التدفق النقدي غير التقليدي: المعنى، النظرة العامة، التحديات

ما هو التدفق النقدي غير التقليدي؟

التدفق النقدي غير التقليدي هو سلسلة من التدفقات النقدية الداخلة والخارجة على مدى فترة زمنية حيث يحدث أكثر من تغيير واحد في اتجاه التدفق النقدي. وهذا يتناقض مع التدفق النقدي التقليدي، حيث يحدث تغيير واحد فقط في اتجاه التدفق النقدي.

النقاط الرئيسية

• التدفق النقدي غير التقليدي هو تغيير في اتجاه التدفق النقدي للشركة بمرور الوقت من تدفق نقدي داخلي إلى تدفق نقدي خارجي أو العكس.
• يجعل التدفق النقدي غير التقليدي عملية ميزانية رأس المال صعبة لأنه يتطلب أكثر من معدل عائد داخلي (IRR) واحد.
• معظم المشاريع لديها تدفق نقدي تقليدي؛ تدفق نقدي خارج واحد، وهو الاستثمار الرأسمالي، ثم تدفقات نقدية داخلة متعددة، وهي الإيرادات.

فهم التدفق النقدي غير التقليدي

من حيث الرموز الرياضية، حيث يمثل الرمز "-" تدفقًا نقديًا خارجًا و"+" يشير إلى تدفق نقدي داخلًا، يمكن أن يظهر التدفق النقدي غير التقليدي كالتالي: -، +، +، +، -، +، أو بدلاً من ذلك، +، -، -، +، -، -. هذا يشير إلى أن المجموعة الأولى لديها صافي تدفق نقدي داخلي والمجموعة الثانية لديها صافي تدفق نقدي خارجي. إذا كانت المجموعة الأولى تمثل التدفقات النقدية في الربع المالي الأول والمجموعة الثانية تمثل التدفقات النقدية في الربع المالي الثاني، فإن التغيير في اتجاه التدفقات النقدية سيشير إلى تدفق نقدي غير تقليدي للشركة.

يتم نمذجة التدفقات النقدية لحساب القيمة الحالية الصافية (NPV) في تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) في ميزانية رأس المال للمساعدة في تحديد ما إذا كانت تكلفة الاستثمار الأولية للمشروع ستكون مجدية عند مقارنتها بالقيمة الحالية الصافية للتدفقات النقدية المستقبلية الناتجة عن المشروع.

التدفقات النقدية غير التقليدية أصعب في التعامل معها في تحليل صافي القيمة الحالية (NPV) مقارنةً بـ التدفق النقدي التقليدي لأنها ستنتج معدلات عائد داخلية متعددة (IRR)، وذلك اعتمادًا على عدد التغيرات في اتجاه التدفق النقدي.

في الحياة الواقعية، توجد أمثلة عديدة على التدفقات النقدية غير التقليدية، خاصة في المشاريع الكبيرة حيث قد تتطلب الصيانة الدورية نفقات ضخمة من رأس المال. على سبيل المثال، قد يكون لمشروع كبير لتوليد الطاقة الحرارية، حيث يتم توقع التدفقات النقدية على مدى فترة 25 عامًا، تدفقات نقدية خارجة خلال السنوات الثلاث الأولى خلال مرحلة البناء، وتدفقات داخلة من السنة الرابعة إلى الخامسة عشرة، وتدفق نقدي خارج في السنة السادسة عشرة للصيانة المجدولة، يتبعها تدفقات داخلة حتى السنة الخامسة والعشرين.

التحديات التي يفرضها التدفق النقدي غير التقليدي

يبدأ المشروع ذو التدفق النقدي التقليدي بتدفق نقدي سلبي (فترة الاستثمار)، حيث يوجد تدفق نقدي واحد خارج، وهو الاستثمار الأولي. يتبع ذلك فترات متتالية من التدفقات النقدية الإيجابية حيث تكون جميع التدفقات النقدية واردة، وهي الإيرادات الناتجة عن المشروع.

يمكن حساب معدل العائد الداخلي (IRR) لمثل هذا النوع من المشاريع، حيث يتم مقارنة معدل العائد الداخلي بمعدل العائد المستهدف للشركة hurdle rate لتحديد الجاذبية الاقتصادية للمشروع المقترح. ومع ذلك، إذا كان المشروع معرضًا لمجموعة أخرى من التدفقات النقدية السلبية في المستقبل، فسيكون هناك معدلان للعائد الداخلي، مما سيتسبب في عدم اليقين في اتخاذ القرار للإدارة. على سبيل المثال، إذا كانت معدلات العائد الداخلي 5% و15%، وكان معدل العائد المستهدف 10%، فلن تكون لدى الإدارة الثقة الكافية للمضي قدمًا في الاستثمار.