المخاطر المحققة: ماذا تعني، وكيف تعمل، وأمثلة عليها

ما هو الخطر اللاحق (Ex-Post Risk)؟

يشير مصطلح المخاطر اللاحقة (ex-post risk) إلى تقنية لقياس المخاطر تستخدم العوائد التاريخية للتنبؤ بالمخاطر المستقبلية المرتبطة بالاستثمار. هذا النوع من المخاطر يدير المخاطر المرتبطة بعوائد الاستثمار بعد وقوعها. يتم تحديد المخاطر المستقبلية باستخدام التباين الإحصائي من المتوسط النسبي للعوائد طويلة الأجل في الماضي لأصل معين.

استخدام طريقة المخاطر السابقة يمكن أن يساعد المستثمرين والمهنيين الماليين في تقدير الحد الأقصى المحتمل للخسائر خلال أي فترة تداول معينة بشرط عدم وجود أحداث أو ظروف مفاجئة.

النقاط الرئيسية

• ينظر الخطر بعد الحدث (Ex-post risk) إلى النتائج التاريخية للاستثمار بعد حدوثها ويستخدمها لتوقع مخاطره المستقبلية.
• تعتمد هذه التقنية على وزن البيانات التاريخية بناءً على تباينها حول المتوسط.
• يُستخدم الخطر بعد الحدث بشكل شائع في نماذج المخاطر مثل القيمة المعرضة للخطر التاريخية (VaR).
• يجب استخدام هذه الطريقة بحذر لأن الماضي ليس دائمًا مؤشرًا جيدًا على النتائج المستقبلية.
• المخاطر اللاحقة (Ex-post) هي عكس المخاطر السابقة (Ex-ante)، وهي طريقة أكثر غموضًا للنظر في المخاطر لأن النتيجة يجب التنبؤ بها قبل أن تحدث فعليًا.

فهم المخاطر بعد وقوعها (Ex-Post Risk)

"Ex-post" هو مصطلح آخر للعوائد الفعلية وهو كلمة لاتينية تعني "بعد الحدث". بهذا المعنى، يشير "ex-post" إلى المخاطر التي تحدث بعد الحدث من خلال الاعتماد على العوائد التاريخية كأساس أو دليل. يتضمن ذلك تحليل تدفقات العوائد التاريخية الفعلية لتحديد مدى تباين تلك التدفقات على مر الزمن.

استخدام العوائد التاريخية لقياس المخاطر المستقبلية هو طريقة شائعة تُستخدم تقليديًا من قبل المستثمرين والمهنيين الماليين لتحديد مقدار المخاطر المرتبطة بأصل معين، مثل الأسهم أو صناديق الاستثمار المشتركة أو الصناديق المتداولة في البورصة (ETF). كما هو مذكور أعلاه، فإن استخدام العوائد التاريخية هو النهج الأكثر شهرة للتنبؤ باحتمالية تكبد خسارة خلال فترة تداول معينة—عادةً يوم تداول محدد.

ضع في اعتبارك أن المخاطر المحسوبة بعد الحدث لا تأخذ في الاعتبار أي صدمات أو تغييرات جذرية، سواء كانت تتعلق باضطرابات مفاجئة في السوق أو مكاسب. لذا، إذا حدثت واقعة اقتصادية، فقد تؤثر على أداء الاستثمار. وبالمثل، فإن تغييرًا في ظروف السوق (على سبيل المثال، حدوث ارتفاع كبير) يمكن أن يدفع الأسهم إلى الارتفاع، مما يغير العوائد لصندوق الاستثمار المشترك.

يُستخدم الخطر بعد الحدث غالبًا في تحليل القيمة المعرضة للخطر (VaR)، وهو أداة تُستخدم لتقديم أفضل تقدير للمستثمرين عن الخسارة المحتملة التي يمكن أن يتوقعوها في أي يوم تداول معين.

المخاطر السابقة مقابل المخاطر اللاحقة

مصطلح ذو صلة ولكنه معاكس هو المخاطر المتوقعة (ex-ante)، والتي تشير إلى المخاطر المستقبلية المتوقعة لمحفظة استثمارية. "Ex-ante" هو مصطلح لاتيني يعني "قبل الحدث". وهذا يعني أن النتيجة يجب أن تُتنبأ بها قبل أن تحدث فعليًا، مما يجعلها غير مؤكدة. تشير المخاطر المتوقعة إلى أي من العوائد التي يحققها الاستثمار قبل أن تحدث تلك المخاطر فعليًا.

هذا النوع من التحليل ينظر في مخاطر الممتلكات الحالية في المحفظة ويقدر تدفقات العائد المستقبلية وتغيراتها المتوقعة بناءً على افتراضات إحصائية. مثال على التحليل الاستباقي هو عندما تقوم شركة استثمار بتقييم سهم بشكل استباقي ثم تقارن النتائج المتوقعة مع الحركة الفعلية لسعر السهم.

المخاطر بعد الحدث مقابل التحليل بعد الحدث

تذكر أن المخاطر الفعلية (ex-post risk) تشير إلى طريقة لقياس مقدار المخاطر المرتبطة باستثمار معين من خلال حساب عوائده السابقة. التحليل الفعلي (ex-post analysis) هو طريقة لتحليل أي معلومات تتعلق بأرباح الاستثمار وتغيرات الأسعار التي تحدث بعد وقوعها لتحديد إمكانية العوائد.

عند استخدام تحليل ما بعد الحدث (ex-post analysis)، تقوم بمقارنة العائد المتوقع (ex-ante) مع العائد الفعلي (ex-post). يساعد هذا في تحديد مدى دقة تقييم المخاطر الذي يقوم به المحترف أو المستثمر. من أجل إجراء تحليل ما بعد الحدث، من المهم اختيار نوع فئة الأصول المعنية، ثم استخدام تحليل الانحدار لتحديد الإمكانية لتحقيق المكاسب أو الخسائر.

أمثلة على المخاطر بعد وقوعها (Ex-Post Risk)

إليك مثالان يوضحان كيفية عمل المخاطر بعد الحدث (ex-post risk). المثال الأول يوضح كيفية عملها مع المقامرة من خلال رمي عملة بسيطة. المثال الثاني يتضمن المخاطر بعد الحدث من خلال النظر في القيمة المعرضة للخطر التاريخية (VaR).

المقامرة

تخيل رهانًا على رمي عملة: إذا ظهرت الصورة، تربح $2، وإذا ظهرت الكتابة، تدفع $1. توافق على الرهان. يتم رمي العملة، وتظهر الكتابة.

يعتمد ما إذا كان يجب عليك القيام بالرهان على ما إذا كنت تحكم عليه من منظور سابق أو لاحق. إذا قمت بتقييم الرهان بناءً على المعلومات المتاحة لك في ذلك الوقت، فقد كان رهانًا جيدًا من منظور سابق، حيث يمكنك أن تتوقع في المتوسط أن تحقق ربحًا قدره 50 سنتًا. ولكن إذا قمت بتقييمه بناءً على المعلومات المتاحة لك بعد قلب العملة وخسارتك، فيجب أن تتوقع خسارة محتملة قدرها 1 دولار من منظور لاحق.

القيمة المعرضة للخطر التاريخية (Historical VaR)

تقوم الطريقة التاريخية لحساب القيمة المعرضة للخطر (VaR) بإعادة تنظيم العوائد التاريخية الفعلية عن طريق ترتيبها من الأسوأ إلى الأفضل. ثم تفترض أن التاريخ سيعيد نفسه في المستقبل. كمثال تاريخي، دعونا نعتبر صندوق Invesco QQQ ETF (QQQ)، الذي بدأ التداول في مارس 1999. إذا قمنا بحساب كل عائد يومي، فإننا ننتج مجموعة بيانات غنية يمكن ترتيبها من أفضل عائد يومي إلى الأسوأ.

على جانب واحد، سيكون لديك أي مكاسب يحققها الصندوق المتداول في البورصة (ETF)، بينما الجانب الآخر سيكون مليئًا بالخسائر اليومية. لنفترض أن أكبر 5% من الخسائر اليومية تتراوح بين 4% و8%. نظرًا لأن هذه هي أسوأ 5% من جميع العوائد اليومية، يمكننا القول بثقة 95% أن أسوأ خسارة يومية لن تتجاوز 4%. بعبارة أخرى، نتوقع بثقة 95% أن مكسبنا سيتجاوز -4%، بعد الحدث.

ما هو التباين اللاحق (Ex-Post Variance)؟

التباين الفعلي هو مقياس للمخاطر يتطلع إلى المستقبل. يحاول تحديد الحد الأقصى للخسارة التي يمكن أن يتكبدها المستثمر في استثمار معين خلال فترة زمنية محددة وضمن درجة معينة من الاحتمالية.

ما هو الطلب المتوقع والطلب الفعلي؟

يمكن أن يكون الطلب إما استباقيًا (ex-ante) أو لاحقًا (ex-post). يشير الطلب الاستباقي إلى أي طلب لا يؤدي إلى دفع أو تبادل المال مقابل السلع والخدمات. أما الطلب اللاحق، فيعني الطلب الفعلي على السلع والخدمات التي يتم شراؤها خلال سنة واحدة داخل الاقتصاد.

ما هي التكلفة المتوقعة (Ex-Ante Cost)؟

التكاليف المتوقعة مسبقًا هي أي نفقات استثمارية تكون ضمنية (تلك التي تحدث دون تبادل نقدي) وصريحة (تلك التي تؤثر على الربحية الإجمالية للاستثمار). عادةً ما تستند هذه التكاليف إلى آخر 36 شهرًا من تكاليف الاستثمار مقارنةً بمتوسط إجمالي الأصول المدارة (AUM).