ما هي قاعدة الـ 48 ساعة؟
قاعدة الـ 48 ساعة هي متطلب يلزم البائعين للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري to-be-announced (TBA) بتقديم جميع المعلومات المتعلقة بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) للمشترين قبل الساعة 3 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي، وذلك قبل 48 ساعة من تاريخ تسوية الصفقة. تقوم جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) بتطبيق هذه القاعدة. كانت SIFMA تُعرف سابقًا باسم جمعية الأوراق المالية العامة أو جمعية سوق السندات.
النقاط الرئيسية
- تشير قاعدة الـ 48 ساعة إلى جزء من عملية تخصيص الرهن العقاري المتعلقة بشراء وبيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي سيتم الإعلان عنها (TBA).
- تنص قاعدة الـ 48 ساعة على أن يقوم بائع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بإخطار المشتري بتفاصيل الرهون العقارية الأساسية التي تشكل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بحلول الساعة 3 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي، وذلك قبل 48 ساعة من تاريخ التسوية.
- تقوم جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) بتطبيق قاعدة الـ 48 ساعة.
- عند تداول الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في السوق الثانوية، لا تكون الرهون العقارية الأساسية معروفة، مما يساعد في تسهيل التداول والسيولة.
- يتم الاتفاق على معلومات معينة عند إجراء صفقة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، مثل السعر والقيمة الاسمية والقسيمة، ولكن ليس الرهون العقارية الأساسية.
- يُعتبر سوق TBA ثاني أكثر الأسواق الثانوية تداولاً بعد سوق الخزانة الأمريكية.
فهم قاعدة الـ 48 ساعة
السندات المدعومة بالرهن العقاري (MBS) هي سندات تكون مؤمنة أو مدعومة بقروض الرهن العقاري. يتم تجميع القروض ذات الخصائص المتشابهة لتشكيل مجموعة. ثم تُباع هذه المجموعة كأداة مالية للمستثمرين. يتم إصدار مدفوعات الفائدة والأصل للمستثمرين بمعدل يعتمد على مدفوعات الأصل والفائدة التي يقوم بها المقترضون للرهن العقاري الأساسي. يتلقى المستثمرون مدفوعات الفائدة شهريًا بدلاً من نصف سنوي.
تعتبر صفقة "سيتم الإعلان عنها لاحقًا" (TBA) بمثابة عقد لشراء أو بيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في تاريخ محدد. لا تتضمن هذه الصفقة معلومات حول رقم المجموعة، أو عدد المجموعات، أو المبلغ الدقيق المتضمن في الصفقة، مما يعني أن الرهون العقارية الأساسية غير معروفة للأطراف. يعود سبب استبعاد هذه البيانات إلى افتراض سوق TBA أن مجموعات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري قابلة للتبادل إلى حد ما. هذه القابلية للتبادل تساعد في تسهيل التداول والسيولة. liquidity.
قاعدة الـ 48 ساعة هي جزء من عملية تخصيص الرهن العقاري، وهي الفترة التي يتم فيها تخصيص الرهون العقارية الأساسية وجعلها متاحة لسندات الرهن العقاري المدعومة (MBS) معينة، والتي تم إنشاؤها لتحقيق الشفافية في تسويات التجارة TBA.
تنص قاعدة الـ 48 ساعة على أن البائع لأداة مالية مدعومة بالرهن العقاري (MBS) معينة يجب أن يُعلم المشتري لهذه الأداة المالية بالرهن العقاري الذي يشكل الأداة المالية المدعومة بالرهن العقاري قبل 48 ساعة من تسوية الصفقة. وبسبب تاريخ التسوية القياسي T+3، يحدث هذا عادةً في اليوم التالي لتنفيذ الصفقة.
قاعدة الـ 48 ساعة كجزء من عملية TBA
تستفيد عملية TBA المشترين والبائعين لأنها تزيد من سيولة سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من خلال أخذ آلاف الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ذات الخصائص المختلفة وتداولها عبر عدد قليل من العقود.
يتفق المشترون والبائعون في صفقات TBA على بعض المعايير الضرورية مثل المُصدر، الاستحقاق، القسيمة، السعر، مبلغ القيمة الاسمية، وتاريخ التسوية. يتم الإعلان عن الأوراق المالية المحددة المشاركة في الصفقة قبل 48 ساعة من التسوية.
تم إنشاء سوق TBA في السبعينيات لتسهيل تداول الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي تصدرها فاني ماي، فريدي ماك، وجيني ماي. يسمح هذا السوق لمقرضي الرهن العقاري بالتحوط من خطوط إنتاجهم.
يُعتبر سوق TBA السوق الثانوي الأكثر سيولة لقروض الرهن العقاري، مما يؤدي إلى مستويات عالية من النشاط في السوق. في الواقع، فإن كمية الأموال المتداولة في سوق TBA تأتي في المرتبة الثانية بعد سوق الخزانة الأمريكية.
مثال على قاعدة الـ 48 ساعة
قررت شركة ABC بيع ورقة مالية مدعومة بالرهن العقاري (MBS) إلى شركة XYZ وقبلت شركة XYZ. ستتم عملية البيع يوم الثلاثاء. في يوم الثلاثاء، عندما تتم عملية البيع، لا تعرف لا شركة ABC ولا شركة XYZ الرهون العقارية الأساسية التي تشكل الورقة المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
التسوية القياسية في الصناعة هي T+3 أيام، مما يعني أن هذه الصفقة ستتم تسويتها يوم الجمعة. وفقًا لقاعدة الـ 48 ساعة، يجب على شركة ABC إخطار شركة XYZ بتخصيصات الرهن العقاري التي ستتلقاها عند تسوية الصفقة، وذلك يوم الأربعاء قبل الساعة 3 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي.