ما هو التسليم الجيد؟
يشير التسليم الجيد إلى النقل السلس لملكية الأوراق المالية من البائع إلى المشتري، مع استيفاء جميع المتطلبات اللازمة. كان هذا في السابق عملية معقدة إلى حد ما، ولكن في الوقت الحاضر، بفضل التبادلات الإلكترونية التي تسهل النقل الرقمي والتسوية للعديد من الأوراق المالية، أصبح التسليم الجيد مؤتمتًا وعادةً ما يكون أكثر بساطة.
النقاط الرئيسية
- يشير التسليم الجيد إلى نقل ملكية الورقة المالية من البائع إلى المشتري دون أي عوائق، مع استيفاء جميع المتطلبات اللازمة.
- تختلف المعايير لما يشكل تسليمًا جيدًا من سوق إلى آخر أو من ورقة مالية إلى أخرى، ولكنه شرط أساسي لتسوية المعاملة.
- قبل ظهور أجهزة الكمبيوتر، كانت عملية التسليم الجيد تتضمن عمليات تفتيش مادية من قبل وكلاء التحويل لضمان أن بعض المصادقات كانت موثقة وأن متطلبات التسجيل قد تم تلبيتها لكي يتمكن المشتري من استلام التسليم.
فهم التسليم الجيد
يحدث التسليم الجيد عندما يتم نقل الأوراق المالية دون عوائق من قيود أو مشكلات أخرى قد تمنع تسليمها الفعلي أو الافتراضي إلى المشتري. في الوقت الحاضر، يتم تحديد التسليم الجيد عادة بواسطة أجهزة الكمبيوتر. ومع ذلك، في الماضي، كانت الأوراق المالية تُفحص بواسطة وكيل نقل للتأكد من أن الشهادات الورقية الفردية كانت موثقة ومتطلبات التسجيل مستوفاة لكي يتمكن المشتري من استلام التسليم.
تاريخيًا، كانت مسألة التسليم الجيد للأوراق المالية من البائع إلى المشتري قضية في الأسواق المالية. كان المشتري بحاجة إلى التأكد من أنه سيحصل على شهادات الأسهم الصحيحة، وأن هذه الشهادات كانت بالفعل أصلية، وأنه سيحصل فعليًا على التسليم الفعلي بعد دفع ثمنها للبائع. ظهرت البورصات وغرف المقاصة المنظمة كأطراف ثالثة موثوقة لتسهيل التداول وتوحيد المتطلبات لتحقيق التسليم الجيد.
اليوم، مع وجود التبادلات الإلكترونية، والتسوية المحوسبة، ومرافق المقاصة، أصبحت هذه القضايا إلى حد كبير من الماضي. ومع ذلك، فإن وجود قيود على نقل الأسهم يمكن أن يؤثر سلبًا على إمكانية التسليم الجيد للسهم.
على سبيل المثال، قد يكون للأسهم الداخلية، مثل تلك التي تُصدر مباشرة إلى التنفيذيين في الشركة، قيود معينة تمنع بيعها خارج الشركة دون عرض الأسهم للبيع أولاً على المساهمين الحاليين. يمكن أن تسمح القاعدة 144 ببيع بعض الأوراق المالية المقيدة إذا استوفت شروطًا معينة.
معايير التسليم الجيد
تختلف المعايير لما يشكل تسليمًا جيدًا من سوق إلى آخر أو من ورقة مالية إلى أخرى، ولكنه شرط أساسي لتسوية المعاملة. تسمح العديد من أسواق الأسهم اليوم بالتداول بسهولة في القطع الفردية أو حتى الأسهم الجزئية. ولكن، بالنسبة لأسواق الأسهم التي تفرض القطع المستديرة، قد تكون هناك قيود على كيفية تسليم تلك القطع. نظرًا لأن الوحدة الأكثر تداولًا للأسهم كانت تقليديًا 100 سهم (وحدة مستديرة)، يجب أن تكون شهادات الأسهم مقومة بإحدى الطرق التالية:
- مضاعفات 100 سهم—100، 200، 300، إلخ.
- مقسّمات 100 سهم—1، 2، 4، 5، 10، 20، 25، 50، أو 100
- وحدات تضيف ما يصل إلى 100 سهم—40 + 60، 91 + 9، 80 + 15 + 5، إلخ.
بالنسبة لأسواق السندات، يجب أن يتم التسليم الجيد باستخدام مضاعفات بقيمة اسمية قدرها 1,000 دولار (أو أحيانًا 5,000 دولار)، وأحيانًا بحد أقصى للقيمة الاسمية يبلغ 100,000 دولار. لكي يكون السند لحامله غير المسجل في شكل تسليم جيد، يجب تسليمه مع جميع الكوبونات غير المدفوعة لا تزال مرفقة.
بالنسبة لأسواق السلع، يتم تحديد معايير التسليم الجيد من قبل البورصة وتضمينها بشكل صريح في مواصفات عقود الآجلة. على سبيل المثال، حددت جمعية سوق لندن للسبائك (LBMA) التسليم الجيد في الذهب المادي كالتالي:
- النقاء: الحد الأدنى هو 995.0 جزء من الألف من الذهب الخالص.
- العلامات: الرقم التسلسلي، ختم المصفاة، النقاء، سنة التصنيع
- الوزن: 350–430 أونصة تروي (11–13 كجم)
- الأبعاد الموصى بها: الطول (الأعلى): 250 مم +/- 40 مم، العرض (الأعلى): 70 مم +/- 15 مم، الارتفاع: 35 مم +/- 10 مم. بالنسبة للطول والعرض، يُسمح بدرجة ميل تُعرف باسم القطع السفلي، تتراوح من 5º إلى 25º.