ما هو البناء السريع للدفاتر؟
يُعتبر البناء السريع للكتاب (Accelerated Bookbuild) شكلاً من أشكال الطرح في أسواق رأس المال للأسهم. يتضمن هذا الطرح عرض الأسهم في فترة زمنية قصيرة، مع القليل من التسويق أو بدونه. يتم بناء الكتاب للعرض بسرعة كبيرة خلال يوم أو يومين. قد يضمن المكتتبون أحيانًا حدًا أدنى للسعر وعائدات البيع للشركة.
فهم عملية بناء الدفاتر المتسارعة
غالبًا ما يُستخدم بناء السجل السريع عندما تكون الشركة بحاجة ماسة إلى التمويل، وفي هذه الحالة يكون التمويل بالديون غير وارد. يمكن أن يكون هذا صحيحًا عندما تسعى الشركة لتقديم عرض للاستحواذ على شركة أخرى. ببساطة، عندما تكون الشركة غير قادرة على الحصول على تمويل إضافي لمشروع قصير الأجل أو استحواذ بسبب التزاماتها العالية من الديون، يمكنها استخدام طريق بديل للحصول على تمويل سريع من سوق الأسهم من خلال عملية تُعرف ببناء السجل السريع.
بناء الدفاتر هو عملية اكتشاف سعر الأوراق المالية التي تتضمن توليد وتسجيل طلب المستثمرين على الأسهم خلال الطرح العام الأولي (IPO) أو مراحل الإصدار الأخرى. تقوم الشركة المصدرة بتوظيف بنك استثماري ليعمل كـ متعهد. يحدد المتعهد نطاق سعر الورقة المالية ويرسل مسودة النشرة إلى عدة مستثمرين. يقوم المستثمرون بتقديم عروض لعدد الأسهم التي يرغبون في شرائها، بناءً على نطاق السعر. يظل الدفتر مفتوحًا لفترة زمنية محددة، يمكن خلالها للمزايد تعديل السعر المقدم. بعد فترة زمنية محددة مسبقًا، يُغلق الدفتر ويمكن تقييم الطلب الإجمالي على الإصدار بحيث يتم تحديد قيمة الورقة المالية. السعر النهائي المختار هو ببساطة أعلى عرض تم تلقيه من قبل البنك الاستثماري.
في عملية بناء سجل الأوامر المعجلة، تكون فترة العرض مفتوحة ليوم أو يومين فقط مع القليل من التسويق أو بدونه. بمعنى آخر، الوقت بين التسعير والإصدار يكون 48 ساعة أو أقل. يتم تنفيذ بناء سجل الأوامر المعجل غالبًا بين عشية وضحاها، حيث تتواصل الشركة المصدرة مع عدد من البنوك الاستثمارية التي يمكن أن تعمل كضامنين في المساء السابق للطرح المقصود. يقوم المصدر بطلب العروض في عملية تشبه المزاد ويمنح عقد الضمان للبنك الذي يلتزم بأعلى سعر back stop. يقدم الضامن الاقتراح مع نطاق السعر إلى المستثمرين المؤسسيين. في الواقع، يتم الطرح للمستثمرين بين عشية وضحاها مع تحديد سعر الأوراق المالية في الغالب خلال 24 إلى 48 ساعة.
تسمح عملية بناء السجل السريع للمؤسسات الراسخة بجمع رأس المال بسرعة عن طريق تقسيم مخاطر السوق بين الشركة المصدرة أو المساهم والمؤسسة الضامنة. ومع ذلك، فإن بناء السجل السريع ليس معفيًا من المخاطر لأن الوقت المتاح لإجراء العناية الواجبة للعرض يكون محدودًا. لذلك، يجب على المديرين الرئيسيين الاعتماد على خبرتهم لتقييم العرض بسرعة في البداية، والاعتماد على السوق في المرحلة اللاحقة، حيث يتلقون عروضًا من المؤسسات المالية ذات المستوى الرفيع، لتحديد السعر الدقيق.
النقاط الرئيسية
- البناء السريع للكتاب هو شكل من أشكال العرض حيث تقدم الشركات الأسهم خلال نافذة زمنية صغيرة جدًا، تستمر عادة بين 24 ساعة إلى 48 ساعة، للمستثمرين المؤسسيين.
- لقد زادت حصة عمليات البناء السريع للكتب على مر السنين لأنها تتيح للشركات جمع رأس المال بسرعة، مع تقسيم المخاطر بينها وبين المكتتبين.
مثال على البناء السريع للدفاتر
في عام 2017، قامت شركة GIC Private Limited، وهي صندوق الثروة السيادي لسنغافورة، ببيع 2.4% من الأسهم القائمة وحقوق التصويت في البنك السويسري UBS Group. تم تقديم العرض فقط إلى الأشخاص المؤهلين، مثل الشركات ذات الثروات العالية. وقد تم تنفيذ عملية البيع بواسطة UBS كوكيل للتوزيع.