ما هو التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE)؟
التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE) هو مقياس لمقدار النقد المتاح لمساهمي حقوق الملكية في الشركة بعد دفع جميع النفقات وإعادة الاستثمار والديون. يُعتبر FCFE مقياسًا لاستخدام رأس المال في حقوق الملكية.
النقاط الرئيسية
- مقياس لاستخدام النقدية في حقوق الملكية، حيث يحسب التدفق النقدي الحر لحقوق الملكية (FCFE) مقدار النقد المتاح لمساهمي حقوق الملكية في الشركة بعد دفع جميع النفقات وإعادة الاستثمار والديون.
- يتكون التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية من صافي الدخل، والنفقات الرأسمالية، ورأس المال العامل، والديون.
- غالبًا ما يستخدم المحللون مقياس التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE) في محاولة لتحديد قيمة الشركة.
- اكتسب التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE) كشكل من أشكال التقييم شعبية كبديل لنموذج خصم الأرباح (DDM)، خاصة في الحالات التي لا تقوم فيها الشركة بدفع أرباح.
فهم التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE)
يتكون التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية من صافي الدخل، النفقات الرأسمالية، رأس المال العامل، والديون. يوجد صافي الدخل في بيان دخل الشركة. يمكن العثور على النفقات الرأسمالية ضمن التدفقات النقدية من قسم الاستثمار في بيان التدفق النقدي.
يتم العثور على رأس المال العامل أيضًا في بيان التدفق النقدي؛ ومع ذلك، فإنه يوجد في قسم التدفقات النقدية من العمليات. بشكل عام، يمثل رأس المال العامل الفرق بين الأصول والخصوم الأكثر حداثة للشركة.
هذه هي متطلبات رأس المال قصيرة الأجل المتعلقة بالعمليات الفورية. يمكن العثور على صافي الاقتراضات أيضًا في بيان التدفقات النقدية ضمن قسم التدفقات النقدية من التمويل. من المهم أن نتذكر أن مصروفات الفائدة مدرجة بالفعل في صافي الدخل، لذلك لا تحتاج إلى إضافة مصروفات الفائدة مرة أخرى.
صيغة التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE)
التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE) يساوي النقد من العمليات مطروحًا منه النفقات الرأسمالية (Capex) مضافًا إليه صافي الديون المصدرة.
ماذا يخبرك التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE)؟
يستخدم المحللون غالبًا مقياس التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE) في محاولة لتحديد قيمة الشركة. اكتسبت هذه الطريقة في التقييم شعبية كبديل لنموذج خصم الأرباح dividend discount model (DDM)، خاصة إذا كانت الشركة لا تدفع أرباحًا. على الرغم من أن التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE) قد يحسب المبلغ المتاح للمساهمين، إلا أنه لا يعادل بالضرورة المبلغ المدفوع للمساهمين.
يستخدم المحللون التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE) لتحديد ما إذا كانت توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم تُمول من التدفق النقدي الحر للأسهم أو من شكل آخر من أشكال التمويل. يرغب المستثمرون في رؤية توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم ممولة بالكامل من التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE).
إذا كان التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE) أقل من مدفوعات الأرباح وتكلفة إعادة شراء الأسهم، فإن الشركة تقوم بالتمويل إما من خلال الديون أو رأس المال الحالي أو إصدار أوراق مالية جديدة. يشمل رأس المال الحالي الأرباح المحتجزة التي تم تحقيقها في الفترات السابقة.
هذا ليس ما يرغب المستثمرون في رؤيته في استثمار حالي أو مستقبلي، حتى لو كانت معدلات الفائدة منخفضة. يجادل بعض المحللين بأن الاقتراض لتمويل إعادة شراء الأسهم يعد استثمارًا جيدًا عندما يتم تداول الأسهم بخصم وعندما تكون المعدلات منخفضة تاريخيًا. ومع ذلك، يكون هذا صحيحًا فقط إذا ارتفع سعر سهم الشركة في المستقبل.
إذا كانت الأموال المخصصة لتوزيع الأرباح في الشركة أقل بكثير من التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE)، فإن الشركة تستخدم الفائض لزيادة مستوى النقد لديها أو للاستثمار في الأوراق المالية القابلة للتسويق. وأخيرًا، إذا كانت الأموال التي تُنفق لإعادة شراء الأسهم أو دفع الأرباح تعادل تقريبًا التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE)، فإن الشركة تدفع كل ذلك لمستثمريها.
مثال على كيفية استخدام التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE)
باستخدام نموذج جوردون للنمو، يتم استخدام التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE) لحساب قيمة حقوق الملكية باستخدام هذه الصيغة:
قيمة حقوق الملكية تساوي التدفقات النقدية الحرة لحقوق الملكية (FCFE) مقسومة على الفرق بين معدل العائد المطلوب (r) ومعدل النمو (g).
أين:
- Vequity = قيمة السهم اليوم
- التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE) = التدفق النقدي الحر المتوقع للأسهم للعام المقبل
- r = تكلفة حقوق الملكية للشركة
- g = معدل النمو في التدفقات النقدية الحرة للأسهم (FCFE) للشركة
يُستخدم هذا النموذج لتحديد قيمة حقوق الملكية لشركة معينة، ويكون مناسبًا للاستخدام فقط إذا لم تكن النفقات الرأسمالية أكبر بشكل كبير من الاستهلاك، وإذا كان بيتا (beta) سهم الشركة قريبًا من 1 أو أقل من 1.
ممَّ يتكون التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE)؟
تشمل النفقات الرأسمالية، والديون، وصافي الدخل، ورأس المال العامل التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE).
ما هي الصيغة لحساب التدفق النقدي الحر للأسهم (FCFE)؟
أضف النفقات الرأسمالية وصافي الديون المُصدرة، ثم اطرح النقد من العمليات، وستحصل على التدفق النقدي الحر للأسهم.
من يستخدم التدفقات النقدية الحرة للأسهم (FCFE)؟
غالبًا ما يستخدم المحللون التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية لمحاولة تحديد قيمة الشركة.
الخلاصة
يقيس التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية مقدار النقد المتاح لمساهمي حقوق الملكية في الشركة بعد دفع جميع النفقات وإعادة الاستثمار والديون. إنه مقياس لاستخدام رأس المال الخاص بحقوق الملكية.