ما هو مخاطر الهبوط؟
الخطر السلبي هو تقدير للخسارة المحتملة في قيمة الأوراق المالية إذا تسببت ظروف السوق في انخفاض سعر تلك الأوراق المالية. اعتمادًا على المقياس المستخدم، يوضح الخطر السلبي أسوأ سيناريو للاستثمار ويشير إلى مقدار ما يمكن أن يخسره المستثمر. تُعتبر مقاييس الخطر السلبي اختبارات أحادية الجانب حيث لا يتم اعتبار إمكانية الربح.
النقاط الرئيسية
- المخاطر السلبية هي تقدير للخسارة المحتملة في قيمة ورقة مالية إذا تسببت ظروف السوق في انخفاض سعر تلك الورقة المالية.
- بعض الاستثمارات لديها مخاطر هبوط غير محدودة، بينما تتمتع استثمارات أخرى بمخاطر هبوط محدودة.
- تشمل أمثلة حسابات مخاطر الهبوط الانحراف النصفي، والقيمة المعرضة للخطر (VaR)، ونسبة الأمان الأولى لروي.
تقييم المخاطر
يمكن أن يكون للاستثمارات مقدار محدود أو غير محدود من المخاطر السلبية. على سبيل المثال، شراء سهم له مقدار محدود من المخاطر السلبية يحده الصفر. يمكن للمستثمر أن يخسر كامل استثماره، ولكن ليس أكثر من ذلك. يمكن أن توجد مخاطر سلبية غير محدودة مع مركز قصير في الأسهم من خلال البيع على المكشوف حيث يمكن أن يستمر سعر الورقة المالية في الارتفاع إلى ما لا نهاية.
وبالمثل، فإن امتلاك خيار - سواء كان خيار شراء أو خيار بيع - ينطوي على مخاطر هبوط محدودة بسعر قسط الخيار، بينما يمتلك مركز خيار بيع مكشوف مخاطرة هبوط غير محدودة لأن ليس هناك حد لمدى ارتفاع سعر السهم. يعتبر خيار البيع المكشوف الاستراتيجية الأكثر خطورة في الخيارات، حيث إن بائع الخيار لا يمتلك الورقة المالية، وسيضطر لشرائها في السوق المفتوحة للوفاء بالعقد.
يستخدم المستثمرون والمتداولون والمحللون مجموعة متنوعة من المقاييس الفنية والأساسية لتقدير احتمالية انخفاض قيمة الاستثمار، بما في ذلك الأداء التاريخي وحسابات الانحراف المعياري. غالبًا ما يقوم المستثمرون بمقارنة المخاطر المحتملة المرتبطة باستثمار معين بالمكافآت الممكنة.
الخطر السلبي يتناقض مع الإمكانية الصعودية، وهي احتمال زيادة قيمة الورقة المالية.
قياس المخاطر السلبية
الانحراف شبه القياسي
مع الاستثمارات والمحافظ، يُعتبر قياس المخاطر السلبية الشائع هو الانحراف السلبي أو الانحراف النصفي. وهو نوع من الانحراف المعياري الذي يقيس الانحراف في حالة التقلبات السلبية فقط ومدى كبر الانحراف في الخسائر.
نظرًا لأن الانحراف الصعودي يُستخدم أيضًا في حساب الانحراف المعياري، فقد يُعاقب مديرو الاستثمار بسبب التقلبات الكبيرة في الأرباح. يعالج الانحراف الهبوطي هذه المشكلة من خلال التركيز فقط على العوائد السلبية.
الانحراف المعياري (σ)، الذي يقيس تشتت البيانات عن متوسطها، يُحسب كما يلي:
σ = مجموع (من i = 1 إلى N) لـ (xi - μ) تربيع مقسومًا على N
حيث:
x = نقطة بيانات أو ملاحظة
μ = متوسط مجموعة البيانات
N = عدد نقاط البيانات
σ = الجذر التربيعي لمجموع (من i = 1 إلى N) لـ (xi - μ) تربيع مقسومًا على N
حيث:
x = نقطة بيانات أو ملاحظة
μ = متوسط مجموعة البيانات
N = عدد نقاط البيانات
تستخدم صيغة الانحراف السلبي نفس هذه الصيغة، ولكن بدلاً من استخدام المتوسط، يتم استخدام بعض العتبات للعائد—غالبًا ما يتم استخدام معدل العائد الخالي من المخاطر.
افترض العوائد السنوية العشرة التالية لاستثمار: 10%، 6%، -12%، 1%، -8%، -3%، 8%، 7%، -9%، -7%. في المثال أعلاه، تم استخدام أي عوائد كانت أقل من 0% في حساب الانحراف السلبي.
الانحراف المعياري لهذه المجموعة من البيانات هو 7.69% والانحراف السلبي لهذه المجموعة من البيانات هو 3.27%. هذا يُظهر أن حوالي 40% من إجمالي التقلبات تأتي من العوائد السلبية ويعني أن 60% من التقلبات تأتي من العوائد الإيجابية. عند تحليلها بهذه الطريقة، يتضح أن معظم تقلبات هذا الاستثمار هي تقلبات "جيدة".
نسبة SFR
نسبة SFR، أو معيار الأمان الأول لروي، تقيم المحافظ بناءً على احتمال أن تكون عوائدها أقل من الحد الأدنى المطلوب. هنا، ستكون المحفظة المثلى هي التي تقلل من احتمال أن يكون عائد المحفظة أقل من مستوى الحد الأدنى. يمكن للمستثمرين استخدام نسبة SFR لاختيار الاستثمار الذي من المرجح أن يحقق العائد الأدنى المطلوب.
القيمة المعرضة للخطر (Value at Risk - VaR)
على مستوى المؤسسة، فإن أكثر مقاييس المخاطر السلبية شيوعًا هو القيمة المعرضة للخطر (VaR). تقدّر القيمة المعرضة للخطر مقدار ما قد تخسره الشركة ومحفظة استثماراتها مع احتمال معين، في ظل ظروف السوق النموذجية، خلال فترة محددة مثل يوم أو أسبوع أو سنة.
يُستخدم VaR بانتظام من قبل المحللين والشركات، وكذلك الجهات التنظيمية في الصناعة المالية، لتقدير إجمالي الأصول اللازمة لتغطية الخسائر المحتملة المتوقعة عند احتمال معين، مثل شيء من المحتمل أن يحدث بنسبة 5% من الوقت. بالنسبة لمحفظة معينة، وأفق زمني، واحتمال محدد p، يمكن وصف p-VaR بأنه الحد الأقصى للخسارة المقدرة خلال الفترة إذا استبعدنا النتائج الأسوأ التي يكون احتمالها أقل من p.
كيف يختلف الخطر عن الخطر السلبي؟
المخاطر هي الفرصة التي يأخذها المستثمرون بأن تزيد أو تنقص قيمة الورقة المالية. الانخفاض غير المتوقع أو الذي يحدث بسبب حدث في السوق يُعرف بمخاطر الهبوط. تمثل مخاطر الهبوط أسوأ سيناريو ممكن.
كيف يؤثر الخطر على عائد الاستثمار؟
يرتبط مستوى المخاطر المرتبطة بالاستثمار بمستوى العائد الذي قد يحققه الاستثمار. عادةً ما يكون المستثمرون على استعداد لتحمل المزيد من المخاطر إذا تم مكافأتهم على تلك المخاطر.
هل للمخاطر السلبية تأثيرات طويلة الأجل أم قصيرة الأجل؟
عادةً ما يتسبب الخطر السلبي في فقدان الاستثمارات لقيمتها على المدى القصير. قد تحقق أسواق الأسهم والسندات نتائج إيجابية على المدى الطويل، ولكن يمكن لأحداث السوق أن تتسبب في انخفاض قيمة استثمارات أو قطاعات معينة على المدى القصير.
الخلاصة
يفترض المستثمرون مستوى من المخاطر يتمثل في زيادة أو انخفاض قيمة الورقة المالية. يمثل الخطر السلبي أسوأ سيناريو وقد يكون ناتجًا عن حدث في السوق أو اقتصادي يؤدي إلى انخفاض سعر الورقة المالية في المدى القصير.