تعريف
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) يتم تداولها في السوق الثانوية. بعض هذه الأوراق المالية يتم تداولها كأوراق مالية سيتم الإعلان عنها لاحقًا، حيث لا يتم الكشف عن الحيازات حتى قبل التداول مباشرة. تُعرف هذه الخطوة في الكشف بتخصيصات الرهن العقاري.
ما هي تخصيصات الرهن العقاري؟
تخصيصات الرهن العقاري هي خطوة في تسوية الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) التي يتم تداولها في السوق الثانوية. عند التخصيص، يقدم البائع للمشتري التفاصيل الدقيقة للقروض التي تشكل المجموعة الأساسية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
النقاط الرئيسية
- يشير تخصيص الرهن العقاري إلى خطوة في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي سيتم الإعلان عنها.
- هذه الخطوة تحدث عندما يقوم بائع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بإخطار المشتري بجميع تفاصيل الرهون العقارية الأساسية التي تشكل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
- تحدث عملية تخصيص الرهن العقاري في السوق الثانوية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) المتداولة.
- في وقت تنفيذ الصفقة، لا يكون المشتري ولا البائع على علم بالرهن العقاري الأساسي في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، مما يضمن التداول والسيولة.
- يجب على البائع إبلاغ المشتري بجميع تفاصيل الرهن العقاري الأساسية قبل يومين من تسوية الصفقة بحلول الساعة 3 مساءً.
فهم تخصيصات الرهن العقاري
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) هي أوراق مالية مالية تُنشأ عن طريق تجميع عدة رهون عقارية في ورقة مالية معاد تعبئتها وبيعها للمستثمر. بعد أن يقدم مقرض الرهن العقاري قرضًا للمقترض، يمكن بيع القرض وتعبئته مع قروض منزلية أخرى في استثمار ورقي (أي، MBS). يحصل مشتري MBS على تدفق من الدخل من مدفوعات الفائدة التي يدفعها أصحاب المنازل على تلك الرهون العقارية.
عند التداول في السوق الثانوية، تكون الرهون العقارية الأساسية التي تشكل سندات الرهن العقاري المدعومة (MBS) غير معروفة. عملية تخصيص الرهن العقاري هي العملية التي يقوم فيها بائع سندات الرهن العقاري المدعومة بتفصيل الرهون العقارية التي تشكل سندات الرهن العقاري المدعومة التي سيتم الإعلان عنها (TBA) بحلول تاريخ ووقت معينين.
عملية تخصيص الرهن العقاري
عندما يتفق المشتري والبائع على صفقة TBA، فإنهما يتفقان بشكل أساسي على شروط العقد. يتفق الطرفان على المُصدر، الاستحقاق، القسيمة، السعر، ومبالغ القيمة الاسمية للأوراق المالية المتداولة. بالإضافة إلى هذه المعايير، تعتبر القروض الأساسية قابلة للتبادل. وهذا يعني أيضًا أن المشتري والبائع غير مدركين لجودة الرهون العقارية الأساسية في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
تسهل هذه القابلية للتبادل التداول والسيولة في السوق الثانوية. يتفق المشتري والبائع أيضًا على تاريخ التسوية للصفقة. قبل يومين من تاريخ التسوية، بحلول الساعة 3 مساءً، يجب على البائع إخطار المشتري بمجموعة الرهون العقارية المحددة المدرجة في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). يتم تخصيص الرهون العقارية المحددة للأوراق المالية المتداولة في هذه الفترة قبل التسليم، والتي تُعرف بتخصيص الرهن العقاري.
حوالي 90% من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري لـ Freddie Mac, Fannie Mae، وGinnie Mae يتم تداولها في سوق TBA. وهذا يجعلها السوق الثانوية الأكثر أهمية للأوراق المالية العقارية. تأتي في المرتبة الثانية بعد سوق الخزانة الأمريكية من حيث حجم تداول الدخل الثابت وتخضع لقواعد جمعية صناعة الأوراق المالية/أسواق المال (SIFMA).
خطر كبير مرتبط بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري هو خطر السداد المبكر، حيث يقوم صاحب المنزل بإعادة تمويل قرض الرهن العقاري عن طريق سداد القرض الأصلي. يمكن أن يؤدي ذلك إلى عائد أو دخل أقل.
إرشادات تخصيص الرهن العقاري والتداول غير القابل للتحويل
قيمة صفقات TBA غير معروفة في وقت التنفيذ، لذا يتم تقديرها بدلاً من ذلك. لذلك، فإن التخصيص النهائي للرهن العقاري يكون عرضة للتفاوت بين الكميات الفعلية والمقدرة. هناك قيود على التفاوت تفرضها SIFMA. هذا القيد هو وسيلة لضمان قابلية التبادل للرهن العقاري الأساسي ويتم تحديده عند 0.01% من سعر الصفقة.
يجب أن تلبي الرهون العقارية التي سيتم تسليمها في تاريخ التسوية التجارة المتفق عليها ضمن حدود هذا الشرط. في الماضي، كانت حدود التفاوت أكثر تساهلاً وسمحت للمتداولين بفرصة المراجحة عند تخصيص الرهون العقارية في تاريخ الإخطار. ومع قيام SIFMA بتشديد حدود التفاوت، أصبح هذا أقل شيوعًا. وقد سمحت البرامج المتقدمة للمتداولين بتلبية إرشادات التفاوت الأكثر صرامة.
لدى المتداولين الذين يرغبون في تجنب عملية التخصيص خيار إجراء صفقات غير TBA في سوق التجمعات المحددة. في هذه المعاملات، يتفق المشتري والبائع على تداول تجمعات الرهن العقاري معينة، ولا يتطلب الأمر تخصيصًا لاحقًا. القروض المباعة في هذا السوق تميل إلى أن تكون من الفئات التي لا تفي بتعريف SIFMA للقروض القياسية. يمكن أن تكون هذه القروض فقط الفائدة، أو رهون عقارية لمدة 40 عامًا، أو رهون عقارية ذات معدل فائدة قابل للتعديل (ARMs).
مثال على تخصيص الرهن العقاري
يقرر ماكس بيع سندات الرهن العقاري (MBS) لبيتون، ويقرر بيتون شرائها. يتفقان على أن تتم عملية البيع يوم الثلاثاء. عند تنفيذ البيع، لا يعرف أي من ماكس أو بيتون أنواع الرهون العقارية التي تشكل سندات الرهن العقاري. التسوية القياسية هي T+3، مما يعني أن الصفقة ستتم تسويتها يوم الجمعة. وفقًا لقاعدة اليومين، يتواصل ماكس مع بيتون يوم الأربعاء قبل الساعة 3 مساءً ويبلغهم بتخصيصات الرهن العقاري التي سيحصلون عليها عند تسوية الصفقة يوم الجمعة.
ما هي الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري؟
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) هي استثمارات تحتوي على مجموعة من القروض والديون التي تم شراؤها ليتم تجميعها وإعادة بيعها للمستثمرين. يمكن أن تقدم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري عائدًا جذابًا يتم دفعه شهريًا للمستثمرين.
ما هي عيوب الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري؟
يمكن أن ينخفض معدل العائد المتوقع من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) إذا فشل المقترضون في سداد قروضهم. كما يمكن أن يتأثر معدل العائد سلبًا إذا قام المقترضون بإعادة تمويل قروضهم أو سدادها مبكرًا.
ما هو "سيتم الإعلان عنه" (TBA) في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري؟
سيتم الإعلان لاحقًا (TBA) هو نوع من التسوية المستقبلية عند تداول الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) حيث لا يعرف المشاركون نوع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الفعلي في وقت إجراء الصفقة.
الخلاصة
يشير تخصيص الرهن العقاري إلى عملية يقوم فيها بائع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بإخطار المشتري بتفاصيل الرهون العقارية الأساسية التي تشكل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. تحدث عملية تخصيص الرهن العقاري في السوق الثانوية للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المتداولة. يجب على البائع إبلاغ المشتري بتفاصيل الرهن العقاري الأساسي بحلول الساعة 3 مساءً قبل يومين من تسوية الصفقة.