ما هي الجهود القصوى؟
يشير مصطلح "أفضل الجهود" إلى اتفاقية يقوم بها مقدم الخدمة لبذل كل ما يلزم للوفاء بمتطلبات العقد. في مجال التمويل، يقوم المتعهد بتقديم وعد حسن النية أو أفضل الجهود للمصدر لبيع أكبر قدر ممكن من عرض الأوراق المالية الخاص بهم. وبينما يتوصل الطرفان إلى اتفاق لبيع بعض الأوراق المالية، لا يضمن المتعهد بيعها جميعًا.
النقاط الرئيسية
- "أفضل الجهود" هو مصطلح يشير إلى التزام من المكتتب ببذل قصارى جهده لبيع أكبر قدر ممكن من عرض الأوراق المالية.
- كما أنه مصطلح عام في اتفاقيات الخدمة يُستخدم بدلاً من الالتزام بتسليم محدد.
- العكس هو الالتزام القوي أو الصفقة المشتراة، حيث يشتري المكتتب جميع الأسهم أو الديون ويجب عليه بيعها كلها لتحقيق الربح.
فهم الجهود القصوى
عندما تقرر شركة بيع الأوراق المالية، فإنها تستعين بمساعدة البنك الاستثماري لتنفيذ عملية البيع. هذا شائع خلال الطرح العام الأولي (IPO). يقوم الطرفان بوضع اتفاقية أفضل الجهود التي تحدد الحد الأدنى من الأوراق المالية المعنية. وجود اتفاقية يتيح لمصدري الأوراق المالية معرفة بالضبط مقدار المال الذي سيجمعونه بمجرد إغلاق الطرح. في معظم الحالات، تُستخدم اتفاقيات أفضل الجهود في ظروف السوق غير المثالية أو عندما يكون هناك المزيد من المخاطر، كما هو الحال مع الطرح غير المتمرس.
لدى البنوك الاستثمارية خيار شراء عدد كافٍ من الأسهم لتلبية طلب العملاء بموجب اتفاقية أفضل الجهود. قد يعمل البنك أيضًا كضامن أو وكيل لترتيب العرض العام وبيع إصدار الأسهم للجمهور. في هذه الحالة، يوافق الضامن على بيع عدد معين من الأسهم للمستثمرين والحصول على أفضل سعر ممكن للمصدر. تختار بعض البنوك الشراكة مع بنوك أخرى وتشكيل اتحاد لتسهيل العرض.
تحتوي عروض أفضل الجهود أحيانًا على شروط مثل "الكل أو لا شيء" و"جزء أو لا شيء". تتطلب عروض "الكل أو لا شيء" بيع العرض بالكامل لإتمام الصفقة. أما في عرض "جزء أو لا شيء"، فإن كمية محددة فقط من الأوراق المالية تكون مؤهلة لإتمام الصفقة.
اتفاقية بذل أقصى الجهود تحد من مخاطر المكتتب وإمكانية تحقيق الربح، حيث يتلقون عادةً رسومًا ثابتة مقابل خدماتهم. وفقًا لقاعدة SEA 10b-9 التابعة لهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، يجب إعادة أموال المستثمرين بسرعة إذا لم تتحقق العروض المشروطة.
وفقًا للوائح FINRA، يجب إعادة أموال المستثمرين بسرعة إذا لم تتحقق العروض المشروطة.
أفضل الجهود مقابل الالتزام الثابت
يمكن للمتعهدين والمصدرين التعامل مع العروض العامة بطرق مختلفة. على النقيض من اتفاقية بذل أفضل الجهود، يتطلب الصفقة المشتراة، والمعروفة أيضًا بالالتزام الثابت، من المتعهد شراء العرض الكامل للأسهم. يعتمد ربح المتعهد على عدد الأسهم أو السندات التي يبيعها، وعلى الفارق بين سعر الشراء المخفض والسعر الذي باع به الأسهم.
مثال على أفضل الجهود
في سبتمبر 2015، قدمت شركة Aperion Biologics بيان عرض على النموذج 1-A إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لبيع 20 مليون دولار في اكتتاب عام أولي. استخدم الوكيل، WR Hambrecht+ Co.، نهج الجهود القصوى لبيع أسهم Aperion.
كما هو محدد في قانون تحفيز الشركات الناشئة (JOBS)، تعتبر Aperion شركة صغيرة مؤهلة كشركة نمو ناشئة. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر 2015، كانت الإيرادات 34,000 دولار. نظرًا لصغر حجم Aperion، اختارت WR Hambrecht أن تتولى الاكتتاب في عرض بذل الجهد الأفضل لتقليل مخاطرها بعدم بيع الأسهم.
تم تسجيل 3.1 مليون سهم من أسهم Aperion في ملف يناير 2016، وكان النطاق السعري المقترح يتراوح بين 7 دولارات و9 دولارات، مع عرض الأسهم على أساس الكل أو لا شيء.