ما هي رسوم النقطة المحورية (Fulcrum Fee)؟
رسوم الرافعة هي رسوم قائمة على الأداء تتغير صعودًا أو هبوطًا بناءً على التفوق أو الأداء الأقل من المعيار. يمكن أن يفرض مستشار مالي أو مدير الأصول رسوم الرافعة على العملاء المؤهلين لربط التفوق (أو عدمه) بالتعويض.
النقاط الرئيسية
- الرسوم المحورية هي رسوم قائمة على الأداء تتغير صعودًا أو هبوطًا بناءً على ما إذا كانت معايير الأداء قد تم تحقيقها أم لا.
- يجب أن تتجاوز رسوم Fulcrum المعيار المناسب لتكون مؤهلة لرسوم أعلى، وإذا لم يحدث ذلك، يجب تقليل الرسوم الأساسية.
- فقط العملاء المؤهلون هم الذين يحق لهم الحصول على رسوم الفولكروم كما هو منصوص عليه في قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940.
- يقوم مستشارو الاستثمار بتطبيق رسوم متغيرة لجعل الصناديق النشطة أكثر جاذبية من الصناديق السلبية، التي كانت تتفوق عليها في الأداء.
- تُظهر الرسوم المتغيرة (Fulcrum fees) أنها لا تُحسن أداء الصندوق بشكل خاص، بل تؤدي إلى أن يتخذ المديرون المزيد من المخاطر في محاولة للتفوق على المؤشر القياسي.
فهم رسوم النقطة المحورية (Fulcrum Fee)
رسوم النقطة المحورية هي الرسوم الوحيدة المستندة إلى الأداء التي يُسمح للمستشارين الماليين بفرضها على العملاء. قانون المستشارين الاستثماريين لعام 1940 حظر في البداية الرسوم المستندة إلى الأداء، لأنها تمنح المستشارين حافزًا كبيرًا لتحمل مخاطر غير مبررة بأموال عملائهم. لم يُسمح بالرسوم المستندة إلى الأداء، مثل رسوم النقطة المحورية، حتى عام 1970 من قبل الكونغرس، ولكن فقط من قبل المستشارين الاستثماريين المسجلين (RIA) الذين يعملون كمديري استثمار لصناديق الاستثمار المشتركة.
ثم في عام 1985، سمحت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للمستشارين باستخدام رسوم النقطة المحورية مع العملاء الأفراد، وذلك فقط لأن المستشار يشارك بشكل متساوٍ في الخسائر والمكاسب للاستثمار.
السبب وراء أن عملاق إدارة الصناديق قد يستخدم رسومًا متغيرة على الصناديق المدارة بشكل نشط هو أنها تستمر في الأداء الضعيف مقارنة بالصناديق ذات التكلفة المنخفضة المدارة بشكل سلبي، والتي استحوذت على الحصة الأكبر من التدفقات الصافية في الولايات المتحدة خلال العقد الماضي. لجعل صناديق الأسهم النشطة أكثر شعبية، تقوم شركة Fidelity بشكل أساسي بخفض تكلفتها ولكنها تسمح لنفسها بالمشاركة في الجانب الإيجابي إذا تفوقت على المعيار الخاص بها.
شروط رسوم Fulcrum
يجب توافر بعض الشروط لكي يتمكن المستشار من فرض رسوم متغيرة:
- يجب أن تتجاوز العوائد المعيار المناسب (وإذا لم تفعل، يجب تقليل الرسوم الأساسية).
- العملاء الوحيدون الذين يمكن فرض رسوم عليهم بهذه الطريقة هم الأفراد أو شركات الاستثمار المسجلة التي تزيد قيمة حسابها عن مليون دولار أو صافي ثروة يزيد عن 2.2 مليون دولار. يُعرف هؤلاء العملاء باسم "العملاء المؤهلين"، كما هو محدد في القاعدة 205-3 من قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940.
هل تعمل رسوم Fulcrum؟
وفقًا للأبحاث، لم تُظهر الرسوم التحفيزية لصناديق المشتركة أي ارتباط بتحسين الأداء المعدل للمخاطر. بل على العكس، يميل مديرو الصناديق المشتركة الذين يتقاضون رسومًا تحفيزية إلى تحقيق عوائد أعلى ببساطة عن طريق تحمل المزيد من المخاطر. والأسوأ من ذلك، عندما يتخلفون عن المؤشرات المرجعية الخاصة بهم، فإنهم يضيفون المزيد من المخاطر. وعلى الرغم من ذلك، تظل هذه الرسوم القائمة على الأداء شائعة بين المستثمرين.
مثال من العالم الحقيقي
في أواخر عام 2017، أعلنت شركة فيديليتي إنترناشيونال أنها ستعيد هيكلة استراتيجيتها لرسوم الأسهم إلى نموذج رسوم متحركة. في الواقع، ستقدم فئة أسهم جديدة لـ 10 صناديق أسهم نشطة تحمل رسوم إدارة أقل بمقدار 10 نقاط أساس من الأسعار الحالية. اعتمادًا على أداء الصناديق، ستزيد هذه الرسوم أو تنخفض بمقدار 20 نقطة أساس (سيتم قياس الأداء على أساس متحرك لمدة ثلاث سنوات).
فيديليتي ليست وحدها في استخدام رسوم النقطة المحورية بشكل انتقائي؛ فكل من فانجارد، جانوس، وأليانس برنشتاين، بالإضافة إلى مديري الصناديق الآخرين، يستخدمونها أيضًا.