العقد المغلق في السندات: الأمان والمخاطر للمستثمرين

ما هو العقد المغلق؟

يشير مصطلح "العهد المغلق" إلى عقد السند الذي يضمن أن الضمان المستخدم لتأمين السند لا يمكن استخدامه مرة أخرى لدعم إصدار سند آخر. العهد هو شرط قانوني وملزم يرتبط عادةً باتفاقيات السندات أو العقارات أو حالات الإفلاس.

يجعل عقد السند المغلق السند أقل خطورة بالنسبة للمستثمر. يتم تفعيل العقد إذا تخلف المُصدر عن السداد على السند.

النقاط الرئيسية

• يضمن العقد المغلق أن الضمانات الخاصة بالسند لا تُستخدم لدعم إصدار سند آخر.
• نظرًا لهذا القيد على استخدام الضمانات، فإن السندات المغلقة تعتبر أقل خطورة نسبيًا.
• في حالة التخلف عن السداد، فإن الضمانات في هذه الاتفاقية ستقوم بسداد حاملي السندات هؤلاء.

كيف تعمل السندات المغلقة

تُعتبر السندات بشكل عام من بين خيارات الاستثمار الأكثر أمانًا المتاحة للمستثمرين. فهي استثمارات محافظة توفر للمستثمرين الاستقرار والدخل. تمثل السندات قروضًا يقدمها المستثمر لمصدر السندات، حيث يعد المصدر بسداد المبلغ الأساسي المستثمر بالإضافة إلى أي دفعات فائدة بحلول تاريخ محدد. ببساطة، السند هو إيصال دين يمنحه المصدر للمستثمر.

جميع السندات تحتوي على عقود، تُسمى العقود، توضح شروط السند. هذه العقود ملزمة قانونياً وغير مشروطة، والعقوبة على كسرها شديدة. العقد المغلق هو بند يتضمن استخدام الضمانات التي تدعم السند. هذا النوع من العقود هو تفصيل صغير ولكنه حاسم فيما يتعلق بالسند الذي يؤثر على المخاطر المتعلقة بالسند لكل من المصدر والمستثمر. كما ذُكر أعلاه، لا يمكن استخدام الضمانات المستخدمة لإصدار أي سندات جديدة.

يتم تفعيل التعهدات المغلقة فقط إذا تخلف مُصدر السندات عن السداد، مما يعني أن التعهد يكون حاسمًا في حالة عدم الاستقرار المالي لمُصدر السندات. إذا تخلف مُصدر السندات عن السداد، فإن التعهد المغلق يضمن أن يكون لحاملي السندات المطالبات الوحيدة على الضمان، مما يجعل سنداتهم الأكثر أمانًا. قلة المطالبات على الضمان تعني مزيدًا من الأمان لحامل السندات.

اعتبارات خاصة

معدل العائد حتى الاستحقاق (yield-to-maturity) (YTM) لا يُدرج في شروط السند لأنه يُفترض أن يكون معدل الفائدة السائد في السوق عند إصدار السند. الشروط الواردة في عقد السند تشمل:

• شروط السندات والاسترداد المبكر: تتضمن هذه الشروط إعادة رأس المال للمستثمر في أداة دخل ثابت.

يتم حذف معدل العائد حتى الاستحقاق من شروط السند لأنه يُفترض أن يكون معدل الفائدة السائد في السوق عند إصدار السند.

السندات المغلقة مقابل السندات المفتوحة

يمكن تفعيل كل من السندات المغلقة أو المفتوحة إذا تخلف مُصدر الأمان عن السداد. ولكن هناك فرق بسيط بين هاتين الفقرتين. السند المفتوح هو الذي يمكن فيه لقطعة واحدة من الضمان أن تدعم أكثر من سند واحد. وهذا يعني أن سند السند المفتوح يمكن أن يكون لديه أي عدد من السندات بنفس الضمان المستخدم لدعم الأمان، لذلك في حالة التخلف عن السداد، قد لا يكون لدى المستثمر إمكانية للمطالبة بذلك الضمان إذا كان لدى مستثمر آخر مطالبة أقدم على الضمان.

يميل مُصدر السندات الأقل استقرارًا إلى تضمين شرط السند المفتوح في عرض السندات. بينما المُصدر المستقر لديه ثقة أكبر بأنه لن يتخلف عن السداد، وبالتالي يمكنه إضافة شرط السند المغلق في شروط السند. يمكن للمستثمر استخدام عقد السندات، إلى جانب معدل الفائدة ومدة الاستحقاق، لتقييم المخاطر واتخاذ قرار بشأن الاستثمار في إصدار سندات معين.