ما هو سند العفة؟
سند العفة هو سند شركات يستحق عند القيمة الاسمية عندما يتم تفعيله بواسطة حدث، مثل الاستحواذ العدائي، الذي يزيد من تكلفة الاستحواذ على المشتري.
النقاط الرئيسية
- السند العفيف هو سند شركة يستحق، بالقيمة الاسمية، عندما يتم تفعيله بواسطة حدث، مثل الاستحواذ العدائي، الذي يزيد من تكلفة الاستحواذ على المشتري.
- عادةً ما تصدر الشركة المستهدفة سندات العفة عندما يعلن المشتري المحتمل عن نواياه في الشراء.
- من المحتمل أن مصطلح "سند العفة" يأتي من حقيقة أن هدفه هو منع الاهتمام غير المرغوب فيه من الخاطبين الشركاتيين غير المرغوب فيهم.
فهم سند العفة
سند العفة هو أحد الإجراءات العديدة المصممة لمنع الاستحواذ العدائي على الشركة. ينضج هذا النوع من السندات فورًا عند اكتمال حدث محفز مثل الاستحواذ أو تغيير في سيطرة المُصدر. من المحتمل أن يأتي المصطلح من حقيقة أن هدفه هو منع الانتباه غير المرغوب فيه من الخاطبين الشركاتيين غير المرغوب فيهم.
السندات العفة هي سندات شركات تهدف إلى تثبيط عمليات الاستحواذ العدائية، بناءً على الفرضية أنه إذا نضجت كمية كبيرة من هذه السندات وأصبحت مستحقة الدفع عند إتمام عملية الاستحواذ، فقد يصبح السعر الإجمالي للشراء مكلفًا للغاية بالنسبة للمستحوذ.
هذه التدابير المضادة للاستحواذ تشبه من حيث المفهوم استراتيجية أخرى تعرف باسم Macaroni Defense، حيث يجب استرداد إصدار كبير من السندات عند حدوث استحواذ أو تغيير في السيطرة، مما يؤدي إلى زيادة (مثل المكرونة) سعر الشراء الذي يجب أن يدفعه المستحوذ. الفرق الوحيد هو أن السندات العذرية تستحق بالقيمة الاسمية، بينما السندات الصادرة في استراتيجية Macaroni Defense قابلة للاسترداد بعلاوة كبيرة.
تعمل سندات العفة بشكل مشابه لاستراتيجيات أخرى تهدف إلى منع الاستحواذ، حيث تزيد من قيمة الشركة المستهدفة، مما يجعل الصفقة أكثر تكلفة للمستحوذ. تشمل الاستراتيجيات المشابهة التي تتعلق بـ الأسهم العادية للشركة المستهدفة الحبوب السامة، وهي خطط حقوق المساهمين التي تمكن المساهمين الحاليين من شراء أسهم إضافية من الشركة المستهدفة بخصم، مما يجعل الصفقة أكثر تكلفة، أو شراء أسهم إضافية من الشركة المستحوذة بخصم، مما يؤدي إلى تخفيف قيمة الشركة المدمجة بعد إتمام الاستحواذ.
مخاطر الدفاع عن سند العفة
عادةً ما تصدر السندات الوقائية من قبل الشركة المستهدفة عندما يعلن مستحوذ محتمل عن نواياه في الشراء. يمكن أن تكون هذه السندات رادعًا فعالًا إذا تم تقديم العرض العدائي بسعر العرض الأفضل من قبل المستحوذ المحتمل. ومع ذلك، إذا كان العرض الأولي أقل بكثير مما تكون الشركة المستحوذة مستعدة لدفعه في النهاية، فقد لا يكون للتكلفة الإضافية للصفقة الناتجة عن السندات الوقائية تأثير كبير.
في حين أن زيادة التزامات الديون لشركة ما قد تردع محاولة استحواذ عدائية، إلا أنه في حال نجاحها، فإن هذه الاستراتيجية ستثقل كاهل الشركة الحالية بديون إضافية. ومن المفارقات أن إضافة الالتزامات إلى الميزانية العمومية يمكن أن تجعل الشركة، على المدى الطويل، أكثر عرضة للاستحواذ العدائي في المستقبل، حيث قد تفتقر في حالتها الضعيفة إلى القوة المالية للبقاء مستقلة.