ما هو نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E)؟
معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي (forward P/E) هو نسخة من نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) التي تستخدم الأرباح المتوقعة لحساب النسبة. على الرغم من أن هذه التقديرات للأرباح ليست موثوقة مثل بيانات الأرباح الحالية أو التاريخية، إلا أن تحليل معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي قد يوفر رؤى قيمة للمستثمرين.
تختلف نسب السعر إلى الأرباح (P/E) بشكل كبير حسب القطاع بسبب الفروقات في معدلات النمو، وملفات المخاطر، وهياكل رأس المال الخاصة بكل صناعة. على سبيل المثال، البنوك الإقليمية، التي تميل إلى تحقيق أرباح مستقرة، عادة ما يكون لديها نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 16. في المقابل، قطاع المعلومات والتكنولوجيا الصحية، الذي يقوده الابتكار السريع وتوقعات النمو الأعلى، لديه نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية أعلى بكثير تصل إلى 133.
يوجه مقياس السعر إلى الأرباح المتوقع (Forward P/E) المحللين في أسواق رأس المال حول ما يمكن توقعه في دورات الأرباح المستقبلية. تؤثر هذه التوقعات على أسعار الأسهم، والتي ستتعدل بناءً على الأرباح الفعلية مقارنة بالتوقعات.
النقاط الرئيسية:
- نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) هي نسخة من نسبة السعر إلى الأرباح التي تستخدم الأرباح المتوقعة لحساب نسبة السعر إلى الأرباح.
- لأن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) تستخدم الأرباح المتوقعة للسهم الواحد (EPS)، فقد تنتج نتائج غير صحيحة أو منحازة إذا كانت الأرباح الفعلية مختلفة.
- غالبًا ما يجمع المحللون بين تقديرات نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية والماضية، إلى جانب مقاييس مالية رئيسية أخرى، لاتخاذ حكم أفضل.
فهم نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E)
عادةً ما يتم توقع الأرباح في الصيغة أدناه للأشهر الاثني عشر التالية أو لفترة السنة المالية الكاملة التالية. يمكن مقارنة نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية مع نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية.
نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) = السعر الحالي للسهم ÷ الأرباح المستقبلية المقدرة لكل سهم
نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) تساوي السعر الحالي للسهم مقسوماً على الأرباح المستقبلية المقدرة لكل سهم.
على سبيل المثال، افترض أن الشركة لديها سعر سهم حالي يبلغ 50 دولارًا وأرباح هذا العام لكل سهم (EPS) هي 5 دولارات. يقدر المحللون أن أرباح الشركة ستنمو بنسبة 10% خلال السنة المالية القادمة. الشركة لديها حاليًا نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تبلغ:
مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي، من ناحية أخرى، سيكون 50 مقسومًا على (5 مضروبًا في 1.10) يساوي 9.1 مرة. لاحظ أن مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي أصغر من مضاعف السعر إلى الأرباح الحالي لأن مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي يأخذ في الاعتبار نمو الأرباح المستقبلية بالنسبة إلى سعر السهم اليوم.
لتوضيح ذلك بمثال حقيقي، فإن سهم شركة Apple (AAPL) لديه حاليًا نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) تبلغ 34.57. مع سعر السهم عند 233 دولارًا، يتوقع المحللون أن تكون الأرباح السنوية المستقبلية لكل سهم من أسهم Apple حوالي 6.74 دولار. يوضح هذا كيف توفر نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية نظرة ثاقبة على الأداء المتوقع في المستقبل بناءً على الأسعار الحالية في السوق.
ماذا يكشف مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع؟
يحب المحللون النظر إلى نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) كعلامة سعر على الأرباح، وتُستخدم لحساب القيمة النسبية للشركة بناءً على أرباحها. من الناحية النظرية، يجب أن يكون 1 دولار من الأرباح له نفس القيمة عبر الشركات المختلفة، ولكن نادرًا ما يكون هذا هو الحال في الواقع.
على سبيل المثال، إذا كانت شركة A تتداول بسعر 5 دولارات للسهم الواحد وشركة B بسعر 10 دولارات للسهم الواحد، فإن السوق يقيّم أرباح شركة B بشكل أعلى. يمكن تفسير هذا الاختلاف بطرق مختلفة. على سبيل المثال، قد يشير إلى أن أرباح شركة B مبالغ في تقديرها أو أن الإدارة المتفوقة لشركة B ونموذج العمل الخاص بها يستحقان تقييمًا أعلى.
يقارن نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة سعر اليوم بالأرباح خلال الـ 12 شهرًا الماضية أو السنة المالية الأخيرة، مما يعكس البيانات التاريخية. في المقابل، تستخدم نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية تقديرات الأرباح لتوقع القيمة المستقبلية للشركة بناءً على الأرباح المتوقعة.
على سبيل المثال، إذا كان السعر الحالي للشركة ب هو 10 دولارات، ومن المتوقع أن تتضاعف الأرباح لتصل إلى 2 دولار في العام المقبل، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية ستكون 5 مرات، مما يشير إلى أن الشركة تُقدّر بنصف نسبة السعر إلى الأرباح الحالية. تشير نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية الأقل مقارنة بالنسبة الحالية إلى أن المحللين يتوقعون زيادة في الأرباح. وعلى العكس، تشير نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية الأعلى إلى توقعات بانخفاض الأرباح.
نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) مقابل نسبة السعر إلى الأرباح المحققة (Trailing P/E)
يستخدم مكرر الربحية المستقبلي (Forward P/E) الأرباح المتوقعة للسهم الواحد، بينما يعتمد مكرر الربحية التاريخي (Trailing P/E) على الأداء السابق من خلال تقسيم سعر السهم الحالي على إجمالي الأرباح للسهم الواحد خلال الـ 12 شهرًا الماضية. يُعتبر مكرر الربحية التاريخي هو المقياس الأكثر شيوعًا لأنه يهدف إلى افتراض أن الشركة قد أبلغت عن أرباحها بدقة. يفضل بعض المستثمرين مكرر الربحية التاريخي لأنهم لا يثقون في تقديرات الأرباح التي يقدمها الآخرون.
ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) المتأخرة لها بعض العيوب، وهي أن الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. قد يكون من الأفضل للمستثمرين التركيز على قوة الأرباح المستقبلية بدلاً من الأرباح السابقة. مشكلة أخرى مع نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة هي أن رقم ربحية السهم (EPS) يبقى ثابتًا بينما تتقلب أسعار الأسهم. إذا تسبب حدث كبير في ارتفاع أو انخفاض كبير في سعر السهم، فقد لا تعكس نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة هذه التغييرات بدقة.
قيود نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E)
نظرًا لأن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية تعتمد على الأرباح المستقبلية المقدرة، فإنها قد تكون عرضة لسوء الحساب والتحيز من قبل المحللين. قد تقوم الشركات بتقليل تقدير الأرباح لتجاوز التوقعات المستقبلية أو المبالغة فيها ثم تعديلها لاحقًا. كما يمكن أن تختلف تقديرات المحللين عن تقديرات الشركات، مما يزيد من احتمالية حدوث ارتباك.
هذا هو السبب الرئيسي الذي يجعل معدلات السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E ratios) تُذكر غالبًا كمؤشرات لقيمة السهم، ولكن الدراسات تظهر أن معدلات السعر إلى الأرباح التاريخية (Trailing P/E ratios) أكثر موثوقية في التنبؤ بالأداء المستقبلي.
إذا كنت تستخدم نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (forward P/E) كأساس مركزي لأطروحة استثمارك، فمن المهم البحث بدقة عن الشركات. يمكن أن تؤثر التحديثات في توجيهات الشركة بشكل كبير على نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية، مما قد يغير من وجهة نظرك الاستثمارية. من الحكمة استخدام كل من نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية والماضية لتكوين تقييم أكثر موثوقية.
كيفية حساب نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) في Excel
باستخدام Microsoft Excel، يمكنك حساب نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) للشركة للسنة المالية القادمة. صيغة نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية هي سعر السوق للسهم الواحد مقسومًا على الأرباح المتوقعة للسهم الواحد.
لإعداد ورقة Excel الخاصة بك:
- قم بزيادة عرض الأعمدة A وB وC إلى 30 عن طريق النقر بزر الماوس الأيمن على كل عمود، واختيار "عرض العمود"، وإدخال 30.
- في الخلية B1، أدخل اسم الشركة الأولى؛ في الخلية C1، أدخل اسم الشركة الثانية.
- في الخلية A2، أدخل "سعر السوق للسهم"، ثم أدخل أسعار السوق للشركات في الخلايا B2 وC2.
- في الخلية A3، أدخل "الأرباح المتوقعة للسهم الواحد"، ثم أدخل الأرباح المتوقعة للسهم الواحد للشركات في الخلايا B3 وC3.
- في الخلية A4، أدخل "نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية."
على سبيل المثال، لنفترض أن شركة ABC تتداول حاليًا بسعر 50 دولارًا ولديها ربحية متوقعة للسهم (EPS) بقيمة 2.60 دولار.
- أدخل "شركة ABC" في الخلية B1.
- أدخل "=50" في الخلية B2 و"=2.6" في الخلية B3.
- ثم، أدخل "=B2/B3" في الخلية B4. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E ratio) الناتجة لشركة ABC هي 19.23.
من ناحية أخرى، تمتلك الشركة DEF حاليًا قيمة سوقية للسهم الواحد تبلغ 30 دولارًا، ومن المتوقع أن يكون العائد على السهم (EPS) 1.80 دولارًا.
- أدخل "شركة DEF" في الخلية C1.
- بعد ذلك، أدخل "=30" في الخلية C2 و"=1.80" في الخلية C3.
- ثم، أدخل "=C2/C3" في الخلية C4، مما ينتج عنه نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) تساوي 16.67.
لماذا قد يكون معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي (Forward P/E) أعلى من معدل السعر إلى الأرباح الحالي (P/E)؟
إذا كان معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي (P/E) أعلى من معدل السعر إلى الأرباح الحالي، فهذا يشير إلى أن المحللين يتوقعون انخفاض أرباح الشركة في المستقبل. ومع ذلك، فإن هذه التقديرات ليست دائمًا دقيقة ويمكن أن تخضع للمراجعات.
لماذا تختلف نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E Ratios) حسب القطاع؟
تميل نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) إلى التفاوت حسب القطاع بسبب الاختلافات في معدلات نمو الصناعة، وملفات المخاطر، وهياكل رأس المال. على سبيل المثال، غالبًا ما يكون لقطاع التكنولوجيا نسب سعر إلى أرباح مستقبلية أعلى لأن المستثمرين يتوقعون نموًا سريعًا وأرباحًا مستقبلية كبيرة في هذه الصناعات. أما القطاعات مثل المرافق العامة، فعادة ما تكون لديها نسب سعر إلى أرباح مستقبلية أقل لأنها تُعتبر ذات إمكانات نمو أبطأ.
ما الذي يُعتبر نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E) جيدة؟
لا يوجد نسبة P/E مستقبلية جيدة ثابتة لأنها تختلف حسب الصناعة. ومع ذلك، قد تشير نسبة P/E مستقبلية منخفضة إلى أن السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية بالنسبة لإمكانات أرباحه المستقبلية.
الخلاصة
يمكن أن يكون نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (Forward P/E ratio) أداة قيمة للمستثمرين، حيث توفر نظرة ثاقبة على إمكانات أرباح الشركة المستقبلية بالنسبة إلى سعر سهمها الحالي. ولكن في حين يمكن أن تساعد في التنبؤ بالأداء المستقبلي، من المهم أيضًا التعرف على محدودياتها، بما في ذلك الاعتماد على تقديرات المحللين، التي قد تكون غير دقيقة.
يجب على المستثمرين استخدام نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (forward P/E) جنبًا إلى جنب مع مقاييس أخرى، مثل نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية (trailing P/E)، ونسبة PEG، والقيمة الدفترية، للحصول على رؤية شاملة. إن اتباع نهج متوازن لتحليل الأسهم وتقييمها هو أفضل رهان لك، ويمكن أن يوفر استشارة محترف استثماري توجيهًا إضافيًا.