ما هو أساس العائد؟
يُعتبر أساس العائد طريقة لتسعير سعر الأوراق المالية ذات الدخل الثابت كنسبة مئوية للعائد، بدلاً من قيمتها بالدولار. يتيح هذا الأمر مقارنة السندات ذات الخصائص المختلفة بسهولة. يتم حساب أساس العائد عن طريق قسمة مبلغ القسيمة المدفوع سنويًا على سعر شراء السند.
النقاط الرئيسية
- طريقة أساس العائد تُعبّر عن سعر الأوراق المالية ذات الدخل الثابت (مثل السندات) كنسبة مئوية للعائد بدلاً من قيمة بالدولار.
- تساعد طريقة أساس العائد مشتري السندات على مقارنة خصائص السندات المختلفة بسهولة قبل اتخاذ قرار الشراء.
- يوضح عرض العائد لمتداول السندات ما إذا كان السند يتم تداوله حاليًا بخصم أو بعلاوة مقارنة بالسندات الأخرى.
- شراء السند على أساس العائد الصافي يعني أن العائد يشمل أيضًا ربح الوسيط أو الزيادة السعرية لتنفيذ الصفقة.
فهم أساس العائد
على عكس الأسهم التي يتم تسعيرها بالدولار، فإن معظم السندات يتم تسعيرها على أساس العائد. على سبيل المثال، افترض أن شركة مدرجة بمعدل فائدة يبلغ 6.75% ومن المقرر أن تستحق بعد 10 سنوات من تاريخ الإصدار. السند ذو القيمة الاسمية 1,000 دولار يتم تداوله بقيمة 940 دولارًا.
يمكن حساب الأساس العائد باستخدام صيغة العائد الحالي المقدمة كما يلي:
الكوبون / سعر الشراء
وفقًا لمثالنا أعلاه، فإن الكوبون الذي سيتم دفعه سنويًا هو 6.75% × $1,000 = $67.50. لذلك، فإن أساس العائد هو $67.50 ÷ $940 = 0.0718، أو 7.18%. سيتم عرض السند للمستثمرين على أنه يمتلك أساس عائد بنسبة 7.18%.
يشير عرض العائد إلى متداول السندات بأن السند يتم تداوله حاليًا بخصم لأن أساس العائد أكبر من معدل الكوبون (6.75%). إذا كان أساس العائد أقل من معدل الكوبون، فإن هذا يشير إلى أن السند يتم تداوله بعلاوة لأن معدل الكوبون الأعلى يزيد من قيمة السند في الأسواق. يمكن لمتداول السندات بعد ذلك مقارنة السند بغيره داخل صناعة معينة.
عائد الخصم البنكي
يمكن حساب أساس العائد لأداة الخصم البحت باستخدام صيغة عائد الخصم البنكي، والتي هي:
( r = \left(\frac{\text{الخصم}}{\text{القيمة الاسمية}}\right) \times \left(\frac{360}{t}\right) ) حيث r = العائد السنوي الخصم = القيمة الاسمية ناقص سعر الشراء t = الوقت المتبقي حتى الاستحقاق 360 = الاتفاقية المصرفية لعدد الأيام في السنة
على عكس العائد الحالي، يأخذ عائد الخصم البنكي قيمة الخصم من القيمة الاسمية ويعبر عنها ككسر من القيمة الاسمية، وليس السعر الحالي للسند. تفترض هذه الطريقة لحساب أساس العائد الفائدة البسيطة؛ أي أنه لا يتم تضمين تأثير التركيب. يتم تسعير أذون الخزانة فقط على أساس الخصم البنكي.
على سبيل المثال، افترض أن سند خزانة بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار يُباع بمبلغ 970 دولارًا. إذا كانت مدة استحقاقه 180 يومًا، فإن العائد الأساسي سيكون:
( r = \left(\frac{1000 - 970}{1000}\right) \times \left(\frac{360}{180}\right) )
في هذه المعادلة، نقوم بحساب العائد ( r ) من خلال طرح 970 دولارًا من 1000 دولار، ثم نقسم الناتج على 1000 دولار. بعد ذلك، نضرب النتيجة في النسبة بين 360 و180.
r = (30 دولارًا / 1,000 دولار) × 2 r = 0.06 أو 6%
نظرًا لأن أذون الخزانة لا تدفع كوبونًا، فإن حامل السند سيحقق عائدًا بالدولار يساوي الخصم إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق.
اعتبارات خاصة
عند شراء السندات، من المهم للمستثمر أن يفهم الفرق بين أساس العائد وأساس العائد الصافي. في السوق الثانوية، يمكنك شراء السندات من خلال وسيط/تاجر، الذي قد يفرض عليك عمولة ثابتة مقابل هذه الخدمة. ومع ذلك، بدلاً من العمولة، قد يختار الوسيط بيع السندات على أساس العائد الصافي.
يعني العائد الصافي أن العائد يشمل أيضًا ربح الوسيط من الصفقة. هذا هو "الزيادة" الخاصة بالوسيط، وهي الفرق بين ما دفعه الوسيط مقابل السندات وما يبيعها الوسيط به. إذا قدم الوسيط السندات على أساس العائد الصافي، فهذا يعني أنهم قد أدرجوا بالفعل زيادتهم. على سبيل المثال، إذا باع لك وسيط عبر الإنترنت سندًا بعائد إلى الاستحقاق (YTM) بنسبة 3.75%، فإن ربحهم يكون مضمنًا مباشرة في السعر الذي تدفعه ولا توجد عمولة منفصلة.
عند مقارنة السندات المختلفة لشرائها المحتمل، يجب على المشترين أن يسألوا وسيطهم إذا كانت السندات على أساس صافي العائد أو إذا كانوا يفرضون عمولة منفصلة لتنفيذ الصفقة. قد يفرض الوسطاء رسومًا أخرى، مثل رسوم المساعدة من الوسيط للمعاملات التي لا تتم عبر الإنترنت. قد تتضمن تكلفتك الإجمالية للصفقة أيضًا الفائدة المستحقة، وهي الفائدة المتراكمة على السند بين آخر دفعة وتاريخ التسوية.