من الوعي الأمريكي.
نظرة ثانية على التونتين؟
اليوم، يعتقد عدد متزايد من المستشارين الماليين والأكاديميين وشركات Fintech أنه قد حان الوقت لإعادة النظر في هذه الترتيبات المالية. أحد هؤلاء الأكاديميين هو موشيه ميليفيسكي، أستاذ مشارك في المالية في كلية شوليتش للأعمال بجامعة يورك في تورونتو، الذي يرغب في رؤية عودة نظام التونتين. يعتقد ميليفيسكي أن التونتين جذابة لأنها توفر دخلاً منتظماً مثل السنوية — بل وأكثر من ذلك للأعضاء الأحياء — وبسبب هيكل التونتين وتكاليفها المنخفضة نسبياً، فإنها تحقق عوائد أعلى من السنويات.
قد تقدم التونتين أيضًا حلاً لمخاطر طول العمر—الخطر المتمثل في أن تعيش أطول من أموالك. علاوة على ذلك، يقول المؤيدون إنه مع الأتمتة والتطورات مثل تقنية البلوك تشين، يمكن أن تتميز التونتينات اليوم بشيء كان مفقودًا في الإصدارات السابقة: الشفافية ومعها، تقليل إمكانية الاحتيال. سوق التونتينات كبير مثل سوق التأمين على الحياة، خاصة مع بحث جيل الطفرة السكانية عن بديل لمعاشاتهم التقاعدية التي اختفت.
لذلك، بدلاً من شيء ينتمي إلى صفحات رواية غامضة عن جريمة قتل، يمكن أن تكون النسخة الحديثة من التونتين وسيلة قابلة للتطبيق لتمويل الناس لسنواتهم الأخيرة. يمكن أن توفر التونتينات حتى طريقة أكثر أمانًا وأقل تكلفة للشركات الأمريكية لإحياء نظام المعاشات التقاعدية. ومن المثير للاهتمام، أن البعض يعتقد أن سقوط التونتين الأمريكية في أوائل القرن العشرين كان له علاقة كبيرة بصعود المعاشات التقاعدية للشركات. كما قال ميليفيسكي لصحيفة واشنطن بوست في عام 2015، "قد تكون هذه [التونتينات] هي الآيفون لمنتجات التقاعد."
اليوم، لا يعتمد معظم الناس على المعاشات التقاعدية لتمويل تقاعدهم، ولا يستثمرون بكثرة في حسابات التقاعد التقليدية، مثل المعاشات السنوية، لتعزيز دخل التقاعد. غالبًا ما يعتمد المتقاعدون على مدخراتهم الحياتية غير الكافية ومدفوعات الضمان الاجتماعي الاسمية. هذه العوامل تجعل الكثيرين يتساءلون عن البدائل المتاحة للمساعدة.
انخفضت شعبية المعاشات السنوية على مر السنين حيث يخشى الناس أنهم لن يحققوا عائدًا على استثماراتهم قبل الوفاة. تحول التونتين التركيز من معدل الوفيات الفردي إلى معدل الوفيات لأعضاء المجموعة، وهو سيناريو أسهل للفهم. بالإضافة إلى ذلك، تحتوي التونتين على رسوم أقل، مما يؤدي إلى مدفوعات أعلى للمشاركين. وعلى الرغم من أن المدفوعات ليست ثابتة مثل المعاشات السنوية، إلا أنها لن تنخفض.
تُعتبر تقليل التكاليف والإمكانية للحصول على مدفوعات أعلى خلال فترة التقاعد من الميزات الجذابة التي تجعل البعض يعيد التفكير فيما إذا كان يجب إحياء نظام التونتين. على الأقل، يجادل بعض المؤيدين بأن الناس يجب أن يكون لديهم الخيار للمشاركة في هذا النظام.
أمثلة من العالم الواقعي
غالبًا ما كانت التونتينات تأخذ شكل اشتراكات، حيث تُستخدم العائدات لتمويل مشاريع الأعمال الخاصة أو العامة، والتي كانت أحيانًا تحمل اسم التونتين في عنوانها.
قاعة الماسونيين الأولى، لندن، 1775
في عام 1775، استخدم الماسونيون الإنجليز نظام التونتين لتمويل بناء أول قاعة للماسونيين (تونتين الماسونيين) في شارع جريت كوين في لندن. اليوم، يُعرف هذا المبنى باسم المحفل الكبير الموحد لإنجلترا (UGLE)، ويضم أكثر من 200,000 عضو من الماسونيين، وهو مكان يجتمع فيه الجميع كأنداد. يرحب المحفل الكبير الموحد للجمهور، ويقدم محاضرات تاريخية، وجولات، وبرامج أخرى. كما يوفر المحفل الكبير الموحد هذا المكان للإيجار، وهو مكان مفضل لتصوير الأفلام، والمؤتمرات، والمعارض التجارية وعروض الأزياء.
المستثمرون في هذه التونتين كانوا في الأساس من الطبقات المالكة للعقارات والتجارية والمهنية؛ وكانوا في الغالب من الذكور، ولكن كان هناك عدد كبير من الأرامل والعوانس. عند إنشائها في عام 1775، جمعت هذه التونتين مبلغ 5,000 جنيه إسترليني (6,344 دولارًا) بمعدل فائدة اسمي قدره 5% سنويًا، مما يوفر عائدًا سنويًا قدره 250 جنيهًا إسترلينيًا (317 دولارًا).
كانت "تونتين الماسونيين" مشروعًا منظمًا بشكل جيد، حيث نشرت نشرة مطبوعة تحتوي على شروط التونتين. كما احتفظت بسجل يتضمن التاريخ المكتوب للمجموعة، وقائمة تضم 100 مشترك أصلي مع بيانات ديموغرافية مفصلة. تعتبر "تونتين الماسونيين" غير عادية لأن هذه السجلات قد نجت طوال مدة 87 عامًا (1775-1862).
فندق تونتين في آيرونبريدج، شروبشاير، المملكة المتحدة، 1780
قام المهندس المعماري من شروزبري، جون هيرام هايكوك، ببناء فندق تونتين (The Tontine) في آيرونبريدج عام 1780 باستخدام نظام التونتين لتمويل بنائه. يقع الفندق بالقرب من الجسر الحديدي الشهير الذي يمتد عبر نهر سيفرن، والذي يُعطي البلدة اسمها.
جسر الحديد، الذي افتتح في عام 1781، كان أول جسر رئيسي في العالم يُصنع من المادة الجديدة آنذاك، الحديد الزهر. كان يُعتبر من عجائب العصر الصناعي، وفي عام 1934 تم تصنيف جسر الحديد كنصب تذكاري قديم مجدول وأُغلق أمام حركة المرور؛ وفي عام 1986، تم إعلان الجسر كموقع تراث عالمي.
كان الغرض الأصلي الوحيد لفندق تونتين هو استيعاب العديد من السياح الذين جاءوا لرؤية الجسر الحديدي. كما كان يُستخدم تونتين بشكل متكرر كمكان اجتماع للصناعيين ورجال الأعمال المحليين.
اليوم، لا يزال فندق تونتين مكانًا حيويًا للاجتماعات للمسافرين والسياح ورجال الأعمال. بالإضافة إلى وجود بار ومطعم، يقدم فندق تونتين إقامة عالية الجودة مع وجبة الإفطار في شروبشاير، على بعد حوالي 30 دقيقة بالسيارة من كل من شروزبري وولفرهامبتون. ويقع مركز آيرونبريدج على بعد أقل من خمس دقائق سيرًا على الأقدام من الفندق. يبدو أن فندق تونتين لم يرث أي ارتباطات مخيفة مع عمليات التونتين القديمة، حيث إنه مكان مفضل للأزواج والعائلات على حد سواء.
منزل تونتين للقهوة، مدينة نيويورك، 1793
تعود جذور بورصة نيويورك إلى يوم ربيعي في عام 1792 عندما اجتمع مجموعة من 24 رجلًا خارج مبنى رقم 68 في شارع وول ستريت (عند شارع ووتر) في ظل شجرة ضخمة من نوع الجميز، أو ما يُعرف بشجرة "البوتنوود". وضعوا القواعد التي سيتاجرون بها وأطلقوا عليها اسم اتفاقية البوتنوود.
في وقت لاحق من ذلك العام، نقل الممولون عمليات التداول الخاصة بهم إلى غرفة في الطابق الثاني من مبنى أصبح يُعرف باسم "مقهى تونتين". في أوائل عام 1793، تم تمويل بناء مقهى تونتين بالطبع من خلال بيع 203 أسهم بسعر 200 دولار لكل سهم. في عام 1817، أدى نمو استثمارات هذه التونتين إلى تحولها فعليًا إلى البورصة الكبرى، وانتقلت إلى مساحة أكبر.
كان مقهى تونتين أحد أكثر المراكز ازدحامًا في مدينة نيويورك لشراء وبيع الأسهم، وإجراء الصفقات التجارية، وعقد النقاشات السياسية الساخنة والمنتديات الأخرى. بالإضافة إلى كونه مقرًا لـبورصة التجار، كان مقهى تونتين مكانًا للتجمع الاجتماعي ومعلمًا بارزًا، وغالبًا ما ظهر في مذكرات الماليين البارزين وقصص الصحف كموقع للاجتماعات العامة المهمة.
المبنى الأصلي الذي تم تمويله بواسطة التونتين نجا من الحريق الكبير عام 1835 ولكنه هُدم واستُبدل في منتصف خمسينيات القرن التاسع عشر. حدثت وفاة العضو التي أدت إلى حل بيت القهوة تونتين في نوفمبر 1870، لكن النزاعات المحاسبية أخرت الإجراءات وتم بيع العقار في النهاية في مزاد بأمر من المحكمة في يناير 1881. جلبت عملية البيع للمدينة فقط 138,550 دولارًا، وهو مبلغ أقل بكثير مما كان متوقعًا.