ما هو الالتفاف؟
عملية "Go-around" هي عملية يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي لجمع عروض الأسعار أو طلبات الأسعار من المتعاملين الرئيسيين لعمليات السوق المفتوحة (OMO).
عمليات السوق المفتوحة (OMO) هي عندما يقوم البنك المركزي بشراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة بهدف إضافة أو إزالة الأموال من المعروض النقدي. تتضمن هذه العملية مزادًا يتطلب تقديم عروض أو طلبات من المتعاملين المؤهلين.
النقاط الرئيسية
- يصف مصطلح "Go Around" العملية التي يقوم من خلالها الاحتياطي الفيدرالي ببيع الأوراق المالية للخزانة في المزاد.
- تشمل مزادات الخزانة مجموعة صغيرة نسبيًا من المشترين المؤهلين المعروفين باسم المتعاملين الرئيسيين.
- الهدف من عملية "Go Around" هو الحصول على أفضل سعر لبيع جميع السندات الحكومية في مزاد معين.
- قد يقوم هؤلاء المتداولون بعد ذلك بإعادة بيع ممتلكاتهم في السوق الثانوية للسندات الحكومية.
- تعتبر سندات الخزانة (Treasuries) سندات حكومية تصدرها الحكومة الفيدرالية الأمريكية، وغالبًا ما تُعتبر من بين الأصول الأكثر أمانًا المتاحة.
فهم عملية الالتفاف
يصف "Go-around" استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق أعلى عوائد ممكنة على الأوراق المالية الحكومية الأمريكية التي يشتريها ويبيعها في الأسواق المالية. تحتفظ الحكومة بقائمة من البنوك والوسطاء الماليين والمؤسسات المالية الأخرى التي تم اعتمادها للدخول في صفقات مع الاحتياطي الفيدرالي. تُعرف هذه المؤسسات أو الشركات باسم المتعاملين الرئيسيين، وتسمح للاحتياطي الفيدرالي بشراء وبيع الأوراق المالية في السوق الثانوية. يعمل المتعاملون الرئيسيون مثل صانعي السوق للأوراق المالية للخزانة الفيدرالية، حيث يشترونها بكميات ضخمة في المزادات ثم يعيدون توزيعها أو بيعها.
تُعتبر عمليات البيع والشراء التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي لأذون الخزانة الأمريكية، والسندات، والأوراق المالية الحكومية الأخرى جزءًا من تنفيذ السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. يقوم مكتب السوق المفتوحة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بتنفيذ عمليات البيع والشراء بهدف التحكم في كمية السيولة في الاقتصاد. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بعمليات الشراء لزيادة كمية الأموال المتاحة للنظام المصرفي والاقتصاد، ويقوم بعمليات البيع لتقليل تلك الكمية والحد من الإقراض. تهدف جميع هذه العمليات إلى تحريك معدل الأموال الفيدرالية، وهو معدل الفائدة الذي تفرضه البنوك على الإقراض بين البنوك.
من خلال استخدام عملية المزاد لعمليات السوق المفتوحة، يضمن الاحتياطي الفيدرالي أنه يقوم بالأعمال بأفضل الشروط الممكنة، حيث يجب على مجموعة المتعاملين الأساسيين المؤهلين مسبقًا التنافس ضد بعضهم البعض لكل فرصة.
الأسواق الأولية والثانوية للأوراق المالية الحكومية
على الرغم من أن المتعاملين الرئيسيين يشترون الغالبية العظمى من الأوراق المالية الحكومية مباشرة من الحكومة ثم يتاجرون بها في الأسواق الثانوية، يمكن لأي شخص تقديم عروض على الإصدارات الأصلية من خلال موقع TreasuryDirect التابع لوزارة الخزانة الأمريكية. وعلى النقيض من ذلك، يقدم المتعاملون الرئيسيون عروضًا على عقود لشراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية في السوق الثانوية كطرف مقابل لـ الاحتياطي الفيدرالي.
التجول والسياسة النقدية
تمثل عمليات السوق المفتوحة التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي الطريقة الأكثر تأثيرًا من بين الطرق الثلاث المستخدمة لتوجيه السياسة النقدية. تشمل الطرق الأخرى تحديد سعر الخصم الذي تدفعه البنوك مقابل القروض قصيرة الأجل التي تحصل عليها من بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى نوايا الاحتياطي الفيدرالي بشأن التغييرات القادمة في السياسة النقدية من خلال إعطاء الأسواق فكرة عن التغييرات المحتملة في هدف معدل الأموال الفيدرالية.
يحدد الاحتياطي الفيدرالي أيضًا متطلبات لعدد رأس المال الذي يجب أن تحتفظ به البنوك لتلبية عمليات السحب المحتملة. متطلبات الاحتياطي تشكل نسبة مئوية من إجمالي ودائع البنك، مع وجود مستويات متدرجة من المتطلبات. تؤدي تخفيضات متطلبات الاحتياطي إلى زيادة كمية الأموال المتداولة، بينما تؤدي زيادة متطلبات الاحتياطي إلى إجبار البنوك على سحب السيولة من النظام والاحتفاظ بها كاحتياطي.
كيف ينفذ الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية الانكماشية والسياسة النقدية التوسعية؟
يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتحديد السياسة النقدية استجابةً للاقتصاد وتوقعاته. يتم تنفيذ السياسة التوسعية لتحفيز الاقتصاد في أوقات الركود. يمكن أن تشمل هذه الإجراءات خفض معدلات الفائدة وزيادة أنشطة عمليات السوق المفتوحة (OMO) لشراء الأوراق المالية في السوق. تُنفذ السياسة الانكماشية لتهدئة الاقتصاد المفرط النشاط، وستتضمن الإجراءات المعاكسة للسياسة التوسعية.
ما هي الأدوات الرئيسية للسياسة النقدية؟
الأدوات الرئيسية التي يمتلكها البنك المركزي للسياسة النقدية هي:
- عمليات السوق المفتوحة (OMO)
ما الفرق بين عمليات السوق المفتوحة والتيسير الكمي؟
التيسير الكمي (QE) يشبه عمليات السوق المفتوحة (OMO)، لكنه يوسع أنواع وآجال الأوراق المالية التي يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي شراؤها لميزانيته العمومية. على سبيل المثال، مع عمليات السوق المفتوحة، عادة ما يشتري الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة قصيرة ومتوسطة الأجل. أما مع التيسير الكمي، فقد يشتري سندات الخزانة طويلة الأجل جدًا بالإضافة إلى الأوراق المالية غير الحكومية. الهدف هو ضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد وفي الوقت نفسه استقرار بعض أسواق السندات أو الأسواق الأخرى كمشترٍ ثابت.