ما هو التحوط الاستباقي؟
التحوط الاستباقي هو مركز في العقود الآجلة يتم اتخاذه قبل عملية شراء أو بيع قادمة. عندما يتقلب المنتج الأساسي الذي يتم شراؤه أو بيعه في القيمة، مثل السلع، يمكن استخدام التحوط الاستباقي. وبالمثل، عندما يتم تحقيق بيع أو تكلفة بعملة أخرى في تاريخ مستقبلي، يمكن استخدام التحوط الاستباقي للتحكم في المخاطر المتعلقة بتقلبات أسعار الصرف.
النقاط الرئيسية
- يتم استخدام التحوط الاستباقي لتثبيت سعر تكلفة أو بيع مستقبلي عندما يكون المنتج الأساسي عرضة لتغير السعر.
- يتم استخدام التحوط الطويل لتغطية تكلفة، مثل عندما يعرف مصفّي النفط أنه يحتاج إلى شراء النفط كل شهر. يمكنه شراء عقود النفط الآجلة مسبقًا لتثبيت السعر وتوفير إمدادات النفط المطلوبة.
- يتم استخدام التحوط القصير لتثبيت سعر البيع، مثلما يحدث عندما يرغب المزارع في بيع القمح. يقومون ببيع عقود الآجلة على القمح حتى يعرفوا السعر الذي سيحصلون عليه عند الحصاد.
- تُستخدم التحوطات الاستباقية أيضًا لإدارة مخاطر سعر الصرف.
- قد يفرض منظمو السوق أحيانًا حدودًا على المراكز لتقييد التحوط المضاربي.
كيف يعمل التحوط الاستباقي
تُستخدم التحوطات الاستباقية للتحوط أو إدارة تكاليف مدخلات الأعمال، وكذلك لممارسة بعض السيطرة على سعر بيع المنتجات التي تخضع لتقلبات سعرية مستمرة، مثل السلع.
التحوط الاستباقي هو أداة مفيدة للشركات لتثبيت تكاليفها أو إيرادات مبيعاتها. تقوم الشركات بشكل متكرر بإجراء توقعات للإنتاج والطلب لتقدير المواد التي تحتاجها لمطابقة منتجاتها مع الطلب المتوقع. باستخدام هذه الأرقام، يمكن للشركة اختيار التحوط من بعض أو كل الاحتياجات المتوقعة من خلال التحوط الاستباقي.
تحوط استباقي طويل الأجل
تقوم بعض الشركات بالدخول في تحوطات استباقية طويلة الأجل من أجل إدارة التدفق النقدي الخاص بها. عندما تعرف أنها ستواجه تكلفة قادمة في الربع القادم، مثل شراء النفط، فإنها تشتري عقود النفط الآجلة الآن حتى تعرف ما ستكون تكلفة النفط في الربع القادم.
تثبيت سعر اليوم عندما لا تكون هناك حاجة للنفط - أو أي مدخل آخر - حتى الربع القادم، يعني أن الشركة قد تدفع أحيانًا أكثر أو أقل مما كانت ستدفعه لو لم تقم بالتحوط (لم تشترِ العقود الآجلة مسبقًا). بالنسبة للعديد من الشركات، هذا غير مهم، حيث أن التقلبات تتوازن مع مرور الوقت.
بالنسبة للشركات الأخرى، قد تحاول التحوط بشكل أكبر أو أقل اعتمادًا على توقعاتها للتكاليف. على سبيل المثال، إذا كان مصفّي النفط - الذي يحتاج إلى شراء النفط لتكريره - يتوقع ارتفاع سعر النفط في الربع القادم، فقد يقوم بشراء عقود النفط الآجلة الآن عندما تكون أرخص. إذا كانوا يعتقدون أن النفط سينخفض في الربع القادم، فقد لا يشترون أي عقود آجلة الآن، أو يشترون كمية صغيرة فقط، لأنهم ببساطة سيشترون النفط الذي يحتاجونه في السوق الفورية، على أمل أن يكون السعر أرخص في المستقبل.
يمكن أن تؤدي كلا الطريقتين إلى تحقيق الشركة أرباحًا أو خسائر. ومع ذلك، فإن الشركة التي تقوم دائمًا بالتحوط، ولو جزئيًا، سيكون لديها على الأرجح فكرة أفضل عن وضع تدفقها النقدي في المستقبل.
تحوط استباقي قصير
يمكن لبائعي السلع أو المنتجات أو الخدمات أيضًا استخدام التحوطات الاستباقية القصيرة لحماية أنفسهم من مخاطر الهبوط خلال الفترة بين استخراج أو إنتاج أو زراعة سلعة أو خدمة وبيعها فعليًا.
قد يختار المزارع بيع عقود آجلة على محصوله بمجرد أن تكون البذور في الأرض. وبهذه الطريقة، يعرف السعر الذي سيحصل عليه لمحصوله. إذا ارتفع سعر السلعة بحلول وقت الحصاد، فإن المزارع قد يفوّت الفرصة لأنه قام بتثبيت السعر عند معدل أقل. ولكن على الأقل يمكنه وضع ميزانية للمبلغ المالي الذي يعرف أنه سيأتي.
قد يختار مزارع آخر عدم بيع العقود الآجلة، وبدلاً من ذلك يأخذ السعر المتاح في السوق عند وقت الحصاد. في بعض السنوات قد يحقق نتائج أفضل بهذه الطريقة، بينما في سنوات أخرى كان من الأفضل له اتخاذ تحوط استباقي. بعدم اتخاذ أي تحوط، لا يعرف المزارع المبلغ الذي سيحصل عليه مقابل محصوله حتى يبيعه، مما قد يجعل إعداد الميزانية للنفقات أكثر صعوبة.
التحوطات الاستباقية لتقلبات العملات
تُستخدم التحوطات الاستباقية أيضًا مباشرة ضد العملات عندما تتم المبيعات عبر الحدود.
على سبيل المثال، يقوم مصنع سيارات بتصدير السيارات من الولايات المتحدة إلى إنجلترا وسيتم الدفع له بالجنيهات البريطانية بمجرد وصول البضائع إلى الوجهة النهائية.
قد تتطلب الخدمات اللوجستية العالمية وقت شحن يصل إلى عدة أسابيع، لذا هناك خطر حقيقي يتعلق بـ مخاطر العملة عندما يتم دفع الشحنة عند التسليم، أو بعد 30 يومًا على سبيل المثال. إذا انخفض الجنيه البريطاني بنسبة 5% خلال فترة الشحن، فإن الشركة الأمريكية ستتلقى جنيهات بريطانية تكون قيمتها أقل مما كانت تتوقعه في وقت البيع.
إذا كان صانع السيارات قلقًا من أن الجنيه سيفقد قيمته خلال تلك الفترة الزمنية مقارنة بالدولار، فيمكنه اتخاذ مركز بيع على الجنيه حتى يتمكن من التحوط ضد الانخفاض المتوقع.
عدم التحوط يعني أحيانًا تحقيق أرباح أو خسائر أكثر أو أقل مما لو كانوا قد تحوطوا. الحجة هنا هي أن هذه التقلبات تتوازن مع مرور الوقت. عدم التحوط يعني أن التدفقات النقدية الواردة غير معروفة، مما يجعل من الصعب إدارة التدفق النقدي بناءً على هذا المبلغ غير المعروف.
تضع هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) قيودًا على استراتيجيات التحوط في سوق الفوركس التي تعتمد على اتخاذ مراكز متعاكسة في نفس زوج العملات.
التحوطات الاستباقية وحدود المراكز المالية
غالبًا ما يتم تحديد التحوط الاستباقي كوظيفة مناسبة لسوق العقود الآجلة. بشكل أساسي، يحتاج الشخص أو الكيان الذي يقوم بالتحوط إلى حماية لتكلفة أو بيع ما يتم التحوط له.
هذا يختلف عن تداول العقود الآجلة المضاربة حيث يقوم المستثمر باتخاذ مراكز بناءً على رؤية للسوق حول تغييرات الأسعار دون أن يكون له حصة فعلية في الاستخدام النهائي للسلعة. فالمتداول الذي يشتري عقود النفط الآجلة من المنزل لأنه يتوقع ارتفاع سعر النفط ليس لديه اهتمام فعلي في استلام أو تسليم النفط الفعلي. إنهم يرغبون فقط في الربح من الفروق السعرية مع مرور الوقت.
لأن التحوط المضاربي غالبًا ما يتجاوز التحوط الاستباقي بفارق كبير، يقوم منظمو السوق بشكل دوري بفرض حدود المراكز للحفاظ على الوظيفة الأساسية لسوق العقود الآجلة بناءً على الأسواق الحقيقية للسلع. عندما يتم مناقشة هذه القيود، يتم غالبًا استثناء التحوط الاستباقي بشكل صريح من حدود المراكز المقترحة حتى تتمكن الشركات من تأمين الحماية لبعض أو كل تعرضها السعري.
مثال على التحوط الاستباقي
تبيع شركة في كندا منتجات بقيمة تقارب 100,000 دولار أمريكي في الولايات المتحدة كل شهر. نظرًا لتقلب الدولار الكندي والدولار الأمريكي (USDCAD)، تعرف الشركة الكندية تقريبًا عدد الدولارات الأمريكية (USD) التي ستحصل عليها كل شهر بناءً على مبيعاتها التاريخية، لكنها لا تعرف كم سيكون مبلغ 100,000 دولار أمريكي بالدولار الكندي (C$). بين عامي 2007 و2019، تحرك سعر صرف USDCAD بين 0.91 و1.46.
عندما يكون سعر USDCAD مرتفعًا، لنقل عند 1.40، فإن الشركة الكندية تحصل على 140,000 دولار كندي (100,000 دولار أمريكي × 1.4) شهريًا. وعندما يكون السعر منخفضًا، لنقل 0.95، فإن الشركة تحصل على 95,000 دولار كندي شهريًا (100,000 دولار أمريكي × 0.95).
هذا يشكل فرقًا كبيرًا للشركة. في حين أن حجم مبيعاتها الفعلي ثابت من شهر لآخر، يمكن أن تتفاوت إيراداتها بالدولار الكندي بشكل كبير.
عندما يكون المعدل مرتفعًا، يمكنهم تثبيت معدلات مواتية عن طريق شراء العقود الآجلة للدولار الكندي للمستقبل. في الواقع، هذا يعني أنهم يبيعون الدولار الأمريكي، الذي يتلقونه نقدًا كل شهر، في سوق العقود الآجلة. من خلال تثبيت السعر الذي يمكنهم تحويل (بيع) دولاراتهم الأمريكية به، يمكنهم التنبؤ بشكل أفضل بإيراداتهم كل شهر.
عندما يكون سعر العملة غير مواتٍ، قد يقومون بالتحوط بشكل أقل في المستقبل، أو لا يقومون بالتحوط على الإطلاق، لأنهم لا يريدون تثبيت أسعار غير مواتية لفترة طويلة من الزمن. إذا بدأ الدولار الأمريكي في الارتفاع مرة أخرى، فإن التحوط يعني أن الشركة قد أبقت نفسها محصورة في سعر أسوأ لفترة أطول من اللازم.
قد تقوم الشركة أيضًا بشراء عقود بالدولار الكندي كل شهر، بغض النظر عن سعر الصرف، حتى يكون لديها فكرة أفضل عن الإيرادات المتوقعة. يمكن أن يساعدهم ذلك في وضع ميزانية للتكاليف.
ما هو التحوط المتقاطع؟
التحوط المتقاطع هو ممارسة إدارة المخاطر من خلال الاستثمار في أصلين أو أكثر لهما ارتباط إيجابي مع بعضهما البعض. يتم ذلك عادةً من خلال المشتقات المالية، مثل عقود الفيوتشر. يعتبر التحوط المتقاطع أقل خطورة من الاحتفاظ بأحد الأصول فقط، على الرغم من أن الخطر يبقى في احتمال تحرك الأصول في اتجاهات متعاكسة.
هل التحوط غير قانوني؟
التحوط عمومًا قانوني في الولايات المتحدة، بشرط ألا ينتهك قوانين أكثر تحديدًا تتعلق بتداول الأوراق المالية أو السلع. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، لا يمكن لمتداولي الفوركس التحوط لمراكزهم في عملة معينة عن طريق اتخاذ موقف معاكس في نفس زوج العملات.
ما هو معدّل التحوط الأمثل؟
يتم حساب نسبة التحوط المثلى لأصل ما عن طريق ضرب معامل الارتباط بين سعره الفوري وسعر العقود الآجلة في نسبة الانحرافات المعيارية لتلك الأسعار. يُستخدم هذا لتحديد عدد العقود الآجلة اللازمة لتحوط مركز في ذلك الأصل.
ما هو التحوط المثالي؟
التحوط المثالي هو موقف يزيل مخاطر السوق من المحفظة عن طريق الاستثمار في أصل له ارتباط سلبي مع الاستثمارات الأخرى في تلك المحفظة. نظرًا لأن التحوط المثالي يتطلب ارتباطًا عكسيًا بنسبة 100% مع الوضع الأصلي، فإن التحوطات المثالية نادرًا ما توجد في ظروف السوق الحقيقية.