ما هو نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة؟
مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) المتأخر هو مقياس تقييم نسبي يعتمد على الأرباح الفعلية للـ 12 شهرًا الماضية. يتم حسابه عن طريق أخذ سعر السهم الحالي وقسمته على الأرباح لكل سهم (EPS) المتأخرة للـ 12 شهرًا الماضية.
يمكن مقارنة نسبة السعر إلى الأرباح (Trailing P/E) مع نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية forward P/E، والتي تستخدم بدلاً من ذلك الأرباح المستقبلية المتوقعة لحساب نسبة السعر إلى الأرباح.
النقاط الرئيسية
- ينظر نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة إلى سعر سهم الشركة في السوق بالنسبة إلى أرباحها لكل سهم في العام الماضي.
- يُعتبر مضاعف السعر إلى الأرباح (Trailing P/E) مؤشرًا مفيدًا لتوحيد ومقارنة سعر السهم النسبي بين الفترات الزمنية وبين الشركات.
- على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح (Trailing P/E) شائعة الاستخدام، إلا أنها محدودة لأن الأرباح السابقة قد لا تعكس بدقة الوضع الحالي أو المستقبلي لأرباح الشركة.
فهم نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) المتأخرة
نسبة السعر إلى الأرباح، أو نسبة P/E، تُحسب عن طريق قسمة سعر سهم الشركة على أرباحها من السنة المالية الأخيرة. عندما يشير الناس إلى نسبة P/E بشكل عام، فإنهم عادةً ما يقصدون نسبة P/E المتأخرة. يتم حسابها عن طريق قسمة القيمة السوقية الحالية، أو سعر السهم، على الأرباح لكل سهم (EPS) خلال الـ 12 شهرًا الماضية.
يمكن العثور على الأرباح للسنة المالية الأخيرة في قائمة الدخل في التقرير السنوي. في أسفل قائمة الدخل يوجد إجمالي ربحية السهم (EPS) للسنة المالية الكاملة للشركة. قسّم سعر السهم الحالي للشركة على هذا الرقم للحصول على نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) المتأخرة.
نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة = سعر السهم الحالي / الأرباح لكل سهم لمدة 12 شهرًا الماضية
يُعتبر هذا المقياس موثوقًا لأنه يُحسب بناءً على الأداء الفعلي بدلاً من الأداء المتوقع في المستقبل. ومع ذلك، فإن أرباح الشركة السابقة ليست بالضرورة مؤشرًا جيدًا دائمًا على الأرباح المستقبلية، لذا يُنصح بالحذر.
لماذا يستخدم المحللون نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)؟
يحب المحللون نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لأنها توفر تقييمًا متساويًا للأرباح النسبية، مما يجعلها أداة مفيدة للبحث عن الصفقات الجيدة في السوق أو لتحديد متى يكون السهم مكلفًا جدًا مقارنة بالآخرين. تستحق بعض الشركات نسبة P/E أعلى لأنها تمتلك خنادق اقتصادية أعمق economic moats، بينما بعض الشركات ذات السعر المرتفع للأسهم مقارنة بالأرباح تكون ببساطة مبالغ في قيمتها. وبالمثل، تستحق بعض الشركات نسبة P/E أقل لأنها تمثل صفقة رائعة، في حين أن انخفاض نسبة P/E لبعض الشركات يكون مبررًا بسبب الضعف المالي. تساعد نسبة P/E المتأخرة المحللين في مطابقة الفترات الزمنية للحصول على قياس أكثر دقة وحداثة للقيمة النسبية relative value.
من عيوب نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) أن أسعار الأسهم تتحرك باستمرار، بينما تظل الأرباح ثابتة. يحاول المحللون التعامل مع هذه المشكلة باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة، والتي تستخدم الأرباح من الأرباع الأربعة الأخيرة بدلاً من الأرباح من نهاية السنة المالية الماضية.
مثال على نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة
على سبيل المثال، شركة لديها سعر سهم يبلغ 50 دولارًا وأرباح لكل سهم (EPS) لمدة 12 شهرًا تبلغ 2 دولار، وبالتالي فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) المتأخرة هي 25 مرة (تُقرأ 25 مرة). هذا يعني أن سهم الشركة يتم تداوله عند 25 ضعف أرباحها المتأخرة لمدة 12 شهرًا.
باستخدام نفس المثال، إذا انخفض سعر سهم الشركة إلى 40 دولارًا في منتصف العام، فإن نسبة السعر إلى الأرباح الجديدة تصبح 20 ضعفًا، مما يعني أن سعر السهم يتداول الآن عند 20 ضعفًا فقط من أرباحه. لم تتغير الأرباح، ولكن سعر السهم قد انخفض.
قد تكون الأرباح في الربعين الأخيرين قد انخفضت أيضًا. في هذه الحالة، يمكن للمحللين استبدال حساب أول ربعين من السنة المالية بأحدث ربعين للحصول على نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة. إذا كانت الأرباح في النصف الأول من السنة، الممثلة بأحدث ربعين، تتجه نحو الانخفاض، فإن نسبة السعر إلى الأرباح ستكون أعلى من 20 مرة. هذا يخبر المحللين أن السهم قد يكون في الواقع مبالغ في قيمته بالسعر الحالي نظرًا لانخفاض مستوى أرباحه.
نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة مقابل نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية
يختلف معدل السعر إلى الأرباح المتأخر عن معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي، الذي يستخدم تقديرات أو توقعات الأرباح للأرباع الأربعة القادمة أو للأشهر الاثني عشر المقبلة من الأرباح. ونتيجة لذلك، يمكن أن يكون معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي أكثر أهمية للمستثمرين عند تقييم شركة. ومع ذلك، نظرًا لأن معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي يعتمد على تقديرات الأرباح المستقبلية، فإنه يكون عرضة للأخطاء في الحساب و/أو تحيز المحللين. قد تقوم الشركات أيضًا بتقليل أو تحريف الأرباح من أجل تجاوز تقدير الإجماع لمعدل السعر إلى الأرباح في تقرير الأرباح الفصلي القادم.
كلا النسبتين مفيدتان أثناء عمليات الاستحواذ. نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة هي مؤشر على الأداء السابق للشركة المستحوذ عليها. بينما تمثل نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية توجيهات الشركة للمستقبل. عادةً ما تستند تقييمات الشركة المستحوذ عليها إلى النسبة الأخيرة. ومع ذلك، يمكن للمشتري استخدام شرط الأرباح المؤجلة لخفض سعر الاستحواذ، مع خيار دفع إضافي إذا تم تحقيق الأرباح المستهدفة.