ما هو الفشل في التسليم (FTD)؟
الفشل في التسليم (FTD) يشير إلى حالة حيث لا يفي أحد الأطراف في عقد التداول (سواء كان ذلك للأسهم أو العقود الآجلة أو الخيارات أو العقود الآجلة) بالتزاماته. تحدث مثل هذه الإخفاقات عندما لا يكون لدى المشتري (الطرف الذي لديه مركز طويل) ما يكفي من المال لاستلام ودفع ثمن الصفقة عند التسوية.
يمكن أن يحدث الفشل أيضًا عندما لا يمتلك البائع (الطرف الذي لديه مركز بيع قصير) جميع أو أي من الأصول الأساسية المطلوبة عند التسوية، وبالتالي لا يمكنه القيام بالتسليم.
النقاط الرئيسية
- يشير الفشل في التسليم (FTD) إلى عدم القدرة على الوفاء بالالتزامات التجارية.
- بالنسبة للمشترين، يعني ذلك عدم توفر السيولة النقدية؛ وبالنسبة للبائعين، يعني ذلك عدم توفر البضائع.
- يتم حساب هذه الالتزامات عند تسوية التجارة.
- يمكن أن يحدث الفشل في التسليم في عقود المشتقات أو عند البيع على المكشوف بدون تغطية.
فهم الفشل في التسليم
كلما تم إجراء صفقة، يكون الطرفان في المعاملة ملزمين تعاقديًا بنقل النقد أو الأصول قبل تاريخ التسوية. بعد ذلك، إذا لم تتم تسوية المعاملة، فإن أحد الأطراف في المعاملة قد فشل في التسليم. يمكن أن يحدث الفشل في التسليم أيضًا إذا كان هناك مشكلة تقنية في عملية التسوية التي تقوم بها غرفة المقاصة المعنية.
الفشل في التسليم هو أمر حاسم عند مناقشة البيع على المكشوف العاري. عندما يحدث البيع على المكشوف العاري، يوافق الفرد على بيع سهم لا يمتلكه هو ولا الوسيط المرتبط به، وليس لدى الفرد أي وسيلة لإثبات وصوله إلى هذه الأسهم. الشخص العادي غير قادر على القيام بهذا النوع من التداول. ومع ذلك، قد يكون الفرد الذي يعمل كتاجر ملكية لشركة تداول ويخاطر برأس ماله الخاص قادرًا على ذلك. على الرغم من أنه يعتبر غير قانوني القيام بذلك، قد يعتقد بعض هؤلاء الأفراد أو المؤسسات أن الشركة التي يقومون ببيعها على المكشوف ستخرج من العمل، وبالتالي في عملية البيع على المكشوف العاري قد يتمكنون من تحقيق ربح دون أي مساءلة.
بعد ذلك، يؤدي الفشل المعلق في التسليم إلى إنشاء ما يُعرف بـ "الأسهم الوهمية" في السوق، مما قد يؤدي إلى تخفيف سعر السهم الأساسي. بمعنى آخر، قد يمتلك المشتري في الجانب الآخر من هذه الصفقات أسهمًا، على الورق، والتي لا توجد فعليًا.
تفاعلات متسلسلة لأحداث الفشل في التسليم
تحدث العديد من المشاكل المحتملة عندما لا تتم تسوية الصفقات بشكل مناسب بسبب الفشل في التسليم. يمكن أن يحدث الفشل في التسليم في كل من أسواق الأسهم والمشتقات.
مع العقود الآجلة، يمكن أن يتسبب فشل الطرف الذي لديه مركز بيع (short position) في التسليم في مشاكل كبيرة للطرف الذي لديه مركز شراء. تحدث هذه الصعوبة لأن هذه العقود غالبًا ما تتضمن كميات كبيرة من الأصول التي تكون ذات صلة بعمليات الأعمال الخاصة بمركز الشراء.
في عالم الأعمال، قد يقوم البائع ببيع منتج مسبقًا قبل أن يكون في حوزته. غالبًا ما يكون ذلك بسبب تأخر الشحنة من المورد. وعندما يحين وقت تسليم البائع للمنتج إلى المشتري، قد لا يتمكن من تنفيذ الطلب لأن المورد كان متأخرًا. قد يقوم المشتري بإلغاء الطلب، مما يترك البائع مع خسارة في المبيعات، والمخزون غير المفيد، والحاجة للتعامل مع المورد المتأخر. وفي الوقت نفسه، لن يحصل المشتري على ما يحتاجه. تشمل الحلول أن يقوم البائع بالذهاب إلى السوق لشراء السلع المطلوبة بأسعار قد تكون أعلى.
ينطبق نفس السيناريو على الأدوات المالية والسلع. يمكن أن يؤثر الفشل في التسليم في جزء واحد من السلسلة على المشاركين في أجزاء أبعد بكثير من تلك السلسلة.
خلال الأزمة المالية لعام 2008، زادت حالات الفشل في التسليم. تمامًا مثل عملية التلاعب بالشيكات، حيث يقوم شخص بكتابة شيك دون أن يكون لديه الأموال اللازمة لتغطيته، لم يقم البائعون بتسليم الأوراق المالية المباعة في الوقت المحدد. قاموا بتأخير العملية لشراء الأوراق المالية بسعر أقل للتسليم.