ما هو معدّل دوران رأس المال (Churning)؟
التداول المفرط هو ممارسة غير قانونية وغير أخلاقية يقوم بها الوسيط من خلال التداول المفرط للأصول في حساب العميل بهدف توليد عمولات.
بينما لا يوجد مقياس كمي محدد لمعدّل دوران رأس المال (Churning)، فإن الشراء والبيع المتكرر للأسهم أو أي أصول أخرى دون تحقيق أهداف الاستثمار الخاصة بالعميل قد يكون دليلاً على معدّل دوران رأس المال.
النقاط الرئيسية
- التداول المفرط هو تداول مفرط للأصول في حساب الوساطة الخاص بالعميل بهدف توليد عمولات.
- يُعتبر معدّل دوران رأس المال (Churning) غير قانوني وغير أخلاقي ويخضع لغرامات وعقوبات شديدة.
- قد تفرض شركات الوساطة عمولة على الصفقات أو رسومًا بنسبة مئوية ثابتة للحسابات المدارة.
- يمكن أن تتعرض الحسابات ذات الرسوم الثابتة لظاهرة "العائد العكسي"، حيث يتم إجراء تداول قليل أو لا يتم أي تداول مقابل الحصول على جزء سنوي من الأصول.
- يمكن للمستثمرين تجنب معدّل دوران رأس المال (churning) والعكس (reverse churning) من خلال الحفاظ على دور نشط في اتخاذ القرارات المتعلقة بمحافظهم الاستثمارية.
فهم معدّل دوران رأس المال (Churning)
قد يؤدي معدّل دوران رأس المال (Churning) إلى خسائر كبيرة في حساب العميل. حتى إذا كانت التداولات مربحة، فقد تؤدي إلى توليد عبء ضريبي أكبر من اللازم للعميل.
يقوم الوسيط بالتداول المفرط عن طريق شراء وبيع الأسهم بشكل مفرط نيابة عن المستثمر بهدف زيادة العمولات المكتسبة من هذه المعاملات.
في بعض الحالات، قد يتم تحفيز وسيط لشركة مالية لوضع أوراق مالية جديدة تم ضمانها من قبل قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية للشركة. على سبيل المثال، قد يحصل الوسطاء على مكافأة بنسبة 10% إذا قاموا بشراء عدد معين من الأسهم نيابة عن عملائهم. قد لا تُقدم هذه الحوافز مع مراعاة أفضل مصالح المستثمرين.
من الصعب اكتشاف معدّل دوران رأس المال (Churning). قد يستنتج المستثمر أن الوسيط قد قام بالتداول المفرط عندما تصبح وتيرة التداولات غير منتجة لأهداف استثمار العميل، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف العمولات دون نتائج ملموسة على مر الزمن.
أنواع معدّل دوران رأس المال (Churning)
على أبسط مستوى، يُعرّف "التدوير" بأنه التداول المفرط من قبل الوسيط بهدف توليد العمولات. إذا كان العميل يُفرض عليه عمولات متكررة دون تحقيق مكاسب ملحوظة في المحفظة، فقد تكون المشكلة هي التدوير.
يشير مصطلح "Churning" أيضًا إلى التداول المفرط أو غير الضروري في صناديق الاستثمار المشتركة والمعاشات. تُعتبر صناديق الاستثمار المشتركة التي تحتوي على رسوم مقدمة، والمعروفة باسم A-shares، استثمارات طويلة الأجل. يجب تبرير بيع صندوق A-share خلال خمس سنوات وشراء صندوق A-share آخر كقرار استثماري حكيم.
تسمح معظم شركات صناديق الاستثمار للمستثمرين بالتحويل إلى أي صندوق داخل مجموعة الصناديق دون تحمل رسوم مقدمة. يجب على الوسيط الذي يوصي بتغيير الاستثمار أن ينظر أولاً في الصناديق داخل مجموعة الصناديق.
المعاشات المؤجلة هي حسابات ادخار للتقاعد لا تحتوي عادةً على رسوم مقدمة مثل صناديق الاستثمار المشتركة. بدلاً من ذلك، تحتوي المعاشات عادةً على رسوم الاستسلام، وهي نوع من العقوبات على السحب المبكر للأموال. تتراوح رسوم الاستسلام من سنة إلى عشر سنوات.
لمنع التغيير المتكرر، قامت العديد من الولايات بتطبيق قواعد التبادل والاستبدال. تسمح هذه القواعد للمستثمر بمقارنة العقد الجديد وتسليط الضوء على عقوبات أو رسوم الاستسلام.
كيفية منع فقدان العملاء
يمكن أن يحدث معدّل دوران رأس المال (Churning) فقط إذا كان لدى الوسيط سلطة تقديرية على حساب العميل. يمكن للعميل تجنب هذا الخطر من خلال الحفاظ على السيطرة الكاملة، وطلب إذن العميل لإجراء تغييرات في الحساب.
طريقة أخرى للقضاء على معدّل دوران رأس المال (churning) هي استخدام حساب قائم على الرسوم بدلاً من حساب قائم على العمولة. يُعرف هذا النوع من الحسابات باسم حساب التفاف، وهو يلغي الحافز لمعدّل دوران رأس المال. يتم فرض الرسوم بشكل ربع سنوي أو سنوي وتكون عادةً بين 1% إلى 3% من الأصول تحت الإدارة.
لا يعمل حساب اللف لجميع المستثمرين. يمكن أن تكون الرسوم الثابتة مفرطة إذا كان هناك تداول قليل أو معدوم للأصول في الحساب. في الواقع، هذا الوضع يشير إلى شكل آخر من أشكال التداول المفرط يسمى التداول العكسي.
كيفية إثبات معدّل دوران رأس المال (Churning)
يُعتبر معدّل دوران رأس المال (Churning) سوء سلوك مالي خطير، ولكنه ليس من السهل إثباته. أفضل دفاع لك هو الانتباه بعناية إلى محفظتك الاستثمارية.
- يمكنك أن تطلب من الوسيط الخاص بك مناقشة أي معاملات شراء أو بيع معك مسبقًا. يمكنك توقيع هذا الحق بشكل صريح عند فتح الحساب، ولكن يمكنك اختيار عدم القيام بذلك.
- سواء ناقشت المعاملات مع وسيطك مسبقًا أم لا، ستتلقى إشعارًا كتابيًا من الجميع. هذا مطلب فيدرالي. إذا كنت تتلقى إشعارات كل يوم أو كل أسبوع، فقد تكون ضحية لممارسة "معدّل دوران رأس المال (Churning)".
- ينطبق ما سبق بشكل خاص إذا كانت المعاملات في صناديق الاستثمار المشتركة أو المعاشات أو منتجات التأمين. هذه ليست أنواع الاستثمارات التي ينبغي تداولها بشكل متكرر.
- عند مراجعة كشوفاتك الشهرية، تحقق من مقدار ما تدفعه في العمولات. العمولات الإجمالية العالية تعني ربحًا أقل لك.
إذا كنت تعتقد أن وسيطك يقوم بممارسات تداول مفرطة، يمكنك الإبلاغ عن ذلك إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA).
العقوبات على معدّل دوران رأس المال (Churning)
تعرّف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) التداول المفرط بأنه الشراء والبيع المفرط في حساب العميل الذي يتحكم فيه الوسيط بهدف زيادة العمولات. قد يكون الوسطاء الذين يتداولون بشكل مفرط في انتهاك لقاعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات رقم 15c1-7، التي تحكم السلوكيات التلاعبية والخادعة.
تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالتحقيق في الشكاوى المتعلقة بالوسطاء الذين يبدو أنهم يضعون مصالحهم الخاصة فوق مصالح عملائهم.
تقوم هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بتنظيم التداول المفرط بموجب القاعدة 2111، كما يحظر بورصة نيويورك (NYSE) هذه الممارسة بموجب القاعدة 408(c).
يمكن للمستثمرين الذين يعتقدون أنهم كانوا ضحية لممارسات معدّل دوران رأس المال (Churning) تقديم شكوى إما إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أو هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA).
يُعتبر معدّل دوران رأس المال (Churning) جريمة خطيرة، وإذا ثبتت، يمكن أن تؤدي إلى إنهاء التوظيف، والحظر من العمل في الصناعة، وتبعات قانونية. بالإضافة إلى ذلك، قد تفرض هيئة FINRA غرامة تتراوح بين 5,000 دولار و116,000 دولار.
تملك FINRA أيضًا الحق في تعليق عمل الوسيط لفترة تتراوح بين شهر إلى سنتين. في الحالات الأكثر خطورة، يمكن لـ FINRA تعليق المخالف لفترة أطول أو حتى منع الوسيط بشكل دائم.
الأسئلة الشائعة حول معدّل دوران رأس المال (Churning)
إليك إجابات لبعض الأسئلة الشائعة حول معدّل دوران رأس المال (Churning).
ما هو تدوير بطاقات الائتمان؟
يتضمن "معدّل دوران" بطاقات الائتمان فتح سلسلة من حسابات بطاقات الائتمان الجديدة للاستفادة من المكافآت التمهيدية التي تقدمها كل بطاقة، ثم إغلاق الحسابات أو تركها غير مستخدمة. كان بإمكان الأشخاص الذين يقومون بـ "معدّل دوران" بطاقات الائتمان جمع الكثير من نقاط المكافآت من خلال القيام بذلك.
هذه الممارسة ليست غير قانونية، لكن شركات بطاقات الائتمان لا تحبها. لقد وضعت الآن إجراءات وقائية لمنع العملاء من فتح وإغلاق الحسابات بشكل متكرر.
ما هو العائد العكسي؟
يحدث "معدّل دوران رأس المال (Churning)" عندما يقوم الوسيط الذي يتقاضى عمولة عن كل صفقة بتنفيذ العديد من الصفقات فقط لزيادة حجم العمولة. يحدث "معدّل دوران رأس المال العكسي (Reverse Churning)" عندما يقوم الوسيط الذي يتقاضى رسومًا ثابتة بالقليل من التداول أو لا يقوم بأي تداول لكسب تلك الرسوم، والتي تكون نسبة مئوية من الأصول تحت الإدارة.
للعودة خطوة إلى الوراء، لدى المستثمرين خيار يجب اتخاذه عند فتح حساب مع وسيط:
- حساب يدفع للوسيط عمولة عن كل أمر شراء وبيع يتم تنفيذه للحساب، أو،
- حساب يدفع للوسيط عمولة ثابتة، تتراوح عادة بين 1% إلى 3% سنويًا من إجمالي الأصول المدارة.
يتقاضى الوسطاء عبر الإنترنت أو الوسطاء المخفضون رسومًا ثابتة لكل معاملة، مع عدم وجود رسوم شائعة لبعض المعاملات حتى حد معين. هذه هي الخيار الذي يعتمد على القيام بالأمور بنفسك دون أي نصيحة أو إدارة مهنية، على الرغم من أن الوسطاء عبر الإنترنت يضيفون خدمات متميزة متدرجة لأولئك الذين يرغبون في ذلك.
في أسوأ الحالات، قد يهرب المستثمر من وسيط يعتمد على العمولات لتجنب الرسوم الزائدة على المعاملات، فقط ليفتح حسابًا مع وسيط ذو سعر ثابت لا يفعل شيئًا سوى أخذ جزء من الحساب كل عام.
قد يكون الخيار الأفضل للمستثمر هو الحفاظ على السيطرة على الحساب، من خلال الموافقة أو الرفض لأي قرارات شراء وبيع. ومن المهم توضيح مدى النشاط الذي تتوقعه في إدارة محفظتك منذ البداية.
ما هو مفهوم "Churning" في صناعة التأمين؟
يعمل مندوبو مبيعات التأمين على أساس العمولة. إذا حاولوا زيادة عمولاتهم الخاصة من خلال إقناع عملائهم بتغيير منتجات التأمين بدلاً من تجديد سياساتهم الحالية تلقائيًا، فإنهم يقومون بما يُعرف بـ "التدوير".
الممارسة غير قانونية في معظم الولايات.