ما هو تجريد الكوبون؟
تجريد الكوبون هو فصل مدفوعات الفائدة الدورية للسند العادي عن التزام سداد رأس المال لإنشاء سلسلة من الأوراق المالية الفردية. في عملية تجريد الكوبون، يصبح السند الأساسي سندًا بدون كوبون يُعرف باسم سند مجرّد، وتصبح كل دفعة فائدة سندًا منفصلًا بدون كوبون.
النقاط الرئيسية
- تجزئة الكوبون تفصل بين ميزات الفائدة على الكوبون وسداد رأس المال للسند، مما يخلق ورقتين ماليتين فرديتين تعملان كلاهما كسندات بدون كوبون.
- نظرًا لعدم دفع الفوائد على السند المجرد قبل الاستحقاق، فلا يوجد خطر إعادة الاستثمار.
- يؤدي فصل الكوبونات عن سندات الخزانة الأمريكية إلى إنشاء STRIPS، أو التداول المنفصل للفائدة المسجلة ورأس المال للأوراق المالية.
- لأغراض الضرائب، تعتبر مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) القيمة المكتسبة عند استحقاق السند المجزأ كفائدة مكتسبة.
كيف تعمل عملية فصل الكوبونات
تجريد القسيمة هو تقنية هيكلية تتضمن شراء سند وفصل مكوناته الأساسية والفوائد إلى أوراق مالية فردية يمكن بيعها بشكل مستقل. يتم إعادة تغليف السند إلى عدد من الأوراق المالية ذات القسيمة الصفرية أو الأوراق المجردة ذات تواريخ استحقاق مختلفة.
تكون عملية التوريق لمدفوعات الفائدة على الكوبونات للسندات مجدية عندما تكون قيمة الأجزاء أكبر من الكل. وعلى النقيض من ذلك، إذا كانت العائدات من تجريد الكوبونات تساوي تكلفة شراء السندات، فإن تجريد الكوبونات سيكون صفقة خاسرة.
كل دفعة كوبون تمنح حاملها عائدًا نقديًا محددًا في تاريخ معين. بالإضافة إلى ذلك، ينص جسم الأمان على سداد المبلغ الأساسي عند الاستحقاق.
يعكس السعر السوقي للسند المجرد تصنيف الجدارة الائتمانية للمصدر والقيمة الحالية لمبلغ الاستحقاق، والتي يتم تحديدها بناءً على الوقت المتبقي حتى الاستحقاق وأسعار الفائدة السائدة في الاقتصاد. كلما كان التاريخ بعيدًا عن تاريخ الاستحقاق، كانت القيمة الحالية أقل، والعكس صحيح. كلما كانت أسعار الفائدة في الاقتصاد أقل، كانت القيمة الحالية للسند بدون كوبون أعلى، والعكس صحيح.
القيمة الحالية للسند ستتذبذب بشكل كبير مع التغيرات في أسعار الفائدة السائدة نظرًا لعدم وجود دفعات فائدة منتظمة لتثبيت القيمة. ونتيجة لذلك، فإن تأثير تقلبات أسعار الفائدة على السندات المجزأة، المعروف باسم مدة السند، يكون أعلى من التأثير على السندات التي تدفع كوبونات دورية.
مثال
تجريد الكوبونات هو ممارسة شائعة في سندات الخزانة الأمريكية، حيث تُعرف بالاختصار STRIPS (التداول المنفصل للفائدة المسجلة ورأس المال للأوراق المالية).
على سبيل المثال، إذا كان بنك استثماري يمتلك سندًا حكوميًا بقيمة 50 مليون دولار يدفع فائدة بنسبة 5% سنويًا لمدة خمس سنوات، فإن تجزئة الكوبون ستقوم بتحويل ذلك السند إلى ستة سندات جديدة بدون كوبون—سند واحد بقيمة 50 مليون دولار يستحق بعد خمس سنوات وخمسة سندات بقيمة 2.5 مليون دولار (5% × 50 مليون دولار) يستحق كل منها في واحدة من السنوات الخمس القادمة. سيتم بيع كل سند بخصم مختلف عن القيمة الاسمية بناءً على مدة استحقاقه.
اعتبارات خاصة
يمكن أن يؤدي تجزئة الكوبونات أيضًا إلى تقسيم سند أكبر ذو معدل فائدة معين إلى سلسلة من السندات الأصغر ذات معدلات فائدة مختلفة لتلبية طلبات المستثمرين على أنواع معينة من السندات. تُرى هذه الممارسة في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
السندات صفرية القسيمة التي يتم إنشاؤها من تجريد القسائم لا تقدم أي دفعات فائدة دورية للمستثمرين. يتلقى حامل السند دفعة عند الاستحقاق. الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية عند الاستحقاق يمثل العائد المكتسب على الاستثمار. إذا تم الاحتفاظ بالأوراق المالية حتى الاستحقاق، فإن العائد المكتسب يكون خاضعًا للضريبة كدخل فائدة.
حتى وإن لم يتلق حامل السند دخل الفائدة، فإنه لا يزال ملزمًا بالإبلاغ عن الفائدة المحسوبة على السند إلى خدمة الإيرادات الداخلية (IRS) كل عام. يضاف مبلغ الفائدة الذي يجب على المستثمر المطالبة به ودفع الضرائب عليه على سند الشريط كل عام إلى الأساس الضريبي للسند. إذا تم بيع السند قبل أن ينضج، فقد يحدث ربح رأسمالي أو خسارة.