ما هو مقايضة المخاطر الأساسية الصفرية (ZEBRA)؟
مبادلة المخاطر الصفرية (ZEBRA) هي اتفاقية مبادلة سعر الفائدة بين بلدية ووسيط مالي. تعتبر المبادلة اتفاقية بين طرفين، حيث يدفع أحد الأطراف للطرف الآخر سعر فائدة ثابت ويتلقى سعر فائدة متغير.
يُعتبر هذا النوع من المقايضة خاليًا من المخاطر لأنه يتيح للبلدية الحصول على معدل فائدة متغير يساوي معدل الفائدة المتغير على التزاماتها الديونية، مما يعني عدم وجود مخاطر الأساس في هذه الصفقة. يُعرف ZEBRA أيضًا باسم "المقايضة المثالية" أو "مقايضة المعدل الفعلي".
النقاط الرئيسية
- المقايضة ذات المخاطر الأساسية الصفرية (ZEBRA) هي مقايضة أسعار فائدة يتم الدخول فيها بين بلدية ووسيط مالي.
- المقايضة هي مشتق مالي يتم تداوله خارج البورصة (OTC) حيث يدفع أحد الأطراف للطرف الآخر معدل فائدة ثابت ويتلقى معدل فائدة متغير.
- تتضمن ZEBRA دفع البلدية لمعدل فائدة ثابت على مبلغ رأس المال المحدد للوسيط المالي.
فهم مقايضة خالية من مخاطر الأساس (ZEBRA)
تشمل ZEBRAs قيام البلدية بدفع معدل فائدة ثابت على مبلغ رأس مال محدد للوسيط المالي. في المقابل، تتلقى البلدية معدل فائدة متغير من الوسيط المالي. يكون معدل الفائدة المتغير المستلم مساوياً لمعدل الفائدة المتغير على الدين القائم الذي أصدرته البلدية في البداية للجمهور.
مخاطر الأساس هي المخاطر المالية التي تنشأ عندما لا تشهد الاستثمارات المتقابلة في استراتيجية التحوط تغييرات في الأسعار في اتجاهات معاكسة تمامًا لبعضها البعض. هذا الارتباط غير الكامل بين الاستثمارين يخلق إمكانية لتحقيق مكاسب أو خسائر زائدة في استراتيجية التحوط، مما يضيف مخاطر إلى الوضع. ZEBRA خالية من مثل هذه المخاطر.
تستخدم البلديات هذا النوع من المقايضات لإدارة المخاطر، حيث تساهم المقايضة في خلق تدفقات نقدية أكثر استقرارًا. إذا ارتفع المعدل العائم على ديونهم، فإن المعدل العائم الذي يتلقونه من مقايضة ZEBRA يرتفع أيضًا. يساعد هذا في تجنب الوضع الذي ترتفع فيه الفائدة على الديون دون أن تُعوض تلك الرسوم الأعلى بفوائد أعلى واردة.
تدفع البلدية دائمًا سعر الفائدة الثابت في مقايضة ZEBRA. هذا ما يسمح لهم بالحفاظ على تدفقات النقدية مستقرة؛ فهم يعرفون ما سيدفعونه، ويعرفون أيضًا أن سعر الفائدة المتغير الذي يدفعونه سيتم تعويضه بشكل متساوٍ من خلال سعر الفائدة المتغير الذي يتلقونه.
تُتداول مقايضات ZEBRA في الأسواق المالية خارج البورصة (OTC) ويمكن أن تكون لأي مبلغ يتم الاتفاق عليه بين البلدية والمؤسسة المالية الطرف المقابل.
مثال على مقايضة خالية من مخاطر الأساس (ZEBRA)
لنفترض أن هناك بلدية لديها ديون بقيمة 10 مليون دولار بفائدة متغيرة تم إصدارها بمعدل الفائدة الأساسية زائد 1%، مع كون معدل الفائدة الأساسية 2%. توافق البلدية على دفع معدل ثابت قدره 3.1% لوسيط مالي لفترة متفق عليها بين الأطراف. في المقابل، تتلقى البلدية مدفوعات فائدة متغيرة بمعدل الفائدة الأساسية زائد 1% من المؤسسة المالية.
بغض النظر عما يحدث مع معدلات الفائدة في المستقبل، فإن معدل الفائدة المتغير الذي يتم استلامه سيساوي معدل الفائدة المتغير الذي تحتاج البلدية إلى دفعه على ديونها. لهذا السبب يُطلق عليه اسم مقايضة بدون مخاطر أساس.
قد ينتهي الأمر بأحد الأطراف ليكون في وضع أفضل. إذا ارتفعت معدلات الفائدة، فإن هذا سيكون في صالح البلدية لأنها تدفع معدل ثابت. وعلى العكس، إذا انخفضت معدلات الفائدة، فإن البلدية ستكون في وضع أسوأ. وذلك لأنها ستدفع معدل ثابت أعلى بينما كان بإمكانها دفع معدل الفائدة المنخفض مباشرة على ديونها.
بينما توجد إمكانية أن ينتهي الأمر بوضع أسوأ، إلا أن البلديات لا تزال تدخل في مثل هذه الاتفاقيات لأن هدفها الرئيسي هو استقرار تكاليف الديون، وليس المراهنة على تحركات أسعار الفائدة.